รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ กล่าวว่าเมื่อวันจันทร์ ญี่ปุ่นพร้อมดำเนินการอย่างเด็ดขาดต่อการเคลื่อนไหวค่าเงินที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร ภายใต้ข้อตกลงทวิภาคีกับสหรัฐฯ เมื่อเดือนกันยายนปีก่อน ความเห็นดังกล่าวเกิดขึ้น 2 วันทำการหลังจากกระทรวงการคลังและธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan: BOJ) ยืนยันการ “แทรกแซงค่าเงิน” ด้วยการเข้าซื้อเงินเยนเมื่อวันที่ 30 เมษายน (แทรกแซงค่าเงิน = รัฐเข้าไปซื้อ/ขายเงินในตลาดเพื่อชะลอหรือเปลี่ยนทิศทางค่าเงิน)

คำเตือนเกิดขึ้นในช่วงที่ USD/JPY ซื้อขายใกล้ 157.00 หลังร่วงลงจากจุดสูง 160.73 ก่อนฟื้นกลับมาราวครึ่งหนึ่งของช่วงที่ลดลง ตั้งแต่วันศุกร์ที่ผ่านมา คู่เงินนี้ขึ้นไปติดแนวต้านซ้ำ ๆ แถว 157.00–157.50

ความเสี่ยงแทรกแซง และโฟกัสห่วงโซ่อุปทาน

คาตายามะยังกล่าวถึงความเสี่ยงต่อ “ห่วงโซ่อุปทาน” ของญี่ปุ่นในเอเชีย (ห่วงโซ่อุปทาน = เครือข่ายการผลิตและขนส่งชิ้นส่วน/สินค้า ตั้งแต่วัตถุดิบจนถึงส่งมอบ) และเชื่อมโยงการอ่อนค่าของเยนกับความสามารถในการแข่งขันของภาคการผลิต บทความระบุว่าราคาน้ำมันที่ได้รับแรงหนุนจากความตึงเครียดเกี่ยวกับอิหร่าน ต้นทุนการนำเข้าที่ยังสูง และความเสี่ยงการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ) รวมถึงสภาพคล่องที่บางลงในช่วงวันหยุด Golden Week ซึ่งก่อนหน้านี้ถูกมองว่าอาจเป็นช่วงที่เอื้อต่อการดำเนินการเพิ่มเติม (สภาพคล่อง = ปริมาณการซื้อขายในตลาด; ต่ำทำให้ราคาแกว่งแรงขึ้น)

ตั้งแต่วันพฤหัสบดี USD/JPY ฟื้นกลับเกือบครึ่งของการเคลื่อนไหวหลังการแทรกแซงภายใน 24 ชั่วโมง แต่ถูกขายกดลงทุกครั้งใกล้ 157.50 รายงานยังระบุว่ามีการอ่อนลงเป็นระยะไปแถว 155.50 และชี้ว่า 157.50 อาจเป็น “ระดับสำคัญ” ที่ทางการใช้จับตาหรือดำเนินการ (ระดับสำคัญ = แนวต้าน/แนวรับที่ตลาดให้ความสำคัญ)

คำเตือนรอบใหม่จากโตเกียวทำให้ “ความผันผวน” ของดอลลาร์/เยนกลายเป็นปัจจัยหลักในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า (ความผันผวน = การแกว่งขึ้นลงของราคา) มุมมองคือควรให้น้ำหนักกับ “กลยุทธ์ออปชัน” ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งแรง มากกว่าการเดิมพันทิศทางยาว ๆ (ออปชัน = สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) “ความผันผวนโดยนัย 1 สัปดาห์” (one-week implied volatility: ค่าที่ตลาดออปชันสะท้อนการคาดการณ์ความผันผวนล่วงหน้า) พุ่งเกิน 15% แล้ว ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ช่วงตลาดผันผวนต้นปี 2024 สะท้อนว่าผู้เล่นตลาดเตรียมรับการเคลื่อนไหวฉับพลันอีกครั้ง

เมื่อระดับ 157.50 ทำหน้าที่เป็นเพดานชัดเจน การขาย “คอลออปชัน” USD/JPY ระยะสั้นที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าบริเวณดังกล่าว เป็นแนวทางสร้างรายได้จาก “พรีเมียม” (call option = สิทธิซื้อ; ราคาใช้สิทธิ/strike = ราคาที่กำหนดไว้ในสัญญา; พรีเมียม = เงินที่ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขายออปชัน) ตลาดออปชันยืนยันภาพนี้ โดย “ริสก์รีเวอร์ซัล” (risk reversal = ส่วนต่างราคาหรือความต้องการระหว่างออปชันขาขึ้นกับขาลง ใช้บอกความเอนเอียงของตลาด) มีความเอนเอียงไปทาง “เยนคอล” สูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี (เยนคอล = ออปชันที่ได้ประโยชน์เมื่อเยนแข็งค่า/คู่ USD/JPY ปรับลง) สะท้อนว่านักลงทุนยอมจ่ายแพงเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงของคู่เงินนี้ หมายความว่าแม้แนวโน้มพื้นฐานยังเอื้อต่อ USD/JPY ขึ้น แต่ตลาดก็ยังให้ความสำคัญกับภัยแทรกแซงระยะใกล้จากทางการ

ท่าทีเข้มข้นนี้เกิดขึ้นทั้งที่ปัจจัยพื้นฐานยังหนุนดอลลาร์แข็ง โดย “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นยังมากกว่า 525 เบสพอยต์ (basis point/bps = 0.01%) ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ยังเหนียว ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: Fed) ยังไม่ส่งสัญญาณเปลี่ยนทิศทางนโยบายชัดเจน ส่งผลให้เกิดแรงปะทะกันระหว่างปัจจัยนโยบายการเงินกับอำนาจแทรกแซงโดยตรงของ BOJ

บทเรียนในอดีต และศึกค่าเงินหลายสัปดาห์

ควรย้อนดูการแทรกแซงช่วงปลายปี 2022 ซึ่งต้องใช้หลายรอบของการซื้อเยนจึงจะเปลี่ยนทิศทางตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ ครั้งนี้มีแนวโน้มไม่ใช่เหตุการณ์ครั้งเดียว แต่เป็นจุดเริ่มต้นของศึกกำหนดระดับค่าเงินที่ลากยาวหลายสัปดาห์ การวางกรอบการแทรกแซงว่าเป็นการปกป้องห่วงโซ่อุปทาน ยังช่วยให้ทางการมีเหตุผลรองรับทางการเมืองในการเดินหน้าต่อเนื่อง

สร้างบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้เลยตอนนี้