ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในอัตรา 2.3% ต่อปีในไตรมาส 1 ลดลงจาก 4.4% ในไตรมาสก่อนหน้า
ต้นทุนแรงงานต่อหน่วย (Unit labour costs) คือ “ต้นทุนค่าแรง” ที่ต้องใช้เพื่อผลิตสินค้า/บริการ “1 หน่วย” ตัวเลขที่ชะลอลงสะท้อนว่าแรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานเพิ่มขึ้นช้าลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อน
ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยส่งสัญญาณเงินเฟ้อเริ่มเย็นลง
การลดลงของต้นทุนแรงงานต่อหน่วยมาอยู่ที่ 2.3% เป็นสัญญาณว่าเงินเฟ้อมีแนวโน้มชะลอตัว เพราะต้นทุนค่าแรงซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญต่อราคาสินค้าและบริการปรับขึ้นช้าลง การร่วงลงแรงจากระดับ 4.4% ช่วงปลายปีก่อน ชี้ว่าแรงกดดันจากค่าจ้างไม่ได้ผลักให้เงินเฟ้อ “ฝังตัว” (Sticky inflation: เงินเฟ้อที่ลดลงยากและอยู่ในระดับสูงนาน) อย่างที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กังวล ส่งผลให้เฟดมีพื้นที่ในการดำเนินนโยบายมากขึ้น และทำให้เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอ่อนลง
ตลาดจึงอาจมองการประชุมเฟดเดือนมิถุนายนด้วยมุมมองที่ “ผ่อนคลายมากขึ้น” (Dovish: โน้มเอียงไปทางการลดดอกเบี้ย/ไม่เข้มงวด) ก่อนหน้าข้อมูลนี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐ (Federal funds futures: เครื่องมืออนุพันธ์ที่สะท้อนความคาดหวังดอกเบี้ยของตลาด) ให้น้ำหนักโอกาสลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายนน้อย แต่มีแนวโน้มที่ความคาดหวังดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นในช่วงถัดไป ซึ่งเป็นภาพตรงข้ามกับท่าที “เข้มงวด” (Hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ที่เคยเด่นในช่วงก่อนหน้า
โฟกัสระยะสั้นอยู่ที่ตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย (Interest rate derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับอัตราดอกเบี้ย) โดยเฉพาะ “ออปชัน” บนสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรสหรัฐ (Options on Treasury futures: สิทธิในการซื้อ/ขายสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรที่ราคาและเวลาที่กำหนด) พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งไวต่อทิศทางนโยบายเฟด มีแนวโน้มได้แรงหนุนหากอัตราผลตอบแทน (Yield: ผลตอบแทนที่ผู้ลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตร) ปรับลดลงต่อ ส่วนอายุ 10 ปี หากยีลด์ยังอยู่ในทิศทางขาลงก็มีโอกาสลดลงต่อไป
ภาวะดอกเบี้ยขาลงมักเป็นบวกต่อดัชนีหุ้น จึงอาจมีการวางกลยุทธ์ผ่าน “คอลออปชัน” (Call options: สิทธิซื้อสินทรัพย์ที่ราคากำหนด) บน S&P 500 และ Nasdaq 100 ที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย ต้นทุนแรงงานที่ต่ำลงช่วยหนุน “อัตรากำไร” (Profit margins: สัดส่วนกำไรต่อรายได้) ของบริษัท เพราะค่าแรงเป็นต้นทุนหลักของธุรกิจ ซึ่งข้อมูลของ FactSet (ผู้ให้บริการข้อมูลการเงิน) เคยสะท้อนว่ากำไรถูกกดดันในช่วงที่ผ่านมา และในอดีตช่วงที่ต้นทุนแรงงานชะลอเคยสอดคล้องกับการฟื้นตัวของตลาดหุ้นจากกำไรที่ดีขึ้น
อีกด้านหนึ่ง รายงานนี้ช่วยลดความไม่แน่นอน ทำให้มีมุมมองต่อการ “ขายความผันผวน” (Sell volatility: กลยุทธ์ทำกำไรจากความคาดหวังว่าความผันผวนจะลดลง มักทำผ่านการขายออปชัน) โดยดัชนี VIX (ดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐจากออปชัน S&P 500) หากปรับลดลงก็จะเอื้อให้กลยุทธ์บางประเภททำงานได้ดี เช่น การขายสเปรดคอลของ VIX (VIX call spreads: ขายคอลออปชันหนึ่งระดับราคาและซื้อคอลอีกระดับเพื่อลดความเสี่ยง)
