นักเศรษฐศาสตร์ของ TD Securities คาดว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate: ดอกเบี้ยนโยบายหลักของธนาคารกลาง) ไว้ที่ 3.75% และมติจะเป็นเอกฉันท์ พวกเขามองว่าจะยังใช้แนวทาง “รอดูสถานการณ์” เพื่อประเมินว่าความขัดแย้งจะส่งผลต่อราคาภายในประเทศนอกเหนือจากพลังงานอย่างไร
พวกเขาคาดว่าถ้อยแถลงนโยบายจะเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย รวมถึงข้อความว่าเงินเฟ้อ CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวชี้วัดราคาสินค้าและบริการที่ครัวเรือนซื้อ) จะสูงขึ้นในระยะใกล้ และคาดว่า MPC (คณะกรรมการนโยบายการเงิน) จะระบุว่าความเสี่ยงของ “ผลกระทบรอบสอง” เพิ่มขึ้น (second-round effects: เงินเฟ้อเริ่มแพร่จากต้นทุนพลังงานไปสู่ค่าจ้างและราคาสินค้าอื่น ๆ ทำให้เงินเฟ้อฝังตัว)
Policy Outlook And Projections
นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าแบบคาดการณ์ของธนาคารจะสะท้อนเงินเฟ้อสูงขึ้นในปีที่ 1 และปีที่ 2 และคาดว่า GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่าการผลิตของเศรษฐกิจ) จะโตแรงขึ้นเล็กน้อยในช่วงแรก ก่อนอ่อนแรงลงในระยะถัดไป
พวกเขาคาดว่าเงินเฟ้อปีที่ 2 จะสูงกว่า 2% เล็กน้อย เทียบกับคาดการณ์เดิม 1.8% และมองว่ามีความเสี่ยงที่เงินเฟ้อปีที่ 3 จะสูงกว่าคาดการณ์เดือนกุมภาพันธ์ที่ 2.0%
พวกเขาคาดว่า MPC จะให้น้ำหนักกับการวิเคราะห์ “ฉากทัศน์” มากขึ้นในแบบคาดการณ์ (scenario analysis: ทำสมมติฐานหลายแบบ เช่น กรณีดี/ฐาน/แย่ เพื่อดูผลต่อเศรษฐกิจ) โดยฉากทัศน์หนึ่งคือแรงกดดันราคาพลังงานรุนแรงกว่าเดิม ทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นและ GDP โตต่ำลง
Trading Implications For Rates Markets
ความกังวลเมื่อปีก่อนว่าเงินเฟ้อจะสูงกว่ากรอบเป้าหมายได้เกิดขึ้นมากแล้ว แม้จะมีการคุมเข้มนโยบายแรง (policy tightening: การขึ้นดอกเบี้ย/ลดสภาพคล่องเพื่อกดเงินเฟ้อ) ข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแห่งชาติระบุว่า CPI ของสหราชอาณาจักรยังอยู่ที่ 2.4% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ความเหนียวของเงินเฟ้อนี้กำลังถูกชั่งน้ำหนักกับภาพการเติบโตที่อ่อนแอกว่าคาด โดยเศรษฐกิจแทบไม่ขยายตัวในสองไตรมาสล่าสุด
ภาวะใหม่นี้ทำให้ผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากดอกเบี้ย/พันธบัตร/อัตราแลกเปลี่ยน) ควรโฟกัสที่ “จังหวะเวลา” และ “ความเร็ว” ของการผ่อนคลายนโยบายการเงิน (monetary easing: การลดดอกเบี้ยหรือทำให้นโยบายผ่อนคลายลง) หากปีก่อนตลาดเน้นคาดการณ์การคงดอกเบี้ยนานหรือขึ้นต่อ ตอนนี้ตลาดฟิวเจอร์ส SONIA (SONIA futures: สัญญาล่วงหน้าที่อ้างอิงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนของสหราชอาณาจักร ใช้สะท้อนการคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบาย) บ่งชี้ว่าธนาคารอาจเริ่มลดดอกเบี้ยภายใน 6 เดือน กลยุทธ์หลักคือวางตำแหน่งรับการ “เปลี่ยนท่าที” (pivot: เปลี่ยนจากคุมเข้มไปสู่ผ่อนคลาย) ผ่านสว็อปและออปชัน (swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยคงที่กับลอยตัว; options: สิทธิซื้อ/ขายในอนาคต) ที่ผูกกับวันประชุมสำคัญของ MPC ในช่วงปลายปี
การวิเคราะห์ฉากทัศน์ยังสำคัญ และเปิดโอกาสให้ผู้ที่เทรด “ความผันผวน” (volatility: ระดับการแกว่งของราคา) จากข้อมูลที่ขัดแย้งกันระหว่างเงินเฟ้อที่ยังสูงกับ GDP ที่แทบไม่โต ทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดตีราคาไว้ในออปชัน) ของออปชัน short-sterling (ออปชันอิงดอกเบี้ยระยะสั้นของปอนด์) อยู่ในระดับสูง สะท้อนว่ากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งแรงสองทาง มากกว่าการเดิมพันทิศทางเดียว อาจเหมาะในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
