ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบ “สอดคล้องกัน” ของเยอรมนี (HICP: Harmonised Index of Consumer Prices — ดัชนีเงินเฟ้อที่สหภาพยุโรปใช้วิธีคำนวณมาตรฐานเดียวกันเพื่อให้เทียบกันได้ระหว่างประเทศ) เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน
ตัวเลขนี้ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 3%
ความจำของตลาด และ ECB
เราจำได้ว่าเมื่อสองปีก่อน ในเดือนเมษายน 2024 ข้อมูลเงินเฟ้อของเยอรมนีออกมาที่ 2.9% ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดประเมินไว้ ประวัติการ “ออกมาต่ำกว่าคาด” นี้ยังมีความหมายในวันนี้ เพราะเรากำลังเห็นเงินเฟ้อยูโรโซนเดือนมีนาคม 2026 ทรงตัวที่ 2.6% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางเล็กน้อย ทำให้การประชุมเดือนมิถุนายนที่จะถึงของธนาคารกลางยุโรป (ECB: European Central Bank — ธนาคารกลางของกลุ่มประเทศที่ใช้เงินยูโร) เป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับตลาด
ความทรงจำนี้บ่งชี้ว่าตลาดอาจประเมินต่ำไปว่า ECB พร้อมจะส่งสัญญาณ “ลดดอกเบี้ย” ในอนาคตมากแค่ไหน เพื่อดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย ดังนั้นเราจึงพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง เช่น การซื้อสัญญาฟิวเจอร์ส (futures contracts — สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคาและวันส่งมอบ/ชำระราคาไว้ล่วงหน้า) ที่อิงกับ EURIBOR (อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในตลาดเงินยูโร) ซึ่งมักปรับมูลค่าสูงขึ้นเมื่อ “คาดการณ์ดอกเบี้ย” ลดลง
หาก ECB มีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น ก็มีแนวโน้มกดค่าเงินยูโรให้อ่อนลง โดยเฉพาะเมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve — ธนาคารกลางของสหรัฐฯ) ยังส่งสัญญาณระมัดระวังส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองภูมิภาคได้กดให้คู่เงิน EUR/USD ลงมาที่ 1.0550 ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งปี การซื้อออปชันแบบพุท (put options — สัญญาที่ให้สิทธิในการ “ขาย” ที่ราคาอ้างอิง เพื่อทำกำไรเมื่อราคาลดลง) บนคู่เงิน EUR/USD เป็นอีกวิธีในการวางตำแหน่งเพื่อรับโอกาสการอ่อนค่าต่อ
หุ้น และการวางตำแหน่งด้านความผันผวน
ความคาดหวังดอกเบี้ยที่ลดลงมักเป็นบวกต่อหุ้น เพราะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของบริษัท เราเห็นโอกาสในออปชันแบบคอล (call options — สัญญาที่ให้สิทธิในการ “ซื้อ” ที่ราคาอ้างอิง เพื่อทำกำไรเมื่อราคาปรับขึ้น) บนดัชนี DAX ของเยอรมนี ซึ่งจะได้ประโยชน์หากตลาดหุ้นปรับขึ้น ค่าอิมพลายด์โวลาติลิตี (implied volatility — “ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน” ใช้บอกว่าตลาดคาดว่าราคาจะเหวี่ยงแรงแค่ไหน) ของออปชันเหล่านี้อยู่ราว 15% ซึ่งดูไม่ได้แพงมากนัก เมื่อเทียบกับโอกาสที่ ECB จะส่งสัญญาณนโยบายที่ทำให้ตลาดเคลื่อนไหวแรง
