Commerzbank ระบุว่า ทางการญี่ปุ่นมีแนวโน้มเข้าแทรกแซง (intervene: การเข้าซื้อ/ขายเงินตราในตลาดเพื่อพยุงค่าเงิน) แถวระดับ USD/JPY 157 หลังจากคู่เงินปรับขึ้นไปแตะ 160.72 ชั่วครู่ โดยเสริมว่าพฤติกรรมราคา (price action: รูปแบบการเคลื่อนไหวของราคาในกราฟ) บ่งชี้ถึงความพยายามคุมอัตราแลกเปลี่ยนให้อยู่ใกล้ 157 ระหว่างช่วง Golden Week (วันหยุดยาวในญี่ปุ่น)
ข้อมูลเงินเฟ้อโตเกียวระบุว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline: รวมรายการหลักทั้งหมด) เพิ่มจาก 1.4% เป็น 1.5% ขณะที่เมื่อปรับฤดูกาล (seasonally adjusted: ปรับผลกระทบตามฤดูกาลออก) การเปลี่ยนแปลงแบบ “ทำเป็นอัตรารายปี” ของช่วง 3 เดือน (annualised 3‑month change: นำอัตรา 3 เดือนมาคิดเทียบเป็นรายปี) อยู่ที่ 2.2% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) แต่ถูกอธิบายว่าเกิดจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น
สัญญาณเงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียว
เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: ตัดอาหารและพลังงานออกเพื่อดูแนวโน้มราคาจริง) ลดจาก 1.4% เหลือ 1.0% ต่ำสุดในรอบมากกว่า 1 ปี รายงานระบุว่า 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ของการลดลงเกี่ยวข้องกับผลกระทบครั้งเดียว (one-off effect: เกิดครั้งเดียว ไม่ใช่แนวโน้ม) จากค่าอนุบาล
Commerzbank มองว่า “แรงกดดันด้านความเชื่อมั่นจากความขัดแย้ง” (conflict-related sentiment: ความกังวลจากเหตุขัดแย้งที่กระทบการใช้จ่าย/เศรษฐกิจ) อาจทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ต่ำ แม้ราคาพลังงานจะดันเงินเฟ้อทั่วไปขึ้น ซึ่งอาจลดโอกาสที่ BoJ จะขึ้นดอกเบี้ย และเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเยน
รูปแบบเดิมยังปรากฏ คือทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงเมื่อ USD/JPY ทดสอบระดับ 170 สะท้อนสถานการณ์ช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2025 ที่พยายามสร้าง “แนวป้องกัน” (line: ระดับราคาที่ต้องการคุมไว้) ที่ 157 แรงกดดันพื้นฐานต่อเงินเยนยังเป็นปัญหาสำคัญ
ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานของโตเกียว (Tokyo Core CPI: เงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียว) ล่าสุดสำหรับเดือนเมษายน 2026 ที่ออกมา 1.9% สนับสนุนมุมมองว่าเงินเยนอ่อนค่า โดยยังต่ำกว่าเป้าหมายของ BoJ และชะลอลงจากราว 2.5% เมื่อต้นปี ยืนยันรูปแบบที่เห็นในปี 2025 ที่ต้นทุนพลังงานช่วย “บดบัง” (masked: ทำให้มองไม่ชัด) ความอ่อนแรงของแรงกดดันราคาในภาพรวมจริง
นัยเชิงกลยุทธ์ต่อความผันผวนของ USD/JPY
ภายใต้ภาพเงินเฟ้อเช่นนี้ BoJ แทบไม่มีเหตุผลที่จะเร่งขึ้นดอกเบี้ยแรง (aggressive rate hikes: ขึ้นดอกเบี้ยรวดเร็วและมาก) แม้จะมีการปรับนโยบายเล็กน้อยก่อนหน้านี้ ขณะเดียวกัน ถ้อยแถลงล่าสุดจากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ระดับสูง โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายเฟด (Fed Funds Rate: ดอกเบี้ยนโยบายหลักของสหรัฐ) ยังยืนเหนือ 5% ส่วนต่างดอกเบี้ยที่สูงมากนี้ (interest rate differential: ความต่างระหว่างดอกเบี้ยสองประเทศ) ยังคงเป็นแรงขับหลักที่ทำให้เงินทุนไหลออกจากเงินเยน
สภาพแวดล้อมดังกล่าวทำให้กลยุทธ์ “ถือความผันผวนฝั่งขาขึ้น” (long-volatility: วางเดิมพันว่าราคาจะผันผวนมากขึ้น ไม่ได้หมายถึงทิศทางเดียว) ใน USD/JPY อาจทำกำไรได้ เพราะคาดว่าจะเกิดการกลับตัวแรงแต่สั้นจากการแทรกแซงของทางการ เรามองว่า การซื้อออปชันสิทธิซื้อ USD/JPY ระยะยาว (long-dated call options: สัญญาให้สิทธิซื้อในอนาคต อายุยาว) หรือ “คอลสเปรด” (call spreads: ซื้อคอลหนึ่งและขายคอลอีกระดับเพื่อลดต้นทุน/จำกัดกำไรบางส่วน) ยังเป็นกลยุทธ์ที่ใช้ได้เพื่อรับโอกาสเงินเยนอ่อนค่าต่อ โดยสถานะเหล่านี้ได้ประโยชน์จากแนวโน้มหลัก และจำกัดความเสี่ยงขาลงจากเงินเยนแข็งค่าฉับพลันแต่ชั่วคราว
