ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดียอยู่ที่ 698.49 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 20 เมษายน
ลดลงจาก 703.31 พันล้านดอลลาร์ในรอบรายงานก่อนหน้า
ทุนสำรองฯ ของอินเดียลดลงต่ำกว่า 700 พันล้านดอลลาร์ โดยลดลงเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์ภายในสัปดาห์เดียว สะท้อนว่าธนาคารกลางอินเดีย (RBI) น่าจะเข้าแทรกแซงตลาดเงินตรา กล่าวคือ “เข้าไปซื้อขายเงินจริง” ในตลาดเพื่อชะลอการอ่อนค่าของรูปี โดยมีโอกาสเป็นการขายดอลลาร์ออกมาเพื่อพยุงค่าเงินรูปีไม่ให้อ่อนเร็วเกินไป
การแทรกแซงดังกล่าวสอดคล้องกับปัจจัยกดดันจากต่างประเทศ ล่าสุดดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ดัชนีวัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์เทียบกับตะกร้าเงินสกุลหลัก) ปรับขึ้นเหนือระดับ 107 เป็นครั้งแรกของปีนี้ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคาน้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) ทรงตัวแถว 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อรูปี นอกจากนี้ นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (Foreign Institutional Investors: นักลงทุนต่างชาติรายใหญ่ เช่น กองทุน) พลิกเป็น “ขายสุทธิ” และไหลออกจากหุ้นอินเดียมากกว่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2026 เพียงเดือนเดียว
การดำเนินการของ RBI อาจช่วยจำกัดการปรับขึ้นของคู่เงินดอลลาร์/รูปี (USD/INR: อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อรูปีอินเดีย) ในระยะสั้น ทำให้อัตราแลกเปลี่ยน “ตลาดจุด” (spot: ราคาซื้อขายส่งมอบทันที) เคลื่อนไหวในกรอบแคบ อย่างไรก็ดี การป้องกันเชิงรุกเช่นนี้สะท้อนแรงกดดันพื้นฐาน ส่งผลให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน ซึ่งตีความเป็นความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวนในอนาคต) ของออปชันรูปีมีแนวโน้มสูงขึ้น และอาจเกิดภาพที่ราคาตลาดจุดนิ่ง แต่ต้นทุนการทำประกันความเสี่ยง (hedging: การลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคต) แพงขึ้น
จากปัจจัยข้างต้น อาจพิจารณาซื้อออปชัน “คอล” USD/INR (call option: สิทธิในการซื้อดอลลาร์ที่ราคาอ้างอิงในอนาคต เหมาะเมื่อคาดว่า USD/INR จะขึ้นหรือรูปีจะอ่อน) ที่มีอายุยาวขึ้น เช่น 3–6 เดือน กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์หากความผันผวนเพิ่มขึ้น และยังได้ประโยชน์หากทิศทางค่าเงินเคลื่อนไหวแรง เมื่อ RBI ลดระดับการแทรกแซงในอนาคต เป็นการวางตำแหน่งเพื่อรับความเสี่ยงรูปีอ่อนค่าในช่วงปลายปี
ในปี 2022 เคยเกิดรูปแบบคล้ายกัน เมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแรง ทำให้ RBI ต้องใช้ทุนสำรองจำนวนมากเพื่อชะลอการอ่อนค่าของรูปี เหตุการณ์นั้นชี้ว่า การแทรกแซงช่วยลดความผันผวนระยะสั้นได้ แต่ยากจะต้าน “แนวโน้มโลก” ที่แรงต่อเนื่องได้นาน แม้ทุนสำรองปัจจุบันยังอยู่ในระดับสูง แต่หากแรงกดดันยืดเยื้อ ย่อมต้องทบทวนแนวทางอีกครั้ง
