อินเดียรายงานผลผลิตภาคการผลิตเพิ่มขึ้น 4.3% ในเดือนมีนาคม ลดลงจาก 6% ในช่วงก่อนหน้า
ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าโมเมนตัมการเติบโตในเดือนมีนาคมชะลอลงเมื่อเทียบกับก่อนหน้า โดยไม่มีรายละเอียดเพิ่มเติม
ผลต่อการลงทุนในตลาดหุ้น
การชะลอตัวของผลผลิตภาคการผลิตเหลือ 4.3% ทำให้โอกาสที่ตลาดหุ้นจะอ่อนตัวในระยะสั้นเพิ่มขึ้น ควรคาดว่า “หุ้นอุตสาหกรรม” และ “หุ้นธนาคาร” ซึ่งมักขึ้นลงตามวัฏจักรเศรษฐกิจ อาจให้ผลตอบแทนด้อยกว่าตลาด ภาพรวมจึงเหมาะกับแนวทางระมัดระวังในการใช้ “ตราสารอนุพันธ์หุ้น” (สัญญาการเงินที่อ้างอิงราคาหุ้นหรือดัชนี เช่น ออปชันและฟิวเจอร์ส)
เราพิจารณาซื้อ “พุทออปชัน (Put options)” ของดัชนี Nifty 50 (สิทธิในการขายดัชนี/สินทรัพย์อ้างอิงที่ราคาและเวลาที่กำหนด ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง) โดยเลือกสัญญาหมดอายุเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน เพื่อ “เฮดจ์พอร์ต” (ลดความเสี่ยงของพอร์ต) หากตลาดปรับฐาน ขณะเดียวกัน ดัชนี S&P Global India Manufacturing PMI เดือนเมษายนยืนยันสัญญาณเย็นลง โดยลดลงมาอยู่ที่ 57.5 จาก 59.1 ในเดือนมีนาคม (PMI คือดัชนีสำรวจผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ค่ามากกว่า 50 หมายถึงภาคการผลิตขยายตัว) ชุดข้อมูลนี้สนับสนุนโอกาสที่ตลาดจะ “ปรับฐาน” (ราคาปรับลงเพื่อสะท้อนปัจจัยพื้นฐาน)
ข้อมูลเศรษฐกิจยังส่งผลต่อมุมมองต่อ “รูปีอินเดีย” การเติบโตที่ชะลออาจทำให้เงินลงทุนจากต่างชาติไหลเข้าน้อยลง ส่งผลกดดันค่าเงินอ่อนค่า เราจึงมองการซื้อ “คอลออปชัน (Call options)” ในคู่เงิน USD/INR (สิทธิในการซื้อดอลลาร์เทียบรูปีที่ราคาและเวลาที่กำหนด ใช้รับประโยชน์เมื่อดอลลาร์แข็งค่า/รูปีอ่อนค่า) เป็นแนวทางเพื่อทำกำไรจากความเป็นไปได้ที่รูปีอ่อนค่าต่อดอลลาร์
การชะลอตัวยังเปลี่ยนมุมมองของอัตราดอกเบี้ย โดยเพิ่มโอกาสที่ “ธนาคารกลางอินเดีย (RBI)” อาจลดดอกเบี้ยในอนาคต ในปี 2025 RBI เคยมีท่าที “คุมเข้ม” (เน้นเข้มงวดด้านนโยบายการเงินเพื่อกดเงินเฟ้อ) แต่ความกังวลด้านการเติบโตอาจทำให้จุดโฟกัสเปลี่ยนไป เรามองว่ามีโอกาสใน “สวอปอัตราดอกเบี้ย (Interest rate swaps)” (สัญญาแลกเปลี่ยนกระแสดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัว ใช้เดิมพันหรือบริหารความเสี่ยงจากดอกเบี้ย) ที่วางเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลงในครึ่งหลังของปี
มุมมองนี้ได้แรงหนุนจากตัวเลข “เงินเฟ้อผู้บริโภค” เดือนมีนาคมที่ 4.7% ซึ่งอยู่ในกรอบเป้าหมาย/ช่วงยอมรับได้ของ RBI
กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยและแนวโน้มนโยบาย
เมื่อเงินเฟ้ออยู่ในระดับควบคุมได้ และการเติบโตเริ่มเป็นความเสี่ยง ธนาคารกลางมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการใช้นโยบาย “ผ่อนคลาย” (ลดความเข้มงวด เช่น ลดดอกเบี้ย) ทำให้การวางตำแหน่งเพื่อรับประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลงผ่าน “ฟิวเจอร์สพันธบัตร” (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อ้างอิงราคาพันธบัตร ซึ่งมักเคลื่อนไหวสวนทางกับดอกเบี้ย) หรือสวอป เป็นกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผล
