USD/SEK ปรับตัวลงตามการอ่อนค่ากว้าง ๆ ของดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่เงินเฟ้อสวีเดนเดือนเมษายนชะลอลงมากกว่าคาด ส่งผลให้ตลาดลดการคาดการณ์ว่า “ริคส์แบงก์” (Riksbank: ธนาคารกลางสวีเดน) จะขึ้นดอกเบี้ย
เส้นอัตรา “สว็อป” (swaps curve: เส้นอัตราดอกเบี้ยที่สะท้อนราคาที่ตลาดคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต ผ่านสัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย) ปรับลง และเข้าใกล้เส้นทางดอกเบี้ยนโยบายที่ริคส์แบงก์คาดไว้มากขึ้น รายงานนโยบายการเงินเดือนมีนาคมระบุว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะอยู่ที่ 1.75% ไปจนถึงไตรมาส 4/2026 ก่อนปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐาน (bps: หน่วยวัดการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย โดย 25 bps = 0.25%) เป็น 2.00% ภายในไตรมาส 1/2028
Riksbank Policy Outlook
ตลาดคาดอย่างมากว่าริคส์แบงก์จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.75% ในการประชุมครั้งถัดไป ซึ่งจะเป็นการคงดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่ 5
แม้เงินเฟ้อชะลอลงมาก แต่อัตราดอกเบี้ย “ที่แท้จริง” (real interest rate: ดอกเบี้ยหลังหักเงินเฟ้อ) ของสวีเดนยังเป็นบวก อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นบวกช่วยหนุนค่าเงินโครนา (SEK)
USD/SEK ที่ลดลงช่วงหลังเกิดจากดอลลาร์อ่อนค่าเป็นหลัก แต่ปัจจัยหนุนโครนามาจากในประเทศ รายงานเงินเฟ้อเดือนเมษายนของสวีเดนออกมาเพียง 1.1% ต่ำกว่าที่ตลาดคาด ทำให้เหตุผลในการคงดอกเบี้ยที่ 1.75% ชัดเจนขึ้น ตลาดสว็อปได้ “สะท้อนราคา” (priced in: ตลาดปรับราคาเผื่อเหตุการณ์นั้นแล้ว) การพักดอกเบี้ยยาวครั้งนี้ไปแล้ว
ภาวะนี้เป็นข้อได้เปรียบของโครนาผ่านอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นบวก โดยเมื่อดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.75% และเงินเฟ้อ 1.1% ผลตอบแทนที่แท้จริงของสวีเดนอยู่ที่ราว +0.65% ซึ่งน่าสนใจกว่าผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐที่ราว +0.30% ตามข้อมูลล่าสุด
Options Strategy Implications
สำหรับผู้เทรด “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives: เครื่องมือทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงกับสินทรัพย์อื่น เช่น ค่าเงิน/ดอกเบี้ย) เส้นทางนโยบายที่ชัดเจนและนิ่งของริคส์แบงก์บ่งชี้ว่า “ความผันผวนค่าเงิน” (currency volatility: ระดับการแกว่งของราคา) มีแนวโน้มต่ำลง ทำให้การ “ขายออปชัน” (selling options: รับเงินพรีเมียมแลกกับภาระตามเงื่อนไขสัญญา) ในคู่เงินอย่าง EUR/SEK น่าสนใจ เพราะ “พรีเมียมลดลงตามเวลา” (premium decay/time decay: มูลค่าออปชันลดลงเมื่อเวลาใกล้หมดอายุ หากราคาไม่วิ่งแรง) อาจสร้างกำไรได้ในตลาดที่นิ่ง ธนาคารกลางได้จำกัดโอกาสที่ดอกเบี้ยจะปรับขึ้นแรงไปจนถึงปลายปี 2026
ผลตอบแทนที่แท้จริงที่น่าดึงดูดยังหนุนการถือสถานะที่ได้ประโยชน์จากโครนาค่อย ๆ แข็งค่า โดยอาจใช้ออปชันเพื่อสะท้อนมุมมองนี้ เช่น การซื้อ “พุต” EUR/SEK (put: สัญญาที่ได้สิทธิขาย เพื่อทำกำไรเมื่อราคาปรับลง) หรือทำ “พุตสเปรด” (put spread: กลยุทธ์ซื้อพุตและขายพุตอีกตัวเพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยง) เพื่อใช้ประโยชน์จากส่วนต่างผลตอบแทน (yield differential: ความต่างของดอกเบี้ย/ผลตอบแทนระหว่างประเทศ) พร้อมควบคุมความเสี่ยงขาลง
