ทองคำ (XAU/USD) ปรับขึ้นในวันอังคารมาอยู่ราว 4,580 ดอลลาร์ หลังลงทำจุดต่ำสุดในรอบ 5 สัปดาห์ใกล้ 4,500 ดอลลาร์ในวันจันทร์ อย่างไรก็ดี กรอบการปรับขึ้นยังจำกัด เพราะตลาดยังคาดว่า “ดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูง” ต่อไป จากความตึงเครียดตะวันออกกลางและความกังวลเงินเฟ้อที่ถูกผลักดันโดยราคาพลังงาน

รายงานเมื่อวันจันทร์ระบุว่าเกิดเหตุโจมตีรอบใหม่ในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซีย โดยข้อตกลงพักรบสหรัฐ-อิหร่านเริ่มตึงตัวบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านถูกระบุว่าโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์กล่าวว่า กองกำลังสหรัฐยิงเรือขนาดเล็กของอิหร่านตก 7 ลำใกล้ช่องแคบดังกล่าว

แนวโน้มดอกเบี้ยและเงินเฟ้อ

ความเสี่ยงด้านพลังงานที่เพิ่มขึ้นทำให้ความกังวลเงินเฟ้อสูงขึ้น ขณะที่เงินเฟ้อยังอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) “ดอกเบี้ยสูง” ทำให้ทองคำเสียเปรียบ เพราะทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ “ไม่ให้ดอกเบี้ย” (ถือแล้วไม่ได้รับผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยเหมือนพันธบัตรหรือเงินฝาก)

ตลาดจึงขยับไปมองว่า “การลดดอกเบี้ยจะช้าลง” และ “โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม” สูงขึ้น เครื่องมือ CME FedWatch Tool (เครื่องมือวัดความน่าจะเป็นการตัดสินใจดอกเบี้ยของเฟดจากราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ชี้ว่า ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคมเพิ่มเป็นราว 27% จากเกือบศูนย์เมื่อสัปดาห์ก่อน

ตัวเลข JOLTS Job Openings ของสหรัฐ (จำนวนตำแหน่งงานว่าง) ลดลงเหลือ 6.866 ล้านตำแหน่งในเดือนมีนาคม จาก 6.922 ล้านตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ เทียบกับคาดการณ์ 6.83 ล้านตำแหน่ง ขณะที่ ISM Services PMI (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ ซึ่งสะท้อนภาวะกิจกรรมทางเศรษฐกิจ) ชะลอลงมาอยู่ที่ 53.6 ในเดือนเมษายน จาก 54.0 และต่ำกว่าคาดที่ 53.7 เล็กน้อย

ในเชิงเทคนิค XAU/USD ยังอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (SMA: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง) ระยะ 100 วันและ 50 วัน แต่ยังสูงกว่า SMA 200 วัน โดยแนวรับอยู่ใกล้ 4,500 ดอลลาร์ และ SMA 200 วันใกล้ 4,293 ดอลลาร์ ส่วนแนวต้านอยู่ที่ 4,766, 4,808 และ 5,000 ดอลลาร์

แผนการเทรดและระดับสำคัญ

เมื่อเฟดส่งสัญญาณ “คุมเข้ม” (hawkish: เน้นสกัดเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ราคาทองคำระยะสั้นจึงมีแรงกดดันฝั่งลง กลยุทธ์ที่ตรงไปตรงมาคือพิจารณาซื้อ “พุตออปชัน” (Put option: สิทธิในการขายที่ราคาใช้สิทธิ) โดยเลือก “ราคาใช้สิทธิ” (strike price) ต่ำกว่าแนวรับ 4,500 ดอลลาร์ เพื่อวางเดิมพันต่อการปรับฐานลงจากคาดการณ์ดอกเบี้ยสูง และกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้ชัดเจน (ขาดทุนจำกัดอยู่ที่ค่าเบี้ยออปชัน)

อย่างไรก็ดี ความขัดแย้งที่กลับมาปะทุในช่องแคบฮอร์มุซทำให้มีโอกาส “ราคาพุ่งแรงฉับพลัน” จึงทำให้การเปิดสถานะ “ชอร์ตตรง” (short: ขายก่อนหวังซื้อคืนราคาต่ำ) มีความเสี่ยงสูง ช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีความผันผวนทองคำ GVZ (Gold Volatility Index: ตัวชี้วัดความผันผวนคาดการณ์ของทองคำ) กระโดดขึ้นกว่า 15% สะท้อนความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ภาวะแบบนี้เหมาะกับ “ลองสแตรงเกิล” (long strangle: ซื้อคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธินอกระดับราคาปัจจุบัน เพื่อหวังกำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) โดยซื้อทั้ง “คอลออปชัน” (Call option: สิทธิในการซื้อ) และพุตออปชันแบบนอกระดับราคา (out-of-the-money: ราคาใช้สิทธิอยู่ไกลจากราคาปัจจุบัน)

ตัวเลขเงินเฟ้อ Core PCE ล่าสุด (Core PCE: ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลแบบไม่รวมอาหารและพลังงาน ซึ่งเฟดใช้ติดตามเงินเฟ้อ) เพิ่มขึ้น 3.1% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าเป้าหมาย 2% มาก จึงทำให้ความกังวลว่าเฟดจะยังคุมเข้มมีน้ำหนัก และสนับสนุนมุมมองว่า “การรีบาวด์ของทองคำอาจถูกขายทำกำไร” มากกว่าไล่ซื้อ

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls: จำนวนการจ้างงานใหม่ในสหรัฐที่ไม่รวมภาคเกษตร) ซึ่งจะประกาศวันศุกร์นี้ เป็นปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดแนวทางในช่วงต่อไป หากตัวเลขออกมาแข็งแกร่งอีก มีแนวโน้มทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) ปรับขึ้น และกดดันทองคำมากขึ้น

แม้ความผันผวนสูง แต่การทำกลยุทธ์ “ขายเบี้ยออปชัน” (selling options premium: ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ย) ยังน่าสนใจ โดยมองตั้ง “แบร์คอลสเปรด” (bear call spread: ขายคอลที่ราคาใช้สิทธิใกล้ระดับสำคัญ และซื้อคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าเพื่อจำกัดความเสี่ยง) ด้วยการขายคอลใกล้เส้นค่าเฉลี่ย 50 วันแถว 4,800 ดอลลาร์ กลยุทธ์นี้จะได้ประโยชน์หากทองคำแกว่งตัวออกข้างหรืออ่อนลง ขณะที่คอลที่ซื้อไว้ไกลกว่าจะช่วยกันความเสี่ยงหากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ปะทุจนราคาพุ่งแรง