ธนาคารกลางโปแลนด์ (National Bank of Poland: NBP) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ขณะที่ตลาดประเมินว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยเพิ่มเติมไปจนถึงปี 2026
ผู้ว่าการ NBP อดัม กลาปินสกี (Adam Glapiński) มีกำหนดแถลงข่าว โดยตลาดจับตาว่าโทนคำพูดจะ “เข้มงวดมาก” (hawkish: ส่งสัญญาณพร้อมขึ้นดอกเบี้ยเพื่อคุมเงินเฟ้อ) หรือไม่
ตลาดโฟกัสโทนคำพูดของกลาปินสกี
EUR/PLN (อัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อซลอตีโปแลนด์) อ่อนลงและขยับเข้าใกล้ 4.22 หลังย่อตัวกลับจากการพุ่งขึ้นที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง พันธบัตรรัฐบาลโปแลนด์ยังอยู่สูงกว่าระดับก่อนเหตุการณ์ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลโปแลนด์อายุ 10 ปี (10-year POLGB) ยังสูงกว่าผลตอบแทนก่อนเหตุการณ์ที่ 4.92% ราว 65bp (basis points: หน่วย “จุดพื้นฐาน” โดย 1bp = 0.01%)
ข่าวนี้จัดทำด้วยเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ (AI: ระบบคอมพิวเตอร์ที่ช่วยสร้างข้อความ) และมีบรรณาธิการตรวจทานแล้ว
NBP คงดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.75% และมองว่าไม่น่ามีการเปลี่ยนแปลงไปตลอดปี 2026 โดยเงินเฟ้อชะลอลงมาอยู่ที่ 3.1% ในเดือนเมษายน 2026 ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางเล็กน้อย จึงทำให้การ “พักดอกเบี้ย” (pause: ยังไม่ปรับขึ้นหรือลง) ดูสมเหตุสมผล สำหรับเรา ความชัดเจนนี้ช่วยลดความผันผวนของตลาดในช่วงถัดไป
สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยที่ทรงตัวช่วยหนุนค่าเงินซลอตี (zloty: สกุลเงินของโปแลนด์) โดย EUR/PLN ค่อย ๆ ขยับเข้าใกล้ 4.22 และปรับกลับลงมาหมดจากแรงกระเพื่อมที่เกิดจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง สะท้อนว่าเงินยังมีแรงรับอยู่ แนวโน้มนี้ทำให้การ “ขายความผันผวน” (sell volatility: กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาแกว่งน้อย มักทำผ่านออปชัน) ใน EUR/PLN อาจทำได้ โดย “แคร์รีเทรด” (carry trade: กู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ย) ยังน่าสนใจเมื่อธนาคารกลางไม่ส่งสัญญาณตึงตัวเพิ่ม
ส่วนชดเชยความเสี่ยงในตลาดพันธบัตรโปแลนด์
ในทางตรงกันข้าม ตลาดพันธบัตรโปแลนด์ยังตึงตัว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีค้างอยู่แถว 5.57% สูงกว่าระดับก่อนเหตุการณ์ที่ 4.92% ถึง 65bp ภาพนี้บอกว่า แม้ตลาดค่าเงินจะเริ่มนิ่ง แต่ฝั่งพันธบัตรยังสะท้อน “ส่วนชดเชยความเสี่ยง” (risk premium: ผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่นักลงทุนต้องการเพื่อชดเชยความไม่แน่นอน)
หากย้อนจากปี 2025 หลังความกังวลจากสงครามยูเครน ค่าเงินซลอตีแสดงให้เห็นว่าสามารถฟื้นตัวจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ได้ มองว่าตลาดพันธบัตรยังปรับตามไม่ทัน และช่องว่างผลตอบแทนนี้อาจค่อย ๆ แคบลงเมื่อสถานการณ์นิ่งขึ้น ดังนั้น การวางสถานะเพื่อคาดหวังให้ผลตอบแทนพันธบัตรโปแลนด์ปรับลง อาจทำผ่าน “สวอปอัตราดอกเบี้ย” (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัว) หรือ “ฟิวเจอร์สพันธบัตร” (bond futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงราคาพันธบัตร) จึงเป็นแนวคิด “เทรดมูลค่าเปรียบเทียบ” (relative value trade: ซื้อสินทรัพย์หนึ่งและขายอีกสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องเพื่อเล่นส่วนต่าง) เมื่อเทียบกับค่าเงินที่ฟื้นตัวไปแล้ว
