ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ระบุในโพสต์บน Truth Social เมื่อวันพุธว่า หากอิหร่านปฏิบัติตามข้อตกลงที่ตกลงกันไว้ “Epic Fury” จะยุติลง และการปิดล้อมจะเปิดทางให้ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งานได้สำหรับทุกฝ่าย รวมถึงอิหร่านด้วย
เขาเสริมว่า หากอิหร่านไม่ยอมตกลง การทิ้งระเบิดจะเริ่มขึ้นอีกครั้ง และจะรุนแรงและหนักหน่วงกว่าที่เคย
ปฏิกิริยาตลาดและดอลลาร์
ตลาดยังคง “รับความเสี่ยง” (risk-on: นักลงทุนกล้าถือตราสารเสี่ยงมากขึ้น) หลังความเห็นดังกล่าว ณ เวลารายงาน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) ลดลง 0.7% อยู่ที่ 97.80
ขณะนี้ตลาดกำลังเดิมพันว่าเหตุการณ์จะจบด้วยสันติภาพ แต่เรามองว่านี่เป็นเหตุการณ์แบบ “ได้หรือเสีย” (binary event: ผลลัพธ์มีได้ไม่กี่ทางและต่างกันมาก) โดยบรรยากาศรับความเสี่ยงในตอนนี้ ซึ่งสะท้อนผ่านดอลลาร์ที่อ่อนลง กำลังสะท้อนความคาดหวังว่าดีลกับอิหร่านจะสำเร็จ นี่เป็นโอกาสสำหรับนักเทรดที่เชื่อว่า สมมติฐานเรื่องดีลสำเร็จนั้นมองโลกในแง่ดีเกินไป
เราควรโฟกัสที่ “ออปชันน้ำมันดิบ” (crude oil options: สัญญาซื้อขายสิทธิในการซื้อ/ขายน้ำมันดิบที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เพราะช่องแคบฮอร์มุซคือ “คอขวด” ที่สำคัญที่สุดของโลก (chokepoint: เส้นทางแคบที่หากถูกรบกวนจะกระทบการขนส่งอย่างหนัก) โดยมีน้ำมันราว 21% ของการบริโภคทั่วโลกผ่านเส้นทางนี้ ดังนั้นความสะดุดเพียงเล็กน้อยก็มีนัยสำคัญ เราเคยเห็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI futures: สัญญาล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ซึ่งเป็นตัวชี้วัดราคาน้ำมันสหรัฐฯ) พุ่งเกือบ 15% ในวันเดียวเมื่อปี 2019 หลังเกิดเหตุโจมตีโรงงานในซาอุฯ และหากความขัดแย้งบานปลายเต็มรูปแบบในตอนนี้ ก็อาจดัน WTI จากระดับราว 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล พุ่งขึ้นไปเกิน 100 ดอลลาร์ได้ไม่ยาก
สถานการณ์นี้ทำให้ “ออปชันนอกเงินที่ราคาถูก” (out-of-the-money options: ออปชันที่ยังไม่คุ้มใช้สิทธิในตอนนี้ จึงมักมีค่าเบี้ยต่ำ) บนดัชนีความผันผวนของ CBOE (VIX: ดัชนีสะท้อนความผันผวนที่ตลาดคาดของหุ้นสหรัฐฯ มักถูกเรียกว่าดัชนีความกลัว) น่าสนใจมาก แม้ VIX วันนี้จะยังสงบอยู่แถว 14 แต่เราจำได้ว่ามันเคยพุ่งเกิน 30 อย่างรวดเร็วช่วงความตื่นตระหนกของภาคธนาคารในปี 2025 หากการเจรจาล้มเหลวและตามมาด้วยปฏิบัติการทางทหาร จะเพิ่มความกลัวและความไม่แน่นอนเข้าสู่ตลาดอย่างมาก ทำให้ “คอลออปชันของ VIX” (VIX call options: สิทธิในการซื้อที่ได้ประโยชน์เมื่อ VIX เพิ่มขึ้น) เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedge: กลยุทธ์ลดความเสียหายเมื่อเหตุการณ์ไม่คาดคิดเกิดขึ้น) ที่มีประสิทธิภาพเมื่อเกิดภาวะ “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” (risk-off: นักลงทุนลดการถือสินทรัพย์เสี่ยง)
ความเสี่ยงต่อการกลับทิศของดอลลาร์
ตัวเงินดอลลาร์ยังเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับการวางกลยุทธ์เช่นกัน ความอ่อนค่าที่ 97.80 สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกต่อดีลโดยตรง หากการเจรจาพังลง เราคาดว่าจะเห็น “เงินไหลเข้าที่พักความเสี่ยง” (flight to safety: นักลงทุนย้ายเงินไปสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า) อย่างรวดเร็ว ดันดัชนีดอลลาร์กลับขึ้นเหนือ 100 เพราะเงินทุนทั่วโลกมองหาที่หลบภัย ซึ่งเป็นรูปแบบที่เกิดซ้ำในวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่านมา
สำหรับผู้ที่มั่นใจว่าดีลจะล้มเหลว ควรจับตา “คอลออปชัน” (call options: สิทธิในการซื้อที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงขึ้น) ของผู้รับเหมาด้านกลาโหมรายใหญ่อย่าง RTX และ LMT ด้วย เพราะการยกระดับความขัดแย้งมักแปลเป็นงบประมาณทางทหารที่เพิ่มขึ้นและการเติมสต็อกกระสุน/อาวุธ เมื่อดูพฤติกรรมราคาช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งก่อนหน้า มีตัวอย่างทางประวัติศาสตร์ชัดเจนว่าหุ้นกลุ่มนี้มีโอกาสปรับขึ้นแรง
