ยอดขายรถยนต์ใหม่ทั้งหมดของแอฟริกาใต้ลดลงเหลือ 47,979 คันในเดือนเมษายน จาก 58,060 คันในช่วงก่อนหน้า
เรามองว่าการร่วงแรงของยอดขายรถยนต์ในเดือนเมษายนเป็นสัญญาณชัดเจนว่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคในแอฟริกาใต้อ่อนแรงลง การลดลงเกือบ 17.4% เมื่อเทียบรายเดือน (month-on-month: เทียบกับเดือนก่อนหน้า) สะท้อนว่าอัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูงเริ่มกดทับการใช้จ่ายของครัวเรือนอย่างจริงจัง โดยธนาคารกลางแอฟริกาใต้ (SARB: South African Reserve Bank) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 8.25% ตั้งแต่กลางปี 2023 นี่เป็นสัญญาณลบต่อเศรษฐกิจในประเทศ (bearish indicator: ปัจจัยที่ชี้ว่าแนวโน้มแย่ลง)
Rand Weakness And Options Positioning
ปฏิกิริยาที่คาดว่าจะเกิดขึ้นทันทีคือค่าเงินแรนด์แอฟริกาใต้มีแนวโน้มอ่อนค่าต่อเนื่อง จากข่าวนี้ เราพิจารณาซื้อออปชันคอล (call options: สิทธิในการซื้อในอนาคตที่ราคาอ้างอิงที่กำหนด) ของคู่เงิน USD/ZAR โดยเลือกวันหมดอายุ (expiries: วันที่สิทธิหมดอายุ) เดือนมิถุนายนและกรกฎาคม และเล็งราคาใช้สิทธิ (strikes: ราคาที่กำหนดไว้ในสัญญาออปชัน) สูงกว่าระดับ 19.70 ค่าเงินนี้มักตอบสนองต่อ “ช็อกด้านการเติบโต” (growth shocks: ข่าว/ข้อมูลที่ทำให้คาดการณ์เศรษฐกิจโตน้อยลงอย่างฉับพลัน) และข้อมูลชุดนี้อาจเป็นตัวกระตุ้นใหม่ให้ค่าเงินขยับไปใกล้ 20.00 ต่อดอลลาร์สหรัฐ
ฝั่งหุ้น ข้อมูลนี้กระทบโดยตรงต่อหุ้นกลุ่มยานยนต์และกลุ่มการเงินที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โจฮันเนสเบิร์ก (JSE: Johannesburg Stock Exchange) เราจะซื้อออปชันพุต (put options: สิทธิในการขายในอนาคตที่ราคาอ้างอิงที่กำหนด) ในบริษัทอย่าง Motus Holdings เพราะรายได้จากดีลเลอร์มีแนวโน้มถูกกดดัน นอกจากนี้ยังมองพุตใน FirstRand และ Standard Bank เพราะการชะลอตัวของสินเชื่อรถยนต์จะกระทบการเติบโตของพอร์ตสินเชื่อ (loan book growth: การขยายตัวของยอดสินเชื่อคงค้าง)
การอ่อนแรงของภาคส่วนสำคัญนี้ย้ำภาพ “เศรษฐกิจชะลอแต่เงินเฟ้อยังสูง” (stagflation: เศรษฐกิจโตช้า/ซบเซา แต่ราคาสินค้าบริการยังแพง) ที่เราติดตามอยู่ ย้อนดูการชะลอของผู้บริโภคในปี 2025 จะเห็นว่าหุ้นกลุ่มใช้จ่ายฟุ่มเฟือย (discretionary spending stocks: หุ้นที่พึ่งพารายจ่ายไม่จำเป็น) ให้ผลตอบแทนแย่กว่าตลาดโดยรวมต่อเนื่อง 2 ไตรมาสหลังข้อมูลอ่อนแอคล้ายกัน ดังนั้นเราจะใช้พุตบนกองทุน ETF Satrix 40 เพื่อป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดผลกระทบขาดทุน) ของพอร์ตที่ถือสถานะซื้อเป็นหลัก (long portfolios: พอร์ตที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) หากตลาดโดยรวมปรับลง
ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจนี้ทำให้ SARB ขึ้นดอกเบี้ยต่อได้ยากขึ้น แม้เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้ากลาง 4.5% ของกรอบเป้าหมาย ล่าสุดดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: Consumer Price Index หรือดัชนีเงินเฟ้อ) เดือนมีนาคมอยู่ที่ 5.3% ทำให้ทิศทางการตัดสินใจครั้งถัดไปของ SARB ไม่ชัดเจน ความไม่แน่นอนนี้มีแนวโน้มทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” สูงขึ้น (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน ไม่ใช่ความผันผวนในอดีต) ซึ่งอาจทำให้กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนเพิ่ม (long vega strategies: กลยุทธ์ถือออปชันเพื่อรับประโยชน์จากความผันผวนที่สูงขึ้น โดย “เวก้า” คือค่าความไวของราคาออปชันต่อความผันผวน) อย่าง “สแตรดเดิล” (straddle: ซื้อคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังให้ราคาเหวี่ยงแรงไม่ว่าจะขึ้นหรือลง) บนสัญญาฟิวเจอร์สของดัชนี ALSI (JSE All Share Index: ดัชนีหุ้นรวมของ JSE) มีโอกาสทำกำไร
