ลอรี โลแกน ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขาดัลลัส ระบุว่า เฟดไม่ควรส่งสัญญาณหรือ “ชี้นำล่วงหน้า” (forward guidance: การสื่อสารเพื่อบอกทิศทางนโยบายในอนาคต) ที่ทำให้ตลาดเข้าใจว่าควรผ่อนคลายนโยบายตอนนี้ โดยเธอกล่าวว่า การปรับ “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” ครั้งถัดไปอาจเป็นได้ทั้งการลดดอกเบี้ยหรือการขึ้นดอกเบี้ย
เธอระบุว่า แนวโน้มเศรษฐกิจมีความไม่แน่นอนสูง และตลาดแรงงานยังอยู่ในภาวะทรงตัว
ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง
เธอกล่าวว่า มีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการดึง “เงินเฟ้อ” (inflation: การเพิ่มขึ้นของระดับราคาโดยรวม) กลับสู่เป้าหมาย 2% และเส้นทางของเงินเฟ้อยังไม่ชัดเจน
เธอคัดค้านท่าทีที่เอนเอียงไปทางผ่อนคลาย (easing bias: แนวโน้มที่จะลดความเข้มงวดของนโยบาย) ในการประชุม FOMC (คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐ) และย้ำว่าภาวะโดยรวมยังมีความเสถียร
แนวคิดที่ว่าเฟด “ต้อง” ลดดอกเบี้ยเป็นครั้งถัดไปดูจะใช้ไม่ได้แล้ว ตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงความไม่แน่นอนสูง ซึ่งทั้งการขึ้นดอกเบี้ยและการลดดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ส่งผลให้ “ความผันผวนของตลาด” (market volatility: การแกว่งตัวของราคาแรงขึ้น) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
การเปลี่ยนมุมมองนี้เกิดจากเงินเฟ้อยังลดลงได้ยาก รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดระดับราคาสินค้าและบริการที่ประชาชนซื้อ) เดือนเมษายน 2026 พุ่งขึ้นน่ากังวลสู่ 3.6% สูงกว่าคาด และพลิกจากแนวโน้มค่อย ๆ ลดลงช่วงต้นปี ทำให้เฟดกังวลมากขึ้นต่อความสามารถในการพาเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2%
ความผันผวนของตลาดอาจเพิ่มขึ้น
นักลงทุนควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวน เพราะ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายสินทรัพย์ในราคาและเวลาที่กำหนด) มีแนวโน้มมีต้นทุนสูงขึ้น โดยดัชนี VIX (ตัวชี้วัดความกังวลของตลาดจากความผันผวนที่คาดใน S&P 500) ปรับขึ้นจากระดับต่ำกว่า 14 ไปเหนือ 17 ภายในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าค่า “ประกันความเสี่ยง” เริ่มแพงขึ้น
ตลาดสัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย (interest rate futures: สัญญาที่สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) เคยคาดว่าจะลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 2 ครั้งภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งขณะนี้อาจมองโลกแง่ดีเกินไป และอาจเปิดโอกาสทำกำไรจากการคาดการณ์ที่เปลี่ยนไป
สถานการณ์คล้ายกันเกิดขึ้นตลอดปี 2025 เมื่อหลายครั้งตลาดคาดการลดดอกเบี้ยแรง แต่ไม่เกิดขึ้นเพราะเงินเฟ้อยังสูง บทเรียนคือควรระมัดระวังต่อสัญญาณที่ชี้ไปทางผ่อนคลายเพียงด้านเดียว เพราะทิศทางเงินเฟ้อยังไม่แน่นอน
ตลาดแรงงานที่ยังแข็งแรงทำให้เฟดมีพื้นที่คงท่าทีเข้มงวด (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) โดยรายงานการจ้างงานเดือนเมษายนเพิ่ม 250,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานทรงตัวที่ 3.8% ทำให้เฟดไม่มีแรงกดดันเร่งด่วนในการลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ และสามารถโฟกัสการสกัดเงินเฟ้อได้เต็มที่
