ธนาคารกลางอินโดนีเซีย (Bank Indonesia) เดินหน้ามาตรการเพิ่มเติมเพื่อดูแลความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและพยุงค่าเงินรูเปียห์อินโดนีเซีย (IDR) โดยรวมถึงการคุมเข้มการซื้อดอลลาร์สหรัฐ (USD) การเดินหน้าซื้อพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง และการอนุญาตให้ “ผู้ค้าหรือผู้ทำหน้าที่เป็นตัวกลางบางราย” เข้าถึงสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบส่งมอบไม่ได้ในต่างประเทศ (offshore NDF)
ภายใต้แผน 7 ขั้นตอน ธนาคารกลางได้ลดเพดานรายเดือนของการซื้อเงินตราต่างประเทศโดยไม่ต้องมีเอกสารประกอบ เหลือ 25,000 ดอลลาร์ จาก 50,000 ดอลลาร์ หลังจากเพิ่งมีมาตรการลักษณะเดียวกันเมื่อเดือนก่อน
มาตรการดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อลดความต้องการซื้อดอลลาร์สหรัฐที่ไม่มีความจำเป็นต้องชำระเงินจริงอย่างชัดเจน โดยทางการเน้นให้การซื้อเงินตราต่างประเทศต้องเชื่อมโยงกับความต้องการที่ “มีเอกสารยืนยัน” มากขึ้น
Bank Indonesia ระบุว่าจะเดินหน้าซื้อพันธบัตรต่อไปโดยประสานงานกับกระทรวงการคลัง โดยปีนี้จนถึงปัจจุบันซื้อไปแล้ว 123 ล้านล้านรูเปียห์ (IDR 123trn) ขณะเดียวกัน ได้เปิดให้ดีลเลอร์บางรายใช้ offshore NDF เป็นส่วนหนึ่งของชุดนโยบาย
เราเห็นว่าโอกาสที่ USD/IDR จะปรับขึ้นต่อในระยะใกล้ลดลง หลังธนาคารกลางแสดงท่าทีจริงจัง โดยมาตรการต่าง ๆ ช่วยให้รูเปียห์อ่อนค่าลดลงจากระดับอ่อนค่าสุดล่าสุดที่ 16,750 มาอยู่ราว 16,480 ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้ซื้อขายจึงควรระวังการถือสถานะ “เก็งกำไรฝั่งซื้อดอลลาร์” ขนาดใหญ่เทียบรูเปียห์ เพราะความเสี่ยงที่จะถูกแทรกแซงตลาดยังสูง
มาตรการเหล่านี้กำลังกดความผันผวนของค่าเงินอย่างจริงจัง สะท้อนแนวทาง “ขายความผันผวน” (คือคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะแกว่งในกรอบแคบลง) โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ตัวเลขที่สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวนในอนาคต) ของออปชัน USD/IDR อายุ 1 เดือน ลดลงจากมากกว่า 9% เหลือเกือบ 7.5% นับตั้งแต่ย้ำมาตรการเหล่านี้ สภาพแวดล้อมดังกล่าวอาจเหมาะกับกลยุทธ์ออปชันแบบ short-straddle หรือ short-strangle (การขายออปชันเพื่อหวังได้กำไรจากความผันผวนที่ลดลง แต่มีความเสี่ยงสูงหากค่าเงินแกว่งแรง) หากธนาคารกลางยังคงรักษาเสถียรภาพค่าเงินได้
อัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูดของตราสารของ Bank Indonesia (SRBI: ตราสารของธนาคารกลางที่ใช้ดูดซับสภาพคล่องและให้ผลตอบแทน) ทำให้ “แคร์รีเทรดค่าเงินรูเปียห์” (carry trade: กู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ แล้วไปถือสินทรัพย์สกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) น่าสนใจขึ้น สะท้อนจากเงินทุนต่างชาติไหลเข้าสุทธิราว 500 ล้านดอลลาร์ในตราสารรัฐบาลเมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งพลิกจากเงินไหลออกที่เกิดขึ้นในเดือนเมษายน 2026 ชัดเจน ชุดมาตรการครั้งนี้ถือว่าเข้มมากกว่าช่วงตลาดเกิดใหม่ผันผวนในไตรมาส 3/2025 ที่ธนาคารกลางพึ่ง “การส่งสัญญาณด้วยคำพูด” (verbal intervention: การสื่อสารเพื่อชี้นำความคาดหวังตลาด โดยไม่ลงมือซื้อขายจริง) มากกว่า
