หุ้น Apple ปรับลงไม่ถึง 1% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ หลังงบไตรมาสออกมาดีกว่าคาด บริษัทประกาศกำไรต่อหุ้น “แบบปรับปรุงแล้ว” (Adjusted EPS = กำไรต่อหุ้นที่ตัดรายการพิเศษที่ไม่เกิดประจำออก เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานปกติ) ที่ 2.01 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของตลาด 0.07 ดอลลาร์ จากรายได้ 111.2 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าประมาณการ 1.6 พันล้านดอลลาร์

รายได้ iPhone อยู่ที่เกือบ 57 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าประมาณการ IBES (IBES = ฐานข้อมูลรวมประมาณการนักวิเคราะห์ที่ใช้เป็น “คอนเซนซัส” หรือค่าเฉลี่ยคาดการณ์ตลาด) ที่ 57.2 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย Apple ระบุว่ายอดขาย iPhone ถูกจำกัดจากการขาดแคลน “ชิปขั้นสูง” (advanced node chips = ชิปที่ผลิตด้วยเทคโนโลยีกระบวนการผลิตรุ่นใหม่มาก เช่น 3 นาโนเมตร/2 นาโนเมตร ทำให้เร็วขึ้นและประหยัดพลังงานมากขึ้น) และชี้ว่าห่วงโซ่อุปทานมีความยืดหยุ่นลดลง

ข้อจำกัดด้านซัพพลาย และความแข็งแกร่งในจีน

รายงานเชื่อมโยงข้อจำกัดดังกล่าวกับอุปสงค์ที่สูงต่อชิปขั้นสูง ซึ่งผลิตหลักโดย TSMC (TSMC = บริษัท Taiwan Semiconductor Manufacturing ผู้รับจ้างผลิตชิปอันดับต้นของโลก) รวมถึงซัพพลายหน่วยความจำที่ตึงตัวจากการเร่งสร้างศูนย์ข้อมูล AI (AI data centres = ศูนย์ข้อมูลสำหรับประมวลผลปัญญาประดิษฐ์ที่ใช้ชิปจำนวนมาก) รายได้จากจีน (Greater China = จีนแผ่นดินใหญ่ ฮ่องกง ไต้หวัน) อยู่ที่ 20.5 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคอนเซนซัส 1.6 พันล้านดอลลาร์

รายได้ iPhone เพิ่มขึ้นเกือบ 22% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่รายได้บริการ (Services) เพิ่มขึ้น 16% รายได้ Mac เพิ่ม 6% อุปกรณ์สวมใส่ (Wearables) เพิ่ม 5% และ iPad เพิ่มราว 8%

Apple เพิ่มเงินปันผลรายไตรมาส 4% เป็น 0.27 ดอลลาร์ และอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืน (share buyback = บริษัทนำเงินสดไปซื้อหุ้นตัวเองเพื่อลดจำนวนหุ้นในตลาด ช่วยพยุงกำไรต่อหุ้น/ราคาหุ้น) วงเงินใหม่ 100 พันล้านดอลลาร์ โดยทิม คุกมีกำหนดอำลาตำแหน่ง 1 กันยายน

เชิงเทคนิค ระดับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 งวด (50-period SMA = ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 50 ช่วงเวลา ใช้ดูแนวโน้ม) ใกล้ 269 ดอลลาร์ถูกมองเป็นแนวรับ (support = ระดับราคาที่มักมีแรงซื้อพยุง) ส่วนค่าเฉลี่ย 200 งวดอยู่ต่ำกว่า 261 ดอลลาร์เล็กน้อย และการปิดรายสัปดาห์เหนือ 272 ดอลลาร์ถูกอ้างถึงว่าอาจทำให้ “โมเมนตัม” (momentum = แรงส่งของแนวโน้มราคา) เปลี่ยนทิศ

การวางสถานะออปชันหลังความผันผวนลดลง

ไม่นับปฏิกิริยาตลาดที่ค่อนข้างนิ่ง เรามองว่าแรงซื้อที่แข็งแรงและแผนคืนทุนผู้ถือหุ้น (capital return program = นโยบายคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นผ่านปันผลและซื้อหุ้นคืน) ถูกกดดันด้วยความกังวลเรื่องห่วงโซ่อุปทาน การลดลงแรงของ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility = ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) หลังประกาศงบ ทำให้ราคาออปชันน่าสนใจขึ้น เป็นโอกาสในการวางสถานะเพื่อรอการเคลื่อนไหวรอบถัดไป โดยไม่ต้องจ่ายแพงเพื่อความไม่แน่นอน

คำแนะนำเรื่องการขาดแคลนชิปขั้นสูงเป็นปัจจัยลบสำคัญที่น่าจะจำกัดโอกาสขึ้นระยะสั้น เราทราบว่าสายการผลิต 3 นาโนเมตรและ 2 นาโนเมตรของ TSMC เดินเครื่องเกิน 95% ของกำลังการผลิต (capacity = ความสามารถในการผลิตสูงสุด) และบริษัท AI รายใหญ่จองซัพพลายยาวถึงปีหน้า นั่นหมายความว่าความสามารถของ Apple ในการผลิตให้ทันความต้องการ iPhone 17 จะถูกทดสอบอย่างจริงจังในไตรมาสถัด ๆ ไป

ข้อจำกัดด้านหน่วยความจำก็ไม่ใช่ปัญหาระยะสั้น เนื่องจากการเร่งสร้างศูนย์ข้อมูล AI ทำให้ความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงพุ่งขึ้น (high-bandwidth memory = หน่วยความจำที่ส่งข้อมูลได้เร็วมาก เหมาะกับงาน AI) ส่งผลให้ราคา DRAM ระดับสูง (DRAM = หน่วยความจำหลักในอุปกรณ์ ใช้เก็บข้อมูลชั่วคราวระหว่างประมวลผล) ที่ใช้ใน iPhone เพิ่มขึ้นเกือบ 20% ตั้งแต่ต้นปี สถานการณ์นี้กระทบทั้งจำนวนการผลิตและอัตรากำไร (profit margins = สัดส่วนกำไรต่อรายได้) ของสินค้าหลักที่สุดของ Apple

อีกด้านหนึ่ง ดีมานด์จากจีนที่เพิ่มขึ้นมองข้ามไม่ได้ โดยเฉพาะเมื่อย้อนดูความกังวลเรื่องเศรษฐกิจชะลอในปี 2024–2025 รายได้ที่สูงกว่าคาด 1.6 พันล้านดอลลาร์บ่งชี้ว่าแบรนด์ของ Apple ในภูมิภาคนี้ยังแข็งแรงกว่าที่ประเมินไว้ ดีมานด์เชิงพื้นฐาน (fundamental demand = ความต้องการซื้อที่มาจากปัจจัยการใช้งาน/ธุรกิจจริง ไม่ใช่การเก็งกำไร) ช่วยรองรับราคาหุ้น

ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ควรจับตาแนวรับ 269 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 งวด หากหลุดลงอย่างชัดเจน (decisive break = หลุดระดับสำคัญแบบมีน้ำหนัก/ต่อเนื่อง) อาจเกิดแรงขายเพิ่ม ทำให้การซื้อพุตออปชัน (put options = สิทธิขายหุ้นที่ราคากำหนด ใช้ป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรขาลง) หรือกลยุทธ์พุตเดบิตสเปรด (put debit spreads = ซื้อพุตราคาใช้สิทธิหนึ่งและขายพุตอีกระดับ เพื่อลดต้นทุนและจำกัดกำไร/ขาดทุน) ที่เล็งบริเวณ 261 ดอลลาร์น่าสนใจ หากราคายืนเหนือแนวรับได้ อาจสะท้อนว่าตลาดให้ความสำคัญกับดีมานด์และโครงการซื้อหุ้นคืนมากกว่าปัญหาซัพพลาย

จนกว่าหุ้นจะหลุดกรอบแคบ กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งในกรอบ (sideways movement = ราคาแกว่งออกข้าง) เช่น การขายไอรอนคอนดอร์ (iron condors = กลยุทธ์ขายออปชัน 4 ขา หวังให้ราคาวิ่งในกรอบเพื่อรับพรีเมียม) อาจใช้ได้ แต่ควรเตรียมรับการ “เบรกกรอบ” (breakout = ราคาทะลุกรอบสำคัญ) เพราะความตึงของดีมานด์สูงกับซัพพลายจำกัดท้ายที่สุดต้องคลี่คลาย การปิดรายสัปดาห์เหนือเส้นแนวโน้ม 272 ดอลลาร์จะเป็นสัญญาณบวก (bullish signal = สัญญาณเอื้อต่อขาขึ้น) สื่อว่าตลาดเชื่อว่า Apple จะจัดการปัญหาขาดแคลนชิ้นส่วนได้