ราคาผู้ผลิต (Producer Prices: ราคาสินค้าที่ผู้ผลิตขายออกจากโรงงาน ก่อนถึงผู้ค้าปลีก/ผู้บริโภค) ของฝรั่งเศสเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบรายเดือน (month‑on‑month: เทียบกับเดือนก่อนหน้า) ในเดือนมีนาคม หลังจากเดือนก่อนหน้าลดลง -0.2%
การพุ่งขึ้น 2% ของราคาผู้ผลิตฝรั่งเศสในเดือนมีนาคมเป็นสัญญาณเตือนเงินเฟ้อที่ชัดเจน ข้อมูลนี้สะท้อนว่าบริษัทกำลังเผชิญต้นทุนที่สูงขึ้น และมีแนวโน้มส่งต่อไปยังผู้บริโภคในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ขณะนี้ตลาดจับตาว่าแรงกดดันนี้จะไปปรากฏในดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ดัชนีวัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้า/บริการที่ประชาชนซื้อ) ของยูโรโซนมากขึ้นหรือไม่ โดยประมาณการเบื้องต้นล่าสุดชี้ว่า CPI ยังอยู่ที่ 2.5% และลดลงได้ยาก
Implications For Ecb Policy
ความเคลื่อนไหวนี้สวนทางกับแนวทางที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพิ่งสื่อสารไว้เกี่ยวกับโอกาสลดดอกเบี้ย ตลาดที่เคยคาดว่ามีโอกาสลดดอกเบี้ยได้ช่วงฤดูร้อน อาจต้องทบทวนกรอบเวลาใหม่ทั้งหมด เราคาดว่าถ้อยแถลงของผู้กำหนดนโยบาย ECB ต่อจากนี้จะระมัดระวังมากขึ้น หรือ “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง)
สำหรับตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อื่น เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ภาพนี้เอื้อให้พิจารณาสถานะ “ขาย” (short: ทำกำไรเมื่อราคาลดลง) ในพันธบัตรรัฐบาลยุโรป เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาตกลงซื้อ/ขายในอนาคต) บนพันธบัตรเยอรมนี “บุนด์” (German Bund: พันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปี (10‑year yield: ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญ กระโดดขึ้นแล้ว 8 เบซิสพอยต์ (basis points: 1 จุดเท่ากับ 0.01%) หลังข่าวออก และมีโอกาสขยับขึ้นต่อ หากตลาดปรับมุมมองนโยบาย ECB ใหม่ เคยเกิดลักษณะคล้ายกันในปี 2022 เมื่อราคาผู้ผลิตพุ่งแรงและเป็นสัญญาณนำของการขึ้นดอกเบี้ยแบบเร่งตัวในเวลาต่อมา
ฝั่งหุ้น เราคาดว่าดัชนีอย่าง CAC 40 ของฝรั่งเศสอาจถูกกดดัน เพราะต้นทุนวัตถุดิบ/ปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น และความเสี่ยงที่ดอกเบี้ยจะ “สูงนาน” จะบีบกำไรบริษัท กลยุทธ์ซื้อออปชันขาย (put options: สิทธิขายสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด ใช้ป้องกันพอร์ตเมื่อราคาลง) บนกองทุน ETF ที่อิงดัชนียุโรป (index ETFs: กองทุนที่ซื้อขายเหมือนหุ้นและติดตามดัชนี) อาจช่วยป้องกันความเสี่ยงหากตลาดอ่อนตัวในเดือนพฤษภาคม–มิถุนายน กลุ่มอุตสาหกรรม และกลุ่มสินค้า/บริการที่ไม่จำเป็น (consumer discretionary: สินค้าที่ผู้บริโภคตัดลดได้เมื่อเศรษฐกิจตึงตัว) ดูเปราะบางต่อแรงกดดันด้านต้นทุนเป็นพิเศษ
ข้อมูลเงินเฟ้อที่ออกมาผิดคาดมีแนวโน้มเพิ่มความไม่แน่นอนและทำให้ราคาสินทรัพย์ผันผวนมากขึ้น เราคาดว่าความผันผวนจะสูงขึ้น ทำให้การถือสถานะ “ซื้อ” (long: ทำกำไรเมื่อราคาขึ้น) ในดัชนี VSTOXX (ดัชนีวัดความผันผวนที่คาดการณ์ของ Euro Stoxx 50) น่าสนใจ ในขณะเดียวกัน หาก ECB มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น อาจหนุนค่าเงินยูโร ทำให้เกิดโอกาสถือสถานะซื้อในคู่เงิน EUR/USD (ค่าเงินยูโรเทียบดอลลาร์)
