วันอังคารที่ 28 เมษายน 2026 ยูเออีกล่าวว่าจะถอนตัวออกจากโอเปก (OPEC) และโอเปกพลัส (OPEC+) โดยมีผลตั้งแต่ 1 พฤษภาคม อย่างไรก็ดี ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) ยังปรับขึ้นเกือบ 4% ในวันเดียวกัน เพราะตลาดให้น้ำหนักกับความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) มากกว่าประเด็นการถอนตัว
บันทึกระบุว่า ซาอุดีอาระเบียต้องรับภาระมากขึ้นในการบริหาร “อุปทาน” (supply: ปริมาณน้ำมันที่ปล่อยออกสู่ตลาด) ภายในกลุ่ม และตลาดกำลังจับตาว่าจะมีผู้ผลิตรายอื่นถอนตัวตามยูเออีหรือไม่
การบริหารอุปทานของโอเปกพลัส
โอเปกและประเทศพันธมิตรตกลงเพิ่มกำลังการผลิตราว 188,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนมิถุนายน รายงานมองว่าการเพิ่มกำลังการผลิตครั้งนี้สะท้อนว่าแนวทางของกลุ่มยังดำเนินต่อไป แม้ยูเออีจะถอนตัว
รายงานเสริมว่า การเพิ่มกำลังการผลิตดังกล่าวไม่น่ากดดันราคา เพราะยังมีข้อจำกัดต่อการส่งออก (exports: การขายและขนส่งน้ำมันออกนอกประเทศ) จากปัญหาการดำเนินงาน และการปิดช่องแคบฮอร์มุซโดยพฤตินัย (effective closure: แม้ไม่ประกาศปิดอย่างเป็นทางการ แต่การเดินเรือทำได้ยากหรือเสี่ยงจนแทบใช้งานไม่ได้)
การที่ยูเออีถอนตัวออกจากโอเปกซึ่งมีผลวันที่ 1 พฤษภาคม ตามปัจจัยพื้นฐานควรเป็นสัญญาณลบต่อราคาน้ำมัน (bearish: มีแนวโน้มกดให้ราคาลดลง) แต่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์กลับพุ่งเกือบ 4% ในวันประกาศ สะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical tensions: ความขัดแย้งระหว่างประเทศที่กระทบเศรษฐกิจ/พลังงาน) มากกว่าปัจจัยอุปสงค์-อุปทาน
การปิดช่องแคบฮอร์มุซโดยพฤตินัยเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่ผู้ค้าต้องติดตามขณะนี้ ย้อนดูปี 2025 ช่องทางคับแคบนี้เป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันราว 1 ใน 5 ของทั้งโลก ดัชนีความผันผวนของน้ำมัน (oil volatility index หรือ OVX: ตัวชี้วัดความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาสัญญาออปชันน้ำมัน) สะท้อนความเสี่ยงนี้ด้วยการพุ่งเหนือ 65 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมานานกว่าหนึ่งปี บ่งชี้ว่าราคามีโอกาสแกว่งแรงต่อเนื่อง
สถานะการลงทุนของตลาดและความผันผวน
เรามองว่าการเพิ่มกำลังการผลิตของโอเปกพลัส 188,000 บาร์เรลต่อวัน แทบไม่มีนัยสำคัญในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เพราะเป็นปริมาณเล็กมากเมื่อเทียบกับน้ำมันหลายล้านบาร์เรลต่อวันที่กำลังเผชิญความไม่แน่นอนด้านโลจิสติกส์ (logistical uncertainty: ความเสี่ยงเรื่องการขนส่ง เส้นทางเรือ การประกันภัย และการส่งมอบ) ภาระจึงตกไปที่ซาอุดีอาระเบียเป็นหลัก โดยกำลังการผลิตสำรอง (spare capacity: กำลังผลิตที่เพิ่มได้ทันทีเมื่อจำเป็น) ถูกประเมินว่าน้อยกว่า 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทำให้กันชนรับวิกฤตยืดเยื้อมีจำกัด
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับราคาน้ำมัน เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าและออปชัน) ควรเตรียมรับมือราคาที่มีแนวโน้มแข็งและความผันผวนสูง ตลาดออปชัน (options market: ตลาดสัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) เริ่มสะท้อนความเสี่ยงนี้แล้ว โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดและสะท้อนในราคาออปชัน) ของออปชันซื้อระยะใกล้ (near-term call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในอนาคตอันใกล้) มีส่วนเพิ่มราคา (premium: ต้นทุน/ราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อออปชัน) สูงกว่าออปชันขาย (puts: สัญญาที่ให้สิทธิขาย) อย่างชัดเจน สะท้อนว่าตลาดให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรจากการปรับขึ้นแรง
สถานการณ์ปัจจุบันช่วยพยุงราคา เพราะสัญญาณคลี่คลายความตึงเครียด (de-escalation: การลดระดับความขัดแย้ง) อาจเกิดขึ้นชั่วคราว เมื่อดูเหตุการณ์สะดุดด้านอุปทานในอดีต เช่น การโจมตีด้วยโดรนในปี 2025 การพุ่งขึ้นรอบแรกมักเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของแนวโน้มที่ผันผวนและยืดเยื้อ เราคาดว่าราคาเบรนท์จะทดสอบแนวต้าน (resistance levels: ระดับราคาที่มักมีแรงขายกดไว้) เหนือ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลก่อนสิ้นเดือนมิถุนายน
