ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ของกรุงโตเกียวของญี่ปุ่น (เทียบรายปี) เพิ่มขึ้นเป็น 1.5% ในเดือนเมษายน จาก 1.4% ในครั้งก่อน
เรามองว่าเงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียว (Core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดราคาผันผวนอย่างอาหารสดและพลังงานออก เพื่อสะท้อนแนวโน้มราคาที่แท้จริง) ที่ขยับขึ้นเล็กน้อย เป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) กำลังถูกกดดันให้ต้องดำเนินนโยบายมากขึ้น ตัวเลขนี้เมื่อรวมกับการขึ้นค่าจ้างเฉลี่ย 4.5% จากการเจรจาค่าจ้างฤดูใบไม้ผลิ “ชุนโตะ” (Shunto: การเจรจาค่าจ้างประจำปีระหว่างสหภาพแรงงานกับนายจ้างในญี่ปุ่น) ทำให้เหตุผลในการ “ปรับนโยบายกลับสู่ภาวะปกติ” (Policy normalization: การค่อยๆ ลดความผ่อนคลายนโยบายการเงิน เช่น ปรับขึ้นดอกเบี้ย/ลดมาตรการกระตุ้น) ชัดเจนขึ้น BoJ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Policy rate: ดอกเบี้ยอ้างอิงที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางต้นทุนเงิน) ไว้ที่ 0.1% ตั้งแต่การขึ้นดอกเบี้ยครั้งสำคัญช่วงต้นปี 2025 แต่แรงกดดันให้ขยับอีกครั้งกำลังเพิ่มขึ้น
แรงกดดันต่อนโยบาย BoJ เพิ่มขึ้น
สำหรับนักเทรดค่าเงิน ข้อมูลนี้ยิ่งหนุนมุมมองว่าเงินเยนที่อ่อนค่ามานานอาจใกล้จบ เราควรพิจารณากลยุทธ์ออปชัน (Options: สัญญาที่ให้สิทธิ แต่ไม่บังคับ ในการซื้อ/ขายสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนดภายในเวลาที่กำหนด) ที่ได้ประโยชน์เมื่อ USD/JPY ปรับลง เช่น ซื้อ “พุท” (Put option: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะลง) โดยกำหนดราคาใช้สิทธิ (Strike price: ราคาที่ตกลงกันในสัญญาออปชัน) แถวระดับ 155 หลังจากที่คู่เงินแกว่งใกล้ 160 ตลอดปีที่ผ่านมา เงินเฟ้อที่ยืนระยะอาจเป็นตัวเร่งให้คู่เงินอ่อนลงต่อเนื่อง
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลนี้มีแนวโน้มทำให้ตลาด “ประเมินราคาใหม่” (Repricing: การปรับคาดการณ์และสะท้อนในราคา/ผลตอบแทนใหม่) ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ ในอนาคต การถือสถานะ “ชอร์ต” (Short: ทำกำไรเมื่อราคาลดลง) ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น) เป็นวิธีวางตำแหน่งโดยตรง เพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield: ผลตอบแทนจากการถือพันธบัตร ยีลด์มักขึ้นเมื่อราคาพันธบัตรลง) มีแนวโน้มต้องสูงขึ้น ยีลด์ JGB อายุ 10 ปีขยับขึ้นมาแถว 1.1% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และข่าวนี้อาจผลักให้เข้าใกล้เป้าหมาย 1.25% ภายในสิ้นไตรมาส
มุมมองนี้ยังมีผลต่ออนุพันธ์หุ้น (Equity derivatives: เครื่องมืออนุพันธ์ที่อ้างอิงหุ้นหรือดัชนีหุ้น) เพราะเงินเยนแข็งค่ามักกระทบผู้ส่งออกรายใหญ่ของญี่ปุ่น เรามองว่าควรเริ่มป้องกันความเสี่ยง (Hedging: ลดความเสี่ยงขาดทุนจากการเคลื่อนไหวของราคา) ของสถานะถือหุ้น (Long equity exposure: การถือหุ้น/ดัชนีเพื่อหวังกำไรจากราคาขึ้น) ด้วยการซื้อพุทบนดัชนี Nikkei 225 เป็นการตั้งรับต่อความเสี่ยงที่บริษัทอาจออกคำเตือนกำไร (Profit warning: บริษัทส่งสัญญาณว่ากำไรอาจต่ำกว่าคาด) หากเยนแข็งเร็วเกินคาด ซึ่งเคยเห็นช่วงสั้นๆ หลังการเปลี่ยนนโยบายในปี 2025
