USD/JPY ซื้อขายในกรอบแคบตลอดเดือนเมษายน อยู่ราว 2 เยน แม้มีความเสี่ยงทั่วโลกหลายด้าน คู่เงินนี้อาจผันผวนใกล้ช่วงการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan: BoJ) รวมถึงข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศและความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ (ความตึงเครียดระหว่างประเทศที่กระทบตลาด)
การกำหนดราคาของตลาดสะท้อนว่า “ความผันผวน” ของ USD/JPY ยังต่ำ แม้สัปดาห์นี้มีเหตุการณ์เสี่ยงหลายอย่างเกิดพร้อมกัน โดยตลาดจับตาว่าเหตุการณ์เหล่านี้จะทำให้ราคาหลุดกรอบจากระดับเดิมหรือไม่
ความเสี่ยง BoJ ขึ้นดอกเบี้ยถูกประเมินต่ำ
สำหรับการประชุม BoJ ตลาดประเมินความเสี่ยง “ขึ้นดอกเบี้ย” ต่ำเกินไป (โอกาสที่ BoJ จะปรับดอกเบี้ยขึ้นยังไม่ได้ถูกสะท้อนในราคาเต็มที่) อีกทั้งจับตาความเป็นไปได้ที่ BoJ จะปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ (การประเมินแนวโน้มราคาสินค้าและบริการในอนาคต)
หาก BoJ ไม่ขึ้นดอกเบี้ยแบบเหนือคาด และหากสัญญาณนโยบายฝั่งสหรัฐยังหนุนเงินดอลลาร์ ขณะที่ราคาน้ำมันทรงตัวสูง USD/JPY อาจปรับขึ้นต่อ ระดับที่ถูกอ้างถึง ได้แก่ 160.50 เป็นจุดสูงสุดของปีนี้ และ 162 เป็นจุดสูงสุดของปี 2024
การขยับขึ้นไปใกล้ 162 อาจมาพร้อม “ความผันผวนในการซื้อขาย” ที่สูงขึ้น และความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นจะ “แทรกแซงค่าเงิน” (ภาครัฐเข้าซื้อ/ขายเงินตราเพื่อชะลอการเคลื่อนไหวของค่าเงิน) โดยบทความระบุว่าจัดทำด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และมีบรรณาธิการตรวจทานแล้ว
ความเงียบของ USD/JPY ในปัจจุบันดูคุ้นตา โดยคู่เงินยังแกว่งแคบใกล้ 165.20 แม้ใกล้วันประชุมธนาคารกลาง ความผันผวนลดลงมาก จากดัชนี CME JPY/USD CVOL ลดลงเหลือเพียง 7.5% ซึ่งไม่เคยเห็นตั้งแต่ปลายปีก่อน ระดับความผันผวนต่ำลักษณะนี้มักทำให้ตลาดมีโอกาส “หลุดกรอบ” แบบเร็วและแรง
ราคาตลาดออปชันชี้ว่าต้นทุนรับโอกาสหลุดกรอบยังถูก
หากย้อนดูปี 2025 เคยมีสถานการณ์คล้ายกันที่ตลาดประเมิน BoJ ต่ำกว่าความเป็นจริง ปัจจุบันความเสี่ยงที่ BoJ จะขึ้นดอกเบี้ยแบบเซอร์ไพรส์ก็ยังดูถูกประเมินต่ำ โดยเฉพาะหลังดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียว (Tokyo Core CPI: อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ตัดผลของรายการที่ผันผวนสูงออก เพื่อดูแนวโน้มราคา) ล่าสุดอยู่ที่ 2.8% นับเป็นเดือนที่ 25 ติดต่อกันที่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ ทำให้มีเหตุผลมากขึ้นที่จะดำเนินนโยบายเข้มงวดกว่าที่ตลาดคาด
เมื่อ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) อยู่ในระดับต่ำ การซื้อ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคาที่กำหนด) จึงมีต้นทุนถูกกว่าปกติ ผู้เขียนมองว่านักลงทุนควรพิจารณาซื้อคอลออปชันแบบ “นอกเงิน” (out-of-the-money call: สิทธิซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาปัจจุบัน เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะพุ่งขึ้น) เพื่อทำกำไรหากราคาเกิดการหลุดกรอบขึ้นไปแถว 168 ในกรณีที่ BoJ ยังไม่ทำอะไรเพิ่มเติม ออปชันลักษณะนี้จำกัดความเสี่ยงขาดทุนไว้ที่ค่าเบี้ยประกัน (premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) และเปิดโอกาสรับกำไรจากการขึ้นแรงซึ่งอาจเกิดจาก “ทิศทางนโยบายที่ต่างกัน” ระหว่างเฟดกับ BoJ (สหรัฐเข้มงวด/ญี่ปุ่นผ่อนคลาย ทำให้ดอลลาร์ได้เปรียบ)
ในทางกลับกัน ความเสี่ยงที่ราคาปรับลงแรงก็ยังสูง จากการขึ้นดอกเบี้ยแบบเหนือคาดของ BoJ หรือการแทรกแซงค่าเงินโดยตรง โดยในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2024 กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเคยเข้าดูแลตลาดเกือบ 9.8 ล้านล้านเยน เมื่อคู่เงินทะลุ 160 เป็นครั้งแรก การซื้อพุทออปชัน (put: สิทธิขาย เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะลง) ช่วยป้องกันพอร์ตที่ถือฝั่งซื้อ หรือเป็นการเก็งกำไรต่อเหตุการณ์ซ้ำรอยได้
สถานการณ์นี้ยังถูกเร่งด้วยฝั่งเฟด ซึ่งคาดว่าจะคงท่าที “เข้มงวด” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/ยืดเวลาลดดอกเบี้ย) เพราะเงินเฟ้อภาคบริการสหรัฐยังเหนียว ทำให้ปัจจัยพื้นฐานที่หนุนดอลลาร์แข็งเมื่อเทียบเยนยังอยู่ ดังนั้นแม้ BoJ ส่งสัญญาณต่ำกว่าคาดเพียงเล็กน้อย ก็อาจเป็นตัวกระตุ้นให้ USD/JPY พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและแรง
เปิดบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้ทันที
