EUR/USD ปรับลงมาแถว 1.1680 ในช่วงต้นการซื้อขายยุโรปวันพฤหัสบดี เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าหลังธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: ธนาคารกลางของสหรัฐที่กำหนดนโยบายการเงิน) คงอัตราดอกเบี้ย ทำให้ตลาดหันไปจับตาผลการประชุมธนาคารกลางยุโรป (ECB: ธนาคารกลางของประเทศที่ใช้เงินยูโร) ในวันเดียวกัน

Fed คง “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” หรืออัตรา Fed funds (อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ธนาคารในสหรัฐกู้ยืมกันข้ามคืน และเป็นฐานให้ดอกเบี้ยอื่นๆ) ไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% ในการประชุมเดือนเมษายน มติดังกล่าวผ่านด้วยคะแนน 8 ต่อ 4 โดยมีกรรมการ 4 รายโหวตค้าน เป็นครั้งแรกตั้งแต่เดือนตุลาคม 1992 ที่มีสมาชิกคัดค้านมติของคณะกรรมการมากถึง 4 คน

ผลประชุม Fed และการเปลี่ยนผ่านผู้นำ

ผู้โหวตค้าน 3 รายไม่เห็นด้วยกับถ้อยคำที่สื่อว่าอาจกลับมา “ลดดอกเบี้ย” ได้ในภายหลัง เจอโรม พาวเวลล์ระบุว่าเขาจะอยู่ในตำแหน่งกรรมการ Fed ต่อไปโดยไม่มีกำหนด หลังหมดวาระประธาน

รายงานระบุว่า เควิน วอร์ช ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยโดนัลด์ ทรัมป์ มีแนวโน้มจะขึ้นมารับตำแหน่งประธานต่อจากพาวเวลล์ ตลาดติดตามว่าการเปลี่ยนตัวผู้นำจะส่งผลต่อ “สัญญาณนโยบาย” อย่างไร (น้ำหนักถ้อยแถลงที่ชี้ทิศทางดอกเบี้ยในอนาคต)

ECB คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ในวันพฤหัสบดี ท่ามกลางความไม่แน่นอนสูง เงินเฟ้อปรับขึ้นจากความผันผวนของราคาพลังงานที่เชื่อมโยงกับสงครามอิหร่าน ทำให้ตลาดเพิ่มโอกาสที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

โกลด์แมน แซคส์คาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 “จุดฐาน” (basis points: หน่วยวัดอัตราดอกเบี้ย โดย 25 จุดฐาน = 0.25%) โดยคาดขึ้นในเดือนมิถุนายนและกันยายน ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากกลับไปที่ 2.50%

ความผันผวนของตลาดและการวางสถานะซื้อขาย

เมื่อมองย้อนกลับไปช่วงเดียวกันของปีก่อน EUR/USD ถูกกดดันบริเวณ 1.1680 หลังการประชุม Fed โดยดอลลาร์แข็งค่าจากการที่ Fed คงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน (benchmark rate: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงหลักของระบบ) ไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% ส่งผลให้ผู้เล่นที่มองดอลลาร์แข็งระยะสั้นมีจังหวะทำกำไร

การตัดสินใจของ Fed ในเดือนเมษายน 2025 ถูกจับตาเป็นพิเศษ เพราะมีผู้โหวตค้าน 4 ราย มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 ความเห็นต่างภายในที่สูงสะท้อนความไม่แน่นอนต่อทิศทางนโยบายการเงินของสหรัฐ ซึ่งต่อมาทำให้ตลาดดอกเบี้ยผันผวนมากขึ้นตลอดช่วงที่เหลือของปี 2025

ขณะเดียวกัน ECB ถูกคาดหมายว่าจะคงดอกเบี้ย แต่ตลาดเริ่ม “ใส่ราคา” โอกาสขึ้นดอกเบี้ยล่วงหน้าแล้ว (pricing in: ราคาสินทรัพย์สะท้อนความคาดหวังของนักลงทุนก่อนเหตุการณ์เกิดจริง) โดยแรงหนุนมาจากความกังวลเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับราคาพลังงาน และต่อมา ECB ขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานในเดือนมิถุนายน 2025 เมื่อเงินเฟ้อ HICP (HICP: ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบมาตรฐานของยุโรป) พุ่งแตะ 4.1% ในไตรมาสนั้น

ความต่างระหว่าง Fed ที่มีความเห็นไม่ลงรอยกับ ECB ที่ส่งสัญญาณแนวทางชัดเจน เป็นข้อมูลสำคัญต่อผู้ซื้อขาย “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน อัตราดอกเบี้ย) ภาวะดังกล่าวเอื้อต่อการถือสถานะรับ “ความผันผวน” (volatility: ความแรงของการแกว่งตัวของราคา) เพราะนโยบายธนาคารกลางที่สวนทางกันมักทำให้ราคาแกว่งแรง

ความผันผวนโดยนัยของ “ออปชัน” EUR/USD ระยะ 3 เดือน (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) กระโดดจาก 8% เป็นมากกว่า 12% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์หลังการประชุมเดือนเมษายน 2025 ซึ่งเป็นผลดีต่อผู้ที่ใช้กลยุทธ์ซื้อทั้งฝั่งขึ้นและลง เช่น “สตรัดเดิล” หรือ “สแตรงเกิล” (straddle/strangle: กลยุทธ์ซื้อออปชันทั้งฝั่งซื้อและขายเพื่อหวังได้กำไรจากการแกว่งแรง โดยไม่จำเป็นต้องทายทิศทางให้ถูก)

สำหรับการเก็งกำไรตามทิศทาง ผู้เล่นจำนวนหนึ่งมองข้ามการแข็งค่าระยะแรกของดอลลาร์ และวางตำแหน่งให้ยูโรแข็งในระยะกลาง เพราะแนวทางขึ้นดอกเบี้ยของ ECB ทำให้ “ส่วนต่างดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับยุโรปมีแนวโน้มแคบลง ซึ่งโดยทั่วไปเป็นแรงหนุนยูโร กลยุทธ์ออปชันอย่าง “บูลคอลสเปรด” (bull call spread: ซื้อคอลและขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าเพื่อจำกัดต้นทุนและจำกัดกำไร) ให้ผลตอบแทนดีเมื่อคู่เงินไต่กลับไปใกล้ 1.2000 ในไตรมาส 3 ปี 2025

ความไม่แน่นอนเรื่องผู้นำ Fed จากกระแสเควิน วอร์ช อาจรับช่วงต่อพาวเวลล์ เพิ่มแรงกดดันต่อดอลลาร์ด้วย และเมื่อเทียบกับภาพ ECB ที่นิ่งกว่า จึงเป็นสภาพแวดล้อมที่ผู้เล่นใช้อนุพันธ์เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรต่อดอลลาร์อ่อนในช่วงถัดไป