นักวิเคราะห์ Commerzbank คาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) จะคงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์ (federal funds target range: ช่วงเป้าหมายดอกเบี้ยระยะสั้นที่ธนาคารใช้กู้ยืมกันข้ามคืน ซึ่งเป็นดอกเบี้ยนโยบายหลัก) ไว้ที่ 3.50%–3.75% ในการประชุมครั้งถัดไป นับเป็นการ “คงดอกเบี้ย” ต่อเนื่องเป็นครั้งที่สาม มุมมองนี้อิงจากเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย และแรงกดดันด้านราคาที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางและราคาน้ำมัน
นักวิเคราะห์ระบุว่า เงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมายมาเป็นเวลา 5 ปี และชี้ว่า “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” (inflation expectations: การคาดการณ์ของภาคครัวเรือน/ธุรกิจต่อตัวเลขเงินเฟ้อในอนาคต ซึ่งมีผลต่อการกำหนดค่าแรงและราคา) อาจไม่ “ยึดเหนี่ยว” (anchored: อยู่ในกรอบและไม่แกว่งไปจากเป้าหมายของธนาคารกลาง) แน่นเท่าเดิม
Fed Expected To Hold Rates
พวกเขาคาดว่าเฟดจะหลีกเลี่ยงการลดดอกเบี้ยในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เพื่อไม่ให้เพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ มีการกล่าวถึงแรงกดดันทางการเมืองที่ต้องการให้ลดดอกเบี้ย แต่กรณีฐาน (base case: สมมติฐานหลักที่มีโอกาสเกิดขึ้นมากที่สุด) ยังเป็น “ไม่เปลี่ยนแปลง” ในการประชุม
นักวิเคราะห์เสริมว่า อย่างมากที่สุด ผู้ว่าการ Miran อาจลงมติให้ลดดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี ผลลัพธ์ที่คาดยังคงเป็นกรอบ 3.50%–3.75%
นักวิเคราะห์คาดว่าอาจกลับมาลดดอกเบี้ยช่วงปลายปี หากเงินเฟ้อผ่อนคลายลง พร้อมมองว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงตามเวลา โดยเชื่อมโยงกับการลดดอกเบี้ยสหรัฐจำนวนมาก และความกังวลต่อ “ความเป็นอิสระของเฟด” (Fed’s independence: ความสามารถของธนาคารกลางในการตัดสินใจนโยบายโดยไม่ถูกการเมืองแทรกแซง)
Market Implications For Traders
สภาพแวดล้อมนี้สะท้อนว่า ตลาดอาจกำหนดราคาคาดการณ์การลดดอกเบี้ยแรงเกินไปในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า เทรดเดอร์อาจพิจารณากลยุทธ์ที่ใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายสินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิงในอนาคต) บน “ฟิวเจอร์ส SOFR” (SOFR futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอิงอัตรา SOFR ซึ่งเป็นดอกเบี้ยกู้ยืมระยะสั้นที่ใช้แทน LIBOR) ซึ่งจะได้ประโยชน์หากเฟดคงดอกเบี้ยนานกว่าที่ตลาดคาด ความตึงเครียดระหว่างเงินเฟ้อที่ลดลงยากกับความต้องการผ่อนคลายนโยบายทำให้ดอกเบี้ยระยะสั้นมีแนวโน้ม “แกว่งในกรอบ” (range-bound: ขึ้นลงในช่วงจำกัด)
ความขัดแย้งระหว่างความจำเป็นของเฟดในการยึดเหนี่ยวความคาดหวังเงินเฟ้อ กับเสียงเรียกร้องทางการเมืองให้ผ่อนคลายแรงขึ้น สร้างฉากหลังที่เปราะบาง ซึ่งชี้ไปสู่ความผันผวนของตลาดที่สูงขึ้นในระยะใกล้ ผู้ซื้อขาย “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับราคา/ดอกเบี้ย/ดัชนีอ้างอิง) ควรพิจารณาซื้อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง หรือเก็งกำไรจากความไม่แน่นอนที่พุ่งขึ้น เช่น การซื้อคอลออปชัน (call options: สิทธิในการ “ซื้อ”) บนดัชนี VIX (VIX index: ดัชนีความผันผวนที่สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อความผันผวนของหุ้นสหรัฐในระยะสั้น)
