ออสแตน กูลส์บี ระบุว่า ความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านมีลักษณะคล้าย “ช็อกเงินเฟ้อ” (แรงกระแทกที่ทำให้ราคาสินค้าและบริการปรับสูงขึ้นแบบฉับพลัน) มากกว่า เขากล่าวว่า ขณะนี้ยังไม่กลายเป็นช็อกที่ทำให้เงินเฟ้อพุ่งขึ้นพร้อมกับกระทบการจ้างงาน ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางต้องชั่งน้ำหนัก “เป้าหมาย” ระหว่างการคุมเงินเฟ้อกับการดูแลตลาดแรงงาน

เขากล่าวว่า การปรับ “กรอบการทำเงินเฟ้อ” ของธนาคารกลาง (แนวทาง/ชุดกติกาที่ใช้กำหนดวิธีประเมินและตอบสนองต่อเงินเฟ้อ) ทำได้ยาก แต่เขาเปิดรับแนวทางใหม่ ๆ เขาระบุว่า ธนาคารกลางควรใช้ข้อมูลให้มากที่สุด อย่างไรก็ดี ไม่มีวิธีเดียวที่แก้เงินเฟ้อได้ทั้งหมด

Positioning For Elevated Inflation Risk

เขากล่าวว่า จะจับตา “อุปสงค์” ที่อ่อนแรง (ความต้องการซื้อของผู้บริโภค) หากความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ต่ำลงทำให้การใช้จ่ายลดลง เขาระบุว่า สหรัฐอาจกำลังมุ่งสู่ภาวะ “แรงงานขาดแคลน” (จำนวนแรงงานไม่พอความต้องการของนายจ้าง) จากสังคมสูงวัยและการย้ายถิ่นที่จำกัด

เขากล่าวว่า ยิ่งราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูงนานเท่าไร โอกาสที่คนจะ “คาดการณ์เงินเฟ้อ” สูงขึ้น (ความเชื่อว่าราคาในอนาคตจะขึ้นต่อ) ก็ยิ่งมาก ซึ่งจะเป็นปัญหาอย่างมากต่อธนาคารกลาง เขากล่าวว่า ตลาดแรงงานทรงตัวแต่ไม่แข็งแรง และการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานรายเดือน (payroll gains) ไม่ใช่ตัวชี้วัด “ส่วนเกินกำลังคน” ในระบบ (slack: ภาวะที่แรงงานยังเหลือ/หางานได้ยาก) ที่ดีในตอนนี้

เขากล่าวว่า ภายในธนาคารกลางมีมุมมองต่างกันเกี่ยวกับเงินเฟ้อและตลาดงาน สัญญาณของเงินเฟ้อที่ “ยืดเยื้อ” (persistent: สูงนานกว่าที่คาด) อาจรวมถึง การเพิ่มขึ้นต่อเนื่องของ “บริการพื้นฐาน” (core services: ราคาบริการที่ตัดหมวดผันผวนอย่างพลังงาน/อาหารออก), การใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนจากความมั่งคั่ง (เช่น ราคาหุ้น/บ้านขึ้นแล้วคนใช้จ่ายมากขึ้น), และการขึ้นค่าจ้างในงานที่เกี่ยวข้องกับงานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

เขากล่าวว่า ไม่แปลกใจกับความตึงตัวของห่วงโซ่อุปทาน (supply chain strains: สินค้าขาด ชิ้นส่วนส่งช้า ค่าขนส่งสูง) ที่เชื่อมโยงกับระยะเวลาความขัดแย้ง เขาระบุว่า เครื่องมือนโยบายยังเปิดไว้ทั้งหมด และหากเงินเฟ้อยืดเยื้อจำเป็นต้องทบทวนเส้นทางนโยบาย

Managing Risk Across Rates Energy And Equities

ความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านที่ยืดเยื้อกำลังเป็น “ช็อกเงินเฟ้อ” โดยตรง และควรวางพอร์ตเพื่อรับแรงกดดันด้านราคาที่อาจต่อเนื่อง หลังน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงตลาดโลก) ล่าสุดแตะ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังสูง โอกาสที่ต้นทุนพลังงานที่แพงขึ้นจะส่งต่อไปยัง “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” ในวงกว้างกำลังเพิ่มขึ้น สภาพแวดล้อมนี้ทำให้การลงทุนที่ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันสูงขึ้น หรือ “ความผันผวน” (volatility: ราคาขึ้นลงแรง) ในกลุ่มพลังงาน อาจเหมาะในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

เมื่อเงินเฟ้ออยู่สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางมา 5 ปี และตัวเลข CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ใช้วัดราคาสินค้า/บริการ) เดือนเมษายน 2026 ออกมาสูงที่ 3.8% ความไม่แน่นอนด้านนโยบายจึงสูงมาก ความเห็นที่แตกต่างของผู้กำหนดนโยบายทำให้คาดได้ว่าตลาดจะผันผวนมากทุกครั้งที่มีการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจและการประชุมเฟด (Fed: ธนาคารกลางสหรัฐ) ดังนั้นอาจพิจารณาใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาซื้อขายที่ให้สิทธิแต่ไม่บังคับในการซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) บน “ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย” (interest rate futures: สัญญาฟิวเจอร์สที่อ้างอิงทิศทางดอกเบี้ย) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรจากการเปลี่ยนนโยบายแบบไม่คาดคิด เพราะตลาดกำลังมองว่า “ลดดอกเบี้ย” ปีนี้แทบไม่เกิดขึ้น

ควรมองข้ามตัวเลขการจ้างงานรายเดือนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งไม่ใช่ตัวชี้วัดสุขภาพตลาดแรงงานที่ดีแล้ว แม้รายงานล่าสุดเพิ่มขึ้น 190,000 ตำแหน่ง แต่การเติบโตของค่าจ้างยัง “เหนียว” (sticky: ปรับลงยาก/อยู่สูงนาน) ที่ 4.1% และเป็นแรงหนุนให้เงินเฟ้อหมวดบริการพื้นฐานยืดเยื้อ ภาพนี้ชี้ว่า ธนาคารกลางอาจยังคง “เข้มงวด” (hawkish: เน้นขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อเข้ม) ซึ่งจำกัดโอกาสการฟื้นตัวแรงของตลาดหุ้น

มีความเสี่ยงที่อุปสงค์จะ “เย็นเกินไป” (underheating: การใช้จ่ายชะลอมาก) เมื่อราคาสูงกัดกินกำลังซื้อของครัวเรือน ล่าสุดดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงเหลือ 95.2 ต่ำสุดในรอบ 18 เดือน และควรเฝ้าดูว่าส่งผลให้ยอดค้าปลีกชะลอลงหรือไม่ การใช้ “พุทออปชัน” (protective put: ซื้อออปชันขายเพื่อกันพอร์ตขาดทุนเมื่อราคาสินทรัพย์ร่วง) บน ETF กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary ETFs: กองทุนรวมอีทีเอฟที่ลงทุนในหุ้นกลุ่มใช้จ่ายตามกำลังซื้อ) อาจเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง หากการใช้จ่ายเริ่มสะดุด

เริ่มเห็นหลักฐานของปัญหาห่วงโซ่อุปทานรอบใหม่ ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อที่เคยเกิดในปี 2024 และ 2025 ภาพรวมของความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ เงินเฟ้อที่ลดลงยาก และตลาดแรงงานที่ซับซ้อน บ่งชี้ว่า “ความผันผวน” น่าจะยังอยู่ในระดับสูง เราเห็น VIX (ดัชนีความกลัว: ดัชนีวัดความผันผวนที่ตลาดคาดของหุ้นสหรัฐ) ซื้อขายเหนือระดับ 20 ต่อเนื่อง จึงเหมาะกับกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวแรงของราคา มากกว่าการคาดทิศทางแบบชัดเจน

สร้างบัญชี VT Markets แบบไลฟ์ และ เริ่มเทรด ได้ทันที