ค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์ของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (initial jobless claims: จำนวนคนที่ยื่นขอเงินชดเชยการว่างงานใหม่ สะท้อนภาวะตลาดแรงงาน) ของสหรัฐ ลดลงมาอยู่ที่ 203.25K ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 1 พ.ค. จาก 207.5K ในช่วงก่อนหน้า
การลดลงของค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์มาอยู่ที่ 203,250 บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานตึงตัวมาก (คนตกงานน้อย นายจ้างยังต้องการแรงงานสูง) ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve/Fed: ธนาคารกลางของสหรัฐที่กำหนดนโยบายดอกเบี้ย) มีแนวโน้ม “ยังไม่ลดดอกเบี้ยในระยะใกล้” เรามองว่านโยบาย “ดอกเบี้ยสูงอยู่นาน” (higher for longer: คงดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานกว่าที่ตลาดเคยคาด) ยังมีน้ำหนักในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
Labor Market Signals And Fed Policy
ข้อมูลนี้สำคัญเป็นพิเศษ เพราะตัวเลขเงินเฟ้อ CPI (Consumer Price Index: ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) ล่าสุดของเดือนเม.ย.ออกมาสูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ 3.1% ระดับการจ้างงานกำลังเข้าใกล้ช่วงที่ตลาดแรงงานตึงตัวมากที่สุดที่เคยเห็นในปลายปี 2023 ซึ่งสวนทางกับภาพ “เงินเฟ้อชะลอลง” (disinflation: เงินเฟ้อยังเพิ่มแต่เพิ่มช้าลง ไม่ใช่เงินฝืด) ที่เด่นชัดในช่วงปีที่แล้ว
ดังนั้น เราจับตาแรงกดดันที่อาจเกิดกับ “ส่วนต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน” (front end of the yield curve: ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสั้น เช่น 2 ปี ซึ่งไวต่อการคาดการณ์ดอกเบี้ยของเฟด) นักเทรดอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการเลื่อนเวลาลดดอกเบี้ย เช่น ขายฟิวเจอร์สดอกเบี้ยระยะสั้น (short-term interest rate futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อิงดอกเบี้ยระยะสั้น ใช้เก็งกำไร/ป้องกันความเสี่ยงเรื่องดอกเบี้ย) กลยุทธ์ออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อ/ขาย ไม่ใช่ภาระผูกพัน) เช่น ซื้อพุท (puts: ออปชันสิทธิขาย มักได้ประโยชน์เมื่อราคาลง/ผลตอบแทนขึ้น) บนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury bond futures: ฟิวเจอร์สอ้างอิงพันธบัตรรัฐบาล) ก็ช่วยกันความเสี่ยงกรณีผลตอบแทน (yields: อัตราผลตอบแทนพันธบัตร) ปรับขึ้นได้
สำหรับตลาดหุ้น ดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องอาจจำกัดโอกาสขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มหุ้นเติบโต (growth sectors: หุ้นที่คาดหวังการเติบโตสูง มูลค่ามักอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย) อาจพิจารณาซื้อพุทเพื่อป้องกันความเสี่ยงบนดัชนี เช่น Nasdaq 100 (ดัชนีหุ้นเทคขนาดใหญ่) เพื่อรับมือการย่อตัวที่อาจเกิดขึ้น การเพิ่มสถานะคอลออปชันบน VIX (VIX: ดัชนีความผันผวนที่สะท้อน “ความกลัว” ในตลาด; call options: ออปชันสิทธิซื้อ มักได้ประโยชน์เมื่อ VIX ขึ้น) ก็เป็นแนวทางรับมือความผันผวนก่อนการประชุม FOMC (Federal Open Market Committee: คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด) ครั้งถัดไป
Market Pricing And Rate Cut Expectations
อย่างไรก็ดี ข้อมูลที่แข็งแกร่งในวันนี้สะท้อนว่าเศรษฐกิจยังทนทาน (resilience: ยังขยายตัวได้แม้เผชิญดอกเบี้ยสูง) และอาจทำให้การ “ผ่อนคลายนโยบาย” (easing cycle: ช่วงลดดอกเบี้ย/ทำให้นโยบายการเงินผ่อนคลาย) ต้องหยุดนานกว่าคาด “การกำหนดราคาในตลาด” (market pricing: ราคาสินทรัพย์ที่สะท้อนความคาดหวังของนักลงทุน) ที่เคยชี้ไปที่การลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อน ตอนนี้ถูกเลื่อนไปคาดการณ์ในไตรมาส 4 แล้ว
