ราคาทองคำปรับขึ้นเกือบ 1% ในวันอังคาร ซื้อขายใกล้ 4,560 ดอลลาร์ หลังดีดกลับจากระดับต่ำสุดในรอบ 1 เดือนที่ 4,500 ดอลลาร์ การหยุดยิงสหรัฐ–อิหร่านที่ยังเปราะบางช่วยให้ตลาดเปิดรับความเสี่ยงมากขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับลดลง

สหรัฐและอิหร่านปะทะกันเมื่อวันจันทร์ หลังกองทัพเรือสหรัฐคุ้มกันเรือพาณิชย์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซภายใต้ “ปฏิบัติการ Freedom” โดยกองทัพสหรัฐทำลายเรืออิหร่าน 6 ลำ และอิหร่านโจมตีโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันของยูเออี ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับสูงขึ้น

ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดและอัตราดอกเบี้ย

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY: ตัวชี้วัดความแข็งค่า/อ่อนค่าของดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) ลดลง 0.04% อยู่ที่ 98.45 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (10-year US Treasury yield: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตรอายุ 10 ปี ใช้เป็นดอกเบี้ยอ้างอิงของตลาด) ลดลง 1.5 เบสิสพอยต์ (basis points: 1 เบสิสพอยต์ = 0.01%) มาอยู่ที่ 4.416% ซึ่งหนุนราคาทองคำ และตลาดคาดว่าเฟด (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐ) จะคงดอกเบี้ยไปจนถึงปี 2026

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐบ่งชี้ว่ากิจกรรมชะลอลงในเดือนเมษายน โดยดัชนี ISM ภาคบริการ (ISM Services PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ ใช้วัดทิศทางกิจกรรมทางเศรษฐกิจ) ลดลงมาอยู่ที่ 53.6 จาก 54 องค์ประกอบด้านการจ้างงานเพิ่มขึ้นจาก 45.2 เป็น 48 ส่วน “ราคาที่จ่าย” (prices paid: ตัวชี้วัดแรงกดดันด้านต้นทุน/เงินเฟ้อในแบบสำรวจ) ทรงตัวที่ 70.7 ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีซึ่งเคยเห็นล่าสุดในเดือนเมษายน 2022

การนำเข้าเดือนมีนาคมเพิ่ม 3.6% และการส่งออกเพิ่ม 3.1% ทำให้ “ขาดดุลการค้า” (trade deficit: มูลค่านำเข้าสูงกว่าส่งออก) กว้างขึ้น ขณะที่ตำแหน่งงานว่าง JOLTS (JOLTS openings: จำนวนตำแหน่งงานเปิดรับสมัคร สะท้อนความตึงตัวของตลาดแรงงาน) ลดลงมาอยู่ที่ 6.866 ล้านตำแหน่งจาก 6.922 ล้านตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์ 6.83 ล้านตำแหน่ง

ทองคำยังแกว่งในกรอบระหว่าง 4,700 และ 4,500 ดอลลาร์ โดยระดับสำคัญอยู่ที่ 4,600, 4,660, 4,703, 4,750-4,755, 4,351 และ 4,269 ดอลลาร์

กลยุทธ์การซื้อขายและสถานะการลงทุน

การหยุดยิงในตะวันออกกลางที่ยังไม่มั่นคงช่วยให้ตลาดสงบชั่วคราว แต่ความตึงเครียดยังเป็นแรงหนุนสำคัญต่อทองคำ โดยเห็น “เบี้ยประกันภัยขนส่ง” (shipping insurance premiums: ค่าใช้จ่ายประกันความเสี่ยงในการขนส่งทางเรือ) สำหรับเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซพุ่งขึ้น 40% ในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าตลาดยังมองความเสี่ยงสูง ความไม่แน่นอนนี้น่าจะช่วยพยุงราคาทองคำบริเวณ 4,500 ดอลลาร์

เฟดอยู่ในภาวะตัดสินใจยาก ซึ่งเป็นผลดีต่อผู้เทรดทองคำ ข้อมูล CPI เดือนก่อน (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาอาหารและพลังงานซึ่งผันผวนออก) ยังยืนที่ 3.8% ทำให้เฟดลดดอกเบี้ยได้ยาก แม้กิจกรรมเศรษฐกิจชะลอลง ภาวะเงินเฟ้อที่ลดช้าและเฟดที่ลังเลทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields: อัตราผลตอบแทนหลังหักเงินเฟ้อ) อยู่ในระดับต่ำ ส่งผลให้การถือทองคำที่ไม่มีดอกเบี้ย (non-yielding gold: ทองคำไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย) น่าสนใจขึ้น

เมื่อทองคำแกว่งในกรอบแคบ 4,500–4,700 ดอลลาร์ และมีปัจจัยสำคัญอย่างรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรวันศุกร์ (Nonfarm Payrolls: จำนวนการจ้างงานใหม่ในสหรัฐ ยกเว้นภาคเกษตร เป็นตัวชี้วัดแรงเศรษฐกิจ) ใกล้เข้ามา ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนในราคาออปชัน) ยังอยู่ระดับไม่แพง จึงอาจพิจารณากลยุทธ์อย่างการซื้อสตรัดเดิลหรือสตรางเกิล (straddle/strangle: ซื้อออปชัน “ซื้อ” และ “ขาย” เพื่อได้ประโยชน์เมื่อราคาขยับแรงไม่ว่าทางขึ้นหรือลง โดยสตรัดเดิลใช้ราคาใช้สิทธิเดียวกัน ส่วนสตรางเกิลใช้คนละราคา) ซึ่งจะได้กำไรหากราคาเคลื่อนไหวแรง โดยคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดคือการจ้างงานอ่อนแอราว 155,000 ตำแหน่ง ซึ่งมีโอกาสทำให้ราคาหลุดกรอบขึ้นด้านบน

หากข้อมูลแรงงานยืนยันว่าเศรษฐกิจชะลอ ควรเตรียมรับการปรับขึ้นเร็ว โดยจัดสถานะผ่านการซื้อคอลออปชัน (call options: สิทธิในการซื้อในอนาคต) ด้วยราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่กำหนดไว้ในสัญญาออปชัน) เหนือ 4,600 ดอลลาร์เล็กน้อย เป้าหมายทดสอบจุดสูงสุดวันที่ 1 พฤษภาคมใกล้ 4,660 ดอลลาร์ รายงานที่อ่อนมากอาจดันราคาไปหาเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (20-day moving average: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 20 วัน ใช้ดูแนวโน้มระยะสั้น) เหนือ 4,700 ดอลลาร์

อีกด้านหนึ่งควรป้องกันความเสี่ยงหากตัวเลขแรงงานออกมาดีกว่าคาด เพราะจะทำให้ตลาดกลับมากังวลว่าเฟดจะเข้มงวดมากขึ้น (Fed hawkishness: แนวโน้มใช้นโยบายการเงินตึงตัว เช่นคง/ขึ้นดอกเบี้ย) และหนุนดอลลาร์แข็งค่า กดราคาทองคำลง ในกรณีนี้การซื้อพุตออปชัน (put options: สิทธิในการขายในอนาคต) ด้วยราคาใช้สิทธิต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์จะได้ประโยชน์ โดยมองเป้าหมายแถวจุดต่ำสุดเดือนมีนาคมประมาณ 4,351 ดอลลาร์