ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.75% ด้วยมติ 6–3 เสียง ผลโหวตที่สูสีกว่าช่วยตอกย้ำคาดการณ์ว่าอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนหรือช่วงฤดูร้อน
ในการประชุมเดือนมีนาคมและมกราคม มีเพียงทาคาตะ ฮาจิเมะ ที่โหวตสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย ผลโหวตล่าสุดทำให้ตลาดประเมินความเป็นไปได้ราว 54% ว่าจะมีการขยับดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อน
ปรับประมาณการเติบโตและเงินเฟ้อ
รายงานแนวโน้มฉบับใหม่ปรับคาดการณ์การเติบโตของ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่ารวมของสินค้าและบริการที่ผลิตได้ในประเทศ) เพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ในปีงบประมาณ 2026 และ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ในปีงบประมาณ 2027 อีกทั้งปรับคาดการณ์เงินเฟ้อพื้นฐาน (เงินเฟ้อที่ตัดหมวดอาหารสดและพลังงานออก เพื่อสะท้อนแนวโน้มราคาแท้จริง) ให้สูงขึ้น 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ สำหรับปีงบประมาณ 2026 และ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ สำหรับปีงบประมาณ 2027
รายงานระบุว่าแรงกดดันจากพลังงานมีผลต่อเงินเฟ้อมากกว่ากิจกรรมเศรษฐกิจ หลังการตัดสินใจ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB: พันธบัตรที่รัฐบาลญี่ปุ่นออก) ขยับขึ้นเล็กน้อย และเงินเยนแข็งค่า
วางกลยุทธ์รับ BoJ โทนเข้มงวดขึ้น
เรามองว่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยคู่เงิน USD/JPY กำลังทดสอบระดับ 160 ข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานล่าสุดของญี่ปุ่นอยู่ที่ 2.9% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลาง ทำให้เชื่อว่าแรงกดดันให้ USD/JPY ปรับลง (หมายถึงเยนแข็งค่า) ยังมีต่อเนื่อง ดังนั้นผู้ลงทุนอาจพิจารณาใช้กลยุทธ์ผ่านตราสารอนุพันธ์ (สัญญาทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น) ที่ได้ประโยชน์เมื่อเยนแข็งค่า เช่น ซื้อออปชันคอลเงินเยน (JPY call options: สิทธิในการซื้อเยนที่ราคาและเวลาที่กำหนด)
อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปี ขยับขึ้นเหนือ 1.10% หลังข่าว ระดับนี้ไม่เห็นมานานกว่าทศวรรษ เมื่อ “ตลาดรับรู้เต็มที่” ถึงโอกาสขึ้นดอกเบี้ย เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนยังมีแนวโน้มขึ้นต่อ ซึ่งหมายถึงราคาพันธบัตรจะปรับลง ผู้ลงทุนสามารถใช้ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงอัตราดอกเบี้ย/พันธบัตร) เพื่อวางสถานะรับการปรับลงของราคาพันธบัตรที่คาดไว้
ความไม่แน่นอนเรื่อง “จังหวะเวลา” ของการขึ้นดอกเบี้ย โดยตลาดให้น้ำหนักราว 54% สำหรับการขยับในช่วงฤดูร้อน มีแนวโน้มทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น สภาพแวดล้อมแบบนี้ทำให้กลยุทธ์ออปชันมีประโยชน์ในการแสดงมุมมองพร้อมจำกัดความเสี่ยง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ค่าความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ที่สูงขึ้นในตลาดเงิน อาจทำให้กลยุทธ์อย่างการซื้อออปชันพุทบน USD/JPY (put options: สิทธิในการขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เป็นทางเลือกเพื่อรับมือช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
