ดัชนีราคาผู้ผลิตของกรีซ (PPI: ดัชนีที่วัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้า/บริการ “หน้าประตูโรงงาน” ก่อนถึงผู้บริโภค) เพิ่มขึ้น 8.3% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมีนาคม เทียบกับรอบก่อนหน้าที่ -1.7%
ข้อมูลสะท้อนว่าราคาสินค้าในระดับผู้ผลิตเปลี่ยนจาก “ราคาลดลงรายปี” มาเป็น “ราคาปรับขึ้นรายปี” โดยความต่างระหว่างสองรอบอยู่ที่ 10.0 จุดเปอร์เซ็นต์
ราคาผู้ผลิตกรีซส่งสัญญาณเงินเฟ้อกลับมา
การพุ่งขึ้นของ PPI กรีซจาก -1.7% เป็น 8.3% เมื่อเทียบรายปี ถือเป็นสัญญาณเงินเฟ้อที่สำคัญต่อยูโรโซน และเพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารกลางยุโรป (ECB: หน่วยงานกำหนดนโยบายการเงินของยูโรโซน เช่น การขึ้น/ลดดอกเบี้ย) สำหรับนักลงทุน หมายความว่าโอกาส “ลดดอกเบี้ย” ในอนาคตอาจน้อยลง
ตัวเลขนี้สวนทางกับช่วงที่เงินเฟ้อชะลอลงในปี 2025 ก่อนหน้านี้ ECB เคยลดดอกเบี้ย 2 ครั้งในช่วงครึ่งหลังของปีนั้น เพราะเงินเฟ้อดูเหมือนจะอยู่ในกรอบ แต่ข้อมูลล่าสุดทำให้แนวโน้ม “ผ่อนคลายนโยบายการเงิน” (การลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ) ถูกตั้งคำถามอีกครั้ง
รายงานของสำนักงานสถิติกรีซระบุว่า การปรับขึ้นส่วนใหญ่เกิดจากต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้น 22% สอดคล้องกับราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคามาตรฐานอ้างอิงน้ำมันในตลาดโลก) ที่ขึ้นเหนือ 98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนเมษายน 2026 และไม่ใช่กรณีเฉพาะกรีซ เพราะสเปนและอิตาลีรายงานเงินเฟ้อฝั่งผู้ผลิตสูงกว่าคาดในไตรมาสล่าสุด ตลาดอาจประเมินแรงกดดันจากฝั่งอุปทานต่ำเกินไป (แรงกดดันฝั่งอุปทาน: ต้นทุนวัตถุดิบ/พลังงาน/ขนส่งสูงขึ้น ทำให้ราคาสินค้าปรับขึ้น)
จากแรงกระแทกนี้ ตลาดอาจผันผวนมากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า หนึ่งในทางเลือกคือพิจารณาซื้อ “คอลออปชัน” (call option: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด) บนดัชนี VSTOXX (ดัชนีวัดความผันผวนหลักของยุโรป คล้าย VIX ของสหรัฐฯ) ซึ่งอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 13.8 ตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงกว่าคาดแบบนี้มักเป็นปัจจัยที่ทำให้ตลาด “ประเมินความเสี่ยงใหม่” และปรับราคาอย่างรวดเร็ว
วางกลยุทธ์รับ ECB ที่เข้มงวดขึ้น
ควรปรับพอร์ตที่เกี่ยวกับ “ตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย” (interest rate derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับทิศทางดอกเบี้ย เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) เพราะตลาดอาจหันไปคาดว่า ECB จะ “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish: โน้มไปทางคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/ไม่รีบลดดอกเบี้ย) แนวทางหนึ่งคือใช้ออปชันบนฟิวเจอร์ส EURIBOR (EURIBOR futures: สัญญาฟิวเจอร์สอ้างอิงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของยูโรโซน) เพื่อเก็งว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอาจสูงขึ้นในช่วงปลายปี 2026 ภาพรวมนี้มักเป็นลบต่อหุ้น จึงอาจใช้ “พุตออปชัน” (put option: สัญญาที่ให้สิทธิขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด) บนดัชนีตลาดหลักทรัพย์เอเธนส์ (Athens Stock Exchange General Index) เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับฐานของตลาด
