ราคาเงิน (XAG/USD) ปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่สอง โดยซื้อขายใกล้ 76.00 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทรอย (troy ounce: หน่วยชั่งน้ำหนักสำหรับโลหะมีค่า) ในช่วงตลาดเอเชียวันจันทร์ ความต้องการเพิ่มขึ้นจากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย หลังการเจรจาสหรัฐ–อิหร่านชะงักงัน

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐยกเลิกแผนส่งคณะผู้แทนไปปากีสถาน ซึ่งทำหน้าที่เป็นคนกลางในการพูดคุยกับอิหร่าน โดยทรัมป์บอกจาเร็ด คุชเนอร์ และสตีฟ วิตคอฟฟ์ ไม่ต้องเดินทาง พร้อมระบุว่าอิหร่าน “เสนอหลายอย่าง แต่ยังไม่พอ”

ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์หนุนอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัย

ทรัมป์กล่าวว่า “ถ้าอยากคุย ก็ให้มาหาเรา หรือโทรหาเราได้” ขณะที่ประธานาธิบดีมาซูด เปเซชเคียน ของอิหร่านระบุว่าอิหร่านจะไม่เข้าร่วม “การเจรจาที่ถูกบังคับภายใต้การข่มขู่หรือการปิดล้อม”

การสัญจรผ่านช่องทางเดินเรือเชิงยุทธศาสตร์ (strategic waterway: เส้นทางขนส่งทางทะเลที่สำคัญต่อการค้า/พลังงาน) ยังคงถูกจำกัดเป็นส่วนใหญ่จากการควบคุมของอิหร่านและการปิดล้อมทางเรือของสหรัฐ ส่งผลหนุนราคาน้ำมันดิบและเพิ่มความกังวลเรื่องอุปทานสะดุด

ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ ทำให้ธนาคารกลางระมัดระวังมากขึ้น ซึ่งอาจจำกัดการปรับขึ้นของเงินซึ่งเป็น “สินทรัพย์ไม่มีดอกเบี้ย” (non-interest-bearing: ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยเหมือนพันธบัตร/เงินฝาก) โดยธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: ธนาคารกลางของสหรัฐ) คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนเมษายน และอาจทยอยลดดอกเบี้ยภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช

เมื่อราคาเงินอยู่ใกล้ 76.00 ดอลลาร์ ตลาดกำลังเผชิญแรงดึงระหว่างความกลัวด้านภูมิรัฐศาสตร์กับนโยบายการเงิน การชะงักของการเจรจาสหรัฐ-อิหร่านหนุนแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย แต่การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานกลายเป็นแรงกดดันจากความกังวลว่าเฟดอาจคุมเข้มนโยบายการเงิน (hawkish: มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/เข้มงวดเพื่อสกัดเงินเฟ้อ)

มุมมองระยะสั้นบ่งชี้ความผันผวนสูง ทำให้กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวน เช่น “สแตรดเดิล” (straddle: ซื้อออปชัน Call และ Put พร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้กำไรเมื่อราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) ในออปชันเงินน่าสนใจ เหตุการณ์คล้ายกันเกิดช่วงต้นปี 2022 เมื่อสงครามยูเครนทำให้โลหะมีค่าพุ่งกว่า 10% ในไม่กี่สัปดาห์ ปัจจุบันดัชนีความผันผวนของเงินของ CBOE (CBOE Silver Volatility Index: ดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังต่อความผันผวนของราคาเงินจากตลาดออปชัน) หรือ VXSLV ซื้อขายเหนือ 35 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นตั้งแต่ช่วงนั้น สะท้อนว่าตลาดกำลังประเมินการแกว่งตัวแรง

การถือครองสถานะและความเสี่ยงจากเฟด

สำหรับผู้ที่คาดว่าความขัดแย้งจะรุนแรงขึ้น การซื้อ “คอลออปชัน” (call options: สิทธิในการซื้อที่ราคา/วันกำหนด) บนสัญญาฟิวเจอร์สเดือนกรกฎาคม (futures contract: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคาและวันส่งมอบ) เปิดโอกาสทำกำไรขาขึ้นด้วยเงินลงทุนต่ำและจำกัดความเสี่ยง หากการเจรจาพังหรือมีข้อจำกัดเพิ่มในช่องทางเดินเรือดังกล่าว ราคาเงินอาจขยับไปใกล้ 80 ดอลลาร์ได้ไม่ยาก ขณะเดียวกัน “โอเพนอินเทอเรสต์” (open interest: จำนวนสัญญาที่ค้างอยู่ในตลาด) ในคอล “นอกกรอบราคา” (out-of-the-money: ราคาใช้สิทธิยังไม่เป็นประโยชน์เมื่อเทียบกับราคาตลาด) เพิ่มขึ้นเกือบ 40% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าดีลนี้เริ่มเป็นที่นิยม

ในทางกลับกัน การประชุมเฟดเป็นความเสี่ยงสำคัญ และการซื้อ “พุตออปชัน” (put options: สิทธิในการขายที่ราคา/วันกำหนด) อาจเป็นการป้องกันความเสี่ยงหากราคาร่วงแรง ย้อนดูรอบขึ้นดอกเบี้ยปี 2022-2023 จะเห็นว่าเฟดที่เข้มงวดสามารถกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนได้ แม้เงินเฟ้อสูง หากประธานคนใหม่ วอร์ช ส่งสัญญาณท่าทีแข็งกร้าวต่อเงินเฟ้อที่มาจากพลังงาน อาจเกิดการปิดสถานะเก็งกำไรฝั่งซื้ออย่างรวดเร็ว (unwinding: เทขาย/ปิดสถานะที่สะสมไว้)

ประเด็นสำคัญคือจับตาถ้อยแถลงจากวอชิงตันและเตหะราน เพราะสัญญาณคลี่คลายอาจทำให้ราคาถูกขายลงแรง รายงาน Commitment of Traders (COT: รายงานที่เปิดเผยการถือครองสถานะในตลาดฟิวเจอร์สตามกลุ่มผู้เล่น) ล่าสุดระบุว่า “เมเนจด์มันนี” (managed money: กลุ่มกองทุน/ผู้จัดการเงินที่ซื้อขายเชิงเก็งกำไร) ถือสถานะสุทธิฝั่งซื้อ (net-long: จำนวนสัญญาซื้อมากกว่าสัญญาขาย) ในเงินสูงสุดในรอบกว่าสองปี ทำให้ตลาดเสี่ยงต่อการกลับทิศกะทันหัน หาก “พรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” (geopolitical risk premium: ส่วนเพิ่มของราคาที่สะท้อนความเสี่ยงจากเหตุการณ์การเมือง/สงคราม) หายไปก่อนการประชุมเฟด