โนมูระคาดว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) จะคง “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” (Bank Rate คือดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางต้นทุนการกู้ยืมในระบบ) ไว้ที่ 3.75% ในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (Monetary Policy Committee: MPC คือคณะกรรมการที่ลงมติเรื่องดอกเบี้ยและนโยบายการเงิน) สัปดาห์หน้า โดยคาดผลโหวต 8 ต่อ 1 ให้คงดอกเบี้ย และ Huw Pill โหวตขึ้นดอกเบี้ย
การตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยและประมาณการเศรษฐกิจชุดใหม่จะประกาศวันพฤหัสบดีหน้าเวลาเที่ยง โนมูระคาดว่าจะมี “แนวทางชี้นำ” (guidance คือถ้อยแถลงที่บอกทิศทางนโยบายในระยะถัดไป) ที่ชัดขึ้น พร้อมประมาณการที่สะท้อนเงินเฟ้อสูงขึ้นและการเติบโตอ่อนลงเล็กน้อย
มุมมองของโนมูระต่อการตัดสินใจที่กำลังจะมาถึง
โนมูระคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะไม่เปลี่ยนแปลงไปจนถึงสิ้นปี 2027 พร้อมชี้ว่า “ความเสี่ยงไม่สมดุล” (คือโอกาส “ขึ้น” และ “ลง” ไม่เท่ากัน) โดยระยะใกล้ยังมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ย ส่วนระยะหลังมีโอกาสลดดอกเบี้ย
ตลาดการเงินกำลัง “ตั้งราคา” (pricing คือการสะท้อนความคาดหวังลงในราคาสินทรัพย์) ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 2 ครั้งก่อนสิ้นปี อย่างไรก็ตาม ตลาดสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 30 เม.ย. เพียงราว 2–3bp (bp หรือ basis point คือ 0.01% เช่น 25bp = 0.25%)
นัยต่อการเทรดจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย
ภาพรวมคล้ายช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2025 เมื่อ Bank Rate อยู่ที่ 3.75% แต่ตลาดคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งก่อนสิ้นปี ขณะที่ MPC ยังคงดอกเบี้ยและส่งสัญญาณไม่ต้องการเข้มงวดนโยบายการเงินท่ามกลางเศรษฐกิจอ่อนแรง สะท้อนว่าธนาคารกลางสามารถ “สวนทาง” ความคาดหวังเชิงรุกของตลาดได้
ข้อมูลล่าสุดหนุนการ “พัก” ดอกเบี้ยต่อ โดยตัวเลขจาก ONS (Office for National Statistics คือสำนักงานสถิติทางการของสหราชอาณาจักร) ชี้ว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation คือเงินเฟ้อรวมทุกหมวด) ลดลงเหลือ 2.8% ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation คือเงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออก) ยังสูงกว่าเป้าหมาย ขณะเดียวกัน GDP ไตรมาส 1 โตเพียง 0.2% ทำให้เห็นว่าเศรษฐกิจอาจรับ “ต้นทุนการกู้ยืม” ที่สูงขึ้นมากไม่ได้ สภาวะเงินเฟ้อเหนียวตัวแต่การเติบโตซบเซาทำให้ MPC ตัดสินใจยาก
ดังนั้น กลยุทธ์ “ขายความผันผวนระยะใกล้” (selling near-term volatility คือการทำธุรกรรมที่ได้ประโยชน์หากราคาหรืออัตราดอกเบี้ยแกว่งน้อย) ในตลาดอัตราดอกเบี้ยอาจเหมาะสม เนื่องจากธนาคารกลางมีแนวโน้มคงดอกเบี้ย ทำให้ “ออปชัน” (options คือสัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคา/ระดับที่กำหนด) บนสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SONIA ระยะสั้นดูมีราคาสูงเกินจริง SONIA (Sterling Overnight Index Average คืออัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยข้ามคืนของเงินปอนด์ ใช้อ้างอิงในตลาดดอกเบี้ย) กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการไม่เปลี่ยนนโยบาย เช่น short straddle (คือขายออปชันซื้อและขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังให้ตลาดไม่ผันผวน) อาจใช้ได้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
อย่างไรก็ดี ความเสี่ยง “ไม่สมดุล” โดยเอนเอียงไปทาง “เซอร์ไพรส์สายเหยี่ยว” (hawkish surprise คือท่าทีเข้มงวดกว่าคาด เช่น ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย) ในระยะใกล้ และโอกาสลดดอกเบี้ยในช่วงปลายปี ความไม่สมดุลนี้ทำให้การถือออปชันซื้อที่ “นอกเงิน” (out-of-the-money คือราคาใช้สิทธิยังไม่คุ้มที่จะใช้สิทธิในตอนนี้) และมีราคาถูก เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่น่าสนใจ เพื่อกันกรณีธนาคารกลางต้อง “ซื้อประกัน” ต่อความเสี่ยงเงินเฟ้อรอบสอง (second-round effects คือเงินเฟ้อที่ขยายจากค่าจ้าง/ราคาสินค้าอื่นตามหลังช็อกแรก)
หากธนาคารกลางจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง มองว่าอาจเป็นการขึ้นที่ภายหลังต้องกลับลำลดลง ความเป็นไปได้ของ “การเปลี่ยนทิศนโยบาย” (policy pivot คือหันจากขึ้นดอกเบี้ยไปสู่ลด หรือกลับกัน) ในปลายปี 2026 หรือต้นปี 2027 หนุนการถือสถานะที่ได้ประโยชน์จาก “ความผันผวนระยะยาว” ที่สูงขึ้น ซึ่งสามารถทำผ่าน “สเปรดปฏิทิน” (calendar spreads คือการซื้อ-ขายออปชันคนละเดือน/คนละอายุสัญญาเพื่อเล่นส่วนต่างเวลา) ในตลาดออปชัน
เปิดบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้ทันที
