ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI: Producer Price Index หรือดัชนีที่วัดการเปลี่ยนแปลง “ราคาขายหน้าประตูโรงงาน” ของผู้ผลิต) ของอิตาลีเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปี (YoY: ปีต่อปี) ในเดือนมีนาคม สูงขึ้นจาก -2.7% ในงวดก่อนหน้า
การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้สะท้อนว่าราคาของผู้ผลิตพลิกจาก “ลดลงเมื่อเทียบรายปี” มาเป็น “เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายปี” โดยเป็นการเปรียบเทียบเดือนมีนาคมกับเดือนเดียวกันของปีก่อน
ราคาโรงงานอิตาลีส่งสัญญาณเงินเฟ้อพลิกทิศ
การพลิกจากภาวะเงินฝืด (Deflation: ราคาสินค้าโดยรวมลดลง) ไปสู่เงินเฟ้อที่แรงของราคาผู้ผลิตอิตาลี เป็นสัญญาณเตือนสำคัญต่อยูโรโซน เพราะต้นทุนของผู้ผลิตกำลังเร่งขึ้นและมีโอกาสถูกส่งต่อไปยังราคาสินค้าของผู้บริโภคในระยะถัดไป เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดว่าแนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอลงก่อนหน้าได้กลับทิศ
ข้อมูลนี้ยิ่งมีน้ำหนักเมื่อพิจารณาว่า น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคาน้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) ซื้อขายเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (barrel: หน่วยปริมาณน้ำมัน) ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สะท้อนความกังวลด้านอุปทาน ขณะเดียวกัน ตัวเลขประมาณการเบื้องต้น (flash estimate: ตัวเลขคาดการณ์เร็ว) ของ Eurostat ล่าสุดสำหรับเดือนเมษายน ระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออก) อยู่ที่ 2.5% ซึ่งมีโอกาสถูกปรับขึ้น ตัวเลข PPI ของอิตาลียืนยันว่าต้นทุนพลังงานและวัตถุดิบกำลังกดดันผู้ผลิตอย่างมาก
เรามองว่าสถานการณ์นี้ทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เผชิญโจทย์ยากขึ้น เพราะถ้อยแถลงก่อนหน้ายังสื่อถึงท่าที “รอดูข้อมูล” (data-dependent: ตัดสินใจตามข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมา) ตลาดจึงมีแนวโน้มปรับคาดการณ์ไปทางท่าทีเข้มงวด (hawkish pivot: เปลี่ยนไปเน้นคุมเงินเฟ้อด้วยนโยบายตึงตัว) โดยคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยอาจถูกเลื่อนมาเร็วขึ้นเพื่อตอบโต้แรงกดดันเงินเฟ้อ
บรรยากาศนี้ทำให้ตลาดย้อนนึกถึงช่วงเงินเฟ้อพุ่งที่ทำให้ผู้กำหนดนโยบายตั้งตัวไม่ทันในปี 2022 และอาจผลักให้การเก็งกำไรในตลาดอนุพันธ์ (derivatives market: ตลาดสัญญาการเงินที่อ้างอิงสินทรัพย์อื่น เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส/สว็อป) มีความรุนแรงมากขึ้น
ดังนั้น ผู้ลงทุนอาจพิจารณากลยุทธ์ในตลาดสว็อปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย “คงที่” กับ “ลอยตัว”) ที่ได้ประโยชน์เมื่อดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้น เช่น ทำสัญญา “รับดอกเบี้ยคงที่และจ่ายดอกเบี้ยลอยตัว” บนอัตรา EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงตลาดเงินยูโร) นอกจากนี้ การซื้อพุทออปชัน (put options: สิทธิในการขาย) บนฟิวเจอร์สพันธบัตรเยอรมนี (German Bund futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี) เป็นการวางเดิมพันต่อผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น (yields rising: ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น) และราคาพันธบัตรที่ลดลง (bond prices falling: ราคาพันธบัตรลดลงเมื่อผลตอบแทนเพิ่มขึ้น) เราคาดด้วยว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนในราคาออปชัน) อาจเพิ่มขึ้น ทำให้กลยุทธ์ถือ “เวก้ายาว” (long vega: กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น) มีโอกาสทำกำไร
