คำสั่งซื้อสินค้าคงทน (Durable Goods Orders: ยอดคำสั่งซื้อสินค้าที่มีอายุการใช้งานยาว เช่น เครื่องจักร อุปกรณ์) ของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม โดย **ไม่รวมหมวดขนส่ง** (Transportation: เช่น เครื่องบิน รถยนต์ ซึ่งตัวเลขผันผวนสูง) เพิ่มขึ้น **0.9%** เทียบเดือนก่อนหน้า ขณะที่ตลาดคาด **0.4%**
ตัวเลขจริงสูงกว่าคาด **0.5 จุดเปอร์เซ็นต์** สะท้อนว่าอุปสงค์ (Demand: ความต้องการซื้อ) ต่อสินค้าคงทนที่ไม่เกี่ยวกับการขนส่งแข็งแกร่งกว่าที่ประเมินไว้
สัญญาณการลงทุนภาคธุรกิจที่แข็งแรงขึ้น
ข้อมูลสินค้าคงทนเดือนมีนาคมชี้ว่า การใช้จ่ายของภาคธุรกิจแข็งแกร่งกว่าที่คาดมาก สะท้อนว่าเศรษฐกิจยังทนทาน และบริษัทต่าง ๆ ยังลงทุนในอุปกรณ์และเครื่องจักรเพื่อระยะยาวได้ แม้ต้นทุนการกู้ยืม (Borrowing Costs: ดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายในการกู้เงิน) จะอยู่ในระดับสูง
เรามองว่ารายงานนี้จะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) ต้องระมัดระวังมากขึ้น โดยเมื่อข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI เป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการ) ล่าสุดบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมายที่ **3.1%** กิจกรรมธุรกิจที่แรงแบบนี้ยิ่งลดความจำเป็นเร่งด่วนในการลดดอกเบี้ย จึงหนุนมุมมองว่าเฟดอาจคงดอกเบี้ยไปจนถึงช่วงฤดูร้อน
สำหรับนักลงทุนที่เทรดอัตราดอกเบี้ย หมายความว่าการคาดการณ์ “ลดดอกเบี้ยเร็ว ๆ นี้” มีโอกาสถูกปรับกลับ (Unwind: ลด/ปิดสถานะเดิม) ต่อเนื่อง ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเฟด (Fed Funds Futures: สัญญาที่สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายในอนาคต) กำลังลดโอกาสการลดดอกเบี้ยก่อนกันยายน และข้อมูลนี้ยิ่งตอกย้ำทิศทางดังกล่าว เรามองว่ากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยที่ทรงตัวสูงยังน่าสนใจ เช่น การขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Eurodollar (Eurodollar Futures: สัญญาที่อิงอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ระยะสั้นในตลาดต่างประเทศ ใช้เก็ง/ป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ย) หรือซื้อพุตออปชัน (Put Options: สิทธิในการขาย เพื่อทำกำไรเมื่อราคาลดลง) บน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury Bond ETFs: กองทุนอีทีเอฟที่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล)
ในตลาดหุ้น ภาพนี้ให้สัญญาณสองด้านและอาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น เราให้น้ำหนักกับคอลออปชัน (Call Options: สิทธิในการซื้อ เพื่อทำกำไรเมื่อราคาขึ้น) ใน ETF กลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้ประโยชน์จากการลงทุนภาคธุรกิจ โดยพิจารณาควบคู่กับพุตในหุ้นเติบโตที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย (Rate-sensitive Growth Stocks: หุ้นที่มูลค่าขึ้นกับการคาดการณ์ดอกเบี้ย เช่น หุ้นเทคโนโลยี) ซึ่งมักได้รับผลลบเมื่อความหวังการลดดอกเบี้ยลดลง ความต่างระหว่างหุ้นวัฏจักรเศรษฐกิจที่แข็งแรง (Cyclical: ได้อานิสงส์เมื่อเศรษฐกิจดี) กับหุ้นเทคที่อ่อนแรง อาจเป็นธีมสำคัญในช่วงต่อจากนี้
โอกาสในการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวน
สภาพแวดล้อมนี้เอื้อต่อความไม่แน่นอนของตลาดที่สูงขึ้น โดยดัชนี VIX (VIX Index: ดัชนีความผันผวนที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของ S&P 500) ล่าสุดซื้อขายใกล้ระดับต่ำที่ 15 เรามองว่าการซื้อคอลออปชันบน VIX เป็นต้นทุนที่ไม่สูงสำหรับการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนที่มักเกิดขึ้นเมื่อมุมมองต่อเฟดเปลี่ยน เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งชนกับธนาคารกลางที่ “คุมเข้ม” (Hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อ อาจคง/ขึ้นดอกเบี้ย) มักทำให้ราคาสินทรัพย์แกว่งแรงขึ้น
