ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันอังคาร หลังราคาน้ำมันลดลงเล็กน้อยจนกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งมักมีผลต่อค่าเงิน) ปรับตัวลง EUR/USD เคลื่อนไหวใกล้ 1.1701 หลังทำจุดต่ำสุดระหว่างวัน (intraday low: จุดต่ำสุดในวันเดียวกัน) ที่ 1.1676

แรงบวกของ EUR/USD ถูกจำกัด เพราะบรรยากาศการลงทุนยังอ่อนแอจากการสู้รบในตะวันออกกลางที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ดัชนีวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) อยู่แถว 98.40 ลดลงราว 0.07% ในวันเดียวกัน

ความตึงเครียดตะวันออกกลางและปฏิกิริยาตลาด

การโจมตีครั้งใหม่ในพื้นที่อ่าวเมื่อวันจันทร์ทำให้ตลาดสงสัยว่าการหยุดยิง (ceasefire: ข้อตกลงหยุดการสู้รบชั่วคราว) จะยืนได้นานแค่ไหน รัฐมนตรีกลาโหมสหรัฐ Pete Hegseth ระบุว่าการหยุดยิงกับอิหร่าน “ยังไม่จบ” และกล่าวว่าประธานาธิบดี Donald Trump จะเป็นผู้ตัดสินว่าความตึงเครียดล่าสุดจะทำให้ข้อตกลงล้มลงหรือไม่

ท่าทีดังกล่าวช่วยลดความกังวลว่าเหตุการณ์จะยกระดับทันที และหนุนให้ราคาน้ำมันปรับลง โดย WTI ลดลงราว 3% (WTI: น้ำมันดิบมาตรฐานสหรัฐ) อย่างไรก็ดี ระดับราคาน้ำมันโดยรวมยังอยู่สูง ทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อ (inflation risks: โอกาสที่ราคาสินค้า/บริการเพิ่มขึ้นเร็วกว่าปกติ) ยังต้องจับตา และส่งผลต่อมุมมองเรื่องดอกเบี้ย

ตลาดประเมินว่าอย่างน้อยปีนี้ธนาคารกลางยุโรป (ECB: European Central Bank) อาจขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 2 ครั้ง แต่ยังมีข้อสงสัยเพราะยูโรโซนเสี่ยงต่อแรงกระแทกด้านพลังงาน (energy shocks: ราคาพลังงานผันผวนรุนแรงจากเหตุการณ์ต่าง ๆ) François Villeroy de Galhau กรรมการ ECB กล่าวว่า ยังไม่เห็น “สัญญาณเพียงพอสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย” แต่ระบุว่าดอกเบี้ยอาจขึ้นได้หากเกิดผลกระทบระลอกสอง (second-round effects: ต้นทุนสูงขึ้นแล้วถูกส่งต่อจนทำให้ราคาสินค้า/ค่าแรงปรับขึ้นต่อเนื่อง)

ฝั่งสหรัฐ เครื่องมือ FedWatch (FedWatch: การประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้น/ลดดอกเบี้ยจากราคาฟิวเจอร์ส) ชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: Federal Reserve) มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยในระยะใกล้ ขณะที่โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นราว 27% จากเกือบศูนย์เมื่อสัปดาห์ก่อน ตัวเลขตำแหน่งงานว่าง JOLTS (JOLTS openings: จำนวนตำแหน่งงานว่างที่เปิดรับสมัครในสหรัฐ) ลดลงสู่ 6.866 ล้านตำแหน่งในเดือนมีนาคม จาก 6.922 ล้านตำแหน่ง และดัชนี ISM ภาคบริการ (ISM Services PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ ใช้ชี้ทิศทางเศรษฐกิจ; มากกว่า 50 คือขยายตัว) ชะลอลงสู่ 53.6 ในเดือนเมษายน จาก 54

ส่วนต่างดอกเบี้ยและดอลลาร์ที่แข็งค่า

เราเห็นว่า EUR/USD ซื้อขายแถว 1.0850 ซึ่งต่างจากระดับ 1.1700 ที่เคยเห็นในช่วงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ปี 2025 ช่วงนั้นราคาน้ำมันที่อ่อนลงชั่วคราวทำให้ตลาดคลายกังวลเกินจริง ปัจจุบันดอลลาร์แข็งค่าต่อเนื่องมากกว่า เพราะได้เปรียบด้านดอกเบี้ยชัดเจนกว่า (interest rate advantage: ประเทศที่ดอกเบี้ยสูงกว่ามักดึงเงินทุนเข้า จึงหนุนค่าเงิน)

ราคาน้ำมันขณะนี้ทรงตัวราว 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสำหรับ WTI ซึ่งทำให้เงินเฟ้อ “เหนียว” (sticky inflation: เงินเฟ้อลดลงยากและอยู่ในระดับสูงนาน) ทั้งสองฝั่งแอตแลนติก ในยูโรโซน ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับมาตรฐาน (HICP: Harmonised Index of Consumer Prices เป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักของยุโรป) เดือนเมษายนอยู่ที่ 2.6% สูงกว่าเป้าหมายของ ECB สะท้อนภาวะดอกเบี้ยสูงนาน (higher for longer: ดอกเบี้ยอยู่ระดับสูงเป็นเวลานาน) ซึ่งกดโอกาสที่ยูโรจะปรับขึ้นได้มาก

ด้วยเหตุนี้ ECB จึงถูกคาดหมายว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากหลัก (main deposit rate: ดอกเบี้ยนโยบายสำคัญของ ECB) ที่ 3.75% ต่อเนื่องไปถึงช่วงฤดูร้อน มุมมองนี้สะท้อนในสัญญาฟิวเจอร์ส EURIBOR (EURIBOR futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อิงอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในยูโร ใช้สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ย) ต่างจากปี 2025 ที่ตลาดยังไม่แน่ใจเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้ง ปัจจุบันผู้ซื้อขายออปชัน (options traders: นักลงทุนที่ซื้อขายสัญญาสิทธิในการซื้อ/ขาย) โฟกัสที่จังหวะการลดดอกเบี้ยมากกว่า ไม่ใช่การขึ้นดอกเบี้ย

ในสหรัฐ ภาพคล้ายกันแต่แรงกว่า โดยเงินเฟ้อ CPI ล่าสุดอยู่ที่ 3.1% (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค) Fed ยืนระดับดอกเบี้ยนโยบายเป้าหมายที่ 4.50% ทำให้เกิดความได้เปรียบด้านผลตอบแทน (yield advantage: ผลตอบแทนสินทรัพย์สกุลนั้นสูงกว่า จึงดึงดูดเงินทุน) ซึ่งยังดึงเงินเข้าสู่ดอลลาร์ ส่วนต่างดอกเบี้ย (rate differential: ช่องว่างดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ/สกุลเงิน) จึงเป็นแรงกดดันหลักต่อการรีบาวด์ของ EUR/USD

ภายใต้ฉากทัศน์นี้ ควรคาดว่าราคาจะเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound: แกว่งขึ้นลงในช่วงราคาที่จำกัด) พร้อมความผันผวนสูง ทำให้กลยุทธ์ออปชันน่าสนใจ ดัชนี VSTOXX (VSTOXX: ตัวชี้วัดความผันผวนของหุ้นยูโรโซน คล้าย VIX ของสหรัฐ) ขยับขึ้นสู่ 18 สะท้อนความกังวลเพิ่มขึ้นต่อข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะประกาศ ผู้ลงทุนอาจพิจารณากลยุทธ์ซื้อสตรัดเดิลหรือสแตรงเกิล (straddle/strangle: กลยุทธ์ซื้อออปชันทั้งฝั่งขึ้นและลง เพื่อหวังได้ประโยชน์เมื่อราคาแกว่งแรง ไม่ว่าทิศทางใด) บน EUR/USD เพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวแรงหลังการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อและการจ้างงานในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า