หุ้นสหรัฐทำสถิติสูงสุดใหม่ และยังซื้อขายที่ระดับ “พรีเมียม PE” เท่าเดิม โดยคาดว่ากำไรบริษัทสหรัฐในปี 2026 จะโตประมาณ 15% ซึ่งช่วยพยุงการประเมินมูลค่า อย่างไรก็ดี หลังตลาดอื่น ๆ ถูก “รีเรต” (re-rate: นักลงทุนยอมจ่ายมูลค่าสูงขึ้นต่อกำไร) ส่วนลด PE ของตลาดโลกจึงแคบลง ทำให้หาหุ้นมูลค่าถูกยากขึ้น
ไต้หวันขยับขึ้นมาอยู่ที่พรีเมียมมากกว่า 20% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย PE ของตัวเอง ทำให้เป็นตลาดที่แพงที่สุดเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ของตน สาเหตุเชื่อมโยงกับบทบาทในห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์ AI
Market Valuation And Relative Pricing
เกาหลีใต้ก็มีแรงส่งของราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เช่นกัน แต่ยังซื้อขายที่ “ส่วนลด” อยู่ โดยมีการอ้างถึงคาดการณ์การเติบโตกำไร 100% เป็นปัจจัยที่กระทบการประเมินมูลค่า
บราซิลเปลี่ยนจากส่วนลด PE ราว 30% เมื่อปีก่อน มาเป็นพรีเมียม 7% การขยับขึ้นส่วนหนึ่งมาจากมุมมองต่อความเสี่ยงตลาดเกิดใหม่ที่เปลี่ยนไป และบราซิลถูกมองว่าเป็นผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่
เมื่อหุ้นสหรัฐทำจุดสูงสุดใหม่ ต้องพิจารณาความเสี่ยงที่ “การเติบโตกำไรแรง ๆ” อาจถูกสะท้อนไปในราคาแล้ว รายงานการจ้างงานล่าสุดเดือนเมษายน 2026 ออกมาร้อนแรงกว่าคาด เพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเลื่อนการลดดอกเบี้ย ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันหุ้นได้ ดังนั้นอาจพิจารณาซื้อ “พุทออปชัน” (protective put: สิทธิขายเพื่อกันความเสี่ยงขาลง) บนดัชนีตลาดกว้าง เพื่อป้องกันพอร์ตที่ถือสถานะซื้อ (long exposure: ถือสินทรัพย์หวังขึ้น) หากตลาดย่อตัวในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
การประเมินมูลค่าตลาดไต้หวันที่พรีเมียม 20% เหนือค่าเฉลี่ยระยะยาวดูตึงตัว และพึ่งพา “เรื่องเล่า AI” สูง ข่าวสัปดาห์ก่อนที่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ในสหรัฐปรับลดคาดการณ์งบลงทุน (capital expenditure: เงินลงทุนซื้อเครื่องจักร/ศูนย์ข้อมูล/โครงสร้างพื้นฐาน) เล็กน้อยสำหรับครึ่งหลังปี 2026 อาจเป็นสัญญาณเตือนต่อห่วงโซ่ฮาร์ดแวร์ AI สถานการณ์นี้ชี้ว่าอาจซื้อพุทออปชันในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ไต้หวันตัวหลัก เพื่อเก็งว่าความเชื่อมั่นจะเปลี่ยน
Trade Structures And Hedging Ideas
ในทางกลับกัน เกาหลีใต้ยังน่าสนใจ เพราะคาดการณ์กำไรปี 2026 โตถึง 100% ยังไม่สะท้อนเต็มที่ในราคา เห็นสัญญาณจากกำไรไตรมาส 1 (Q1) เบื้องต้นของซัมซุงในเดือนเมษายน 2026 ที่ดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดมาก จากความต้องการชิปหน่วยความจำที่ใช้กับงาน AI แนวทางคือทำ “คอลสเปรดขาขึ้น” (bullish call spread: ซื้อคอลและขายคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนแลกกับจำกัดกำไร) บนดัชนี KOSPI 200 เพื่อวางสถานะรับโอกาสขึ้นต่อแบบใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ขณะตลาดถูกรีเรต
การรีเรตในบราซิลที่พลิกจากส่วนลด 30% ในปี 2025 มาเป็นพรีเมียม 7% ในปัจจุบัน สะท้อนว่าความเชิงบวกอาจเข้าใกล้จุดสูงสุด แรงขึ้นส่วนหนึ่งมาจากราคาน้ำมันที่แข็งแกร่ง แต่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคามาตรฐานน้ำมันดิบตลาดโลก) ล่าสุดหลุดต่ำกว่า 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังมีสัญญาณความเห็นไม่ลงรอยภายใน OPEC+ (กลุ่มผู้ผลิตน้ำมันและพันธมิตร) เมื่อบราซิลไม่ถูกแล้ว และแรงหนุนจากสินค้าโภคภัณฑ์เริ่มอ่อน การขาย “คอลนอกเงิน” (out-of-the-money call: ออปชันซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาปัจจุบัน) บน ETF บราซิล ช่วยเก็บ “พรีเมียม” (premium: ค่าออปชันที่ได้รับ) พร้อมวางเดิมพันว่าแรงขึ้นจะชะลอ
