BNY รายงานว่า แรงหนุนก่อนหน้านี้ของเงินโครนนอร์เวย์ (NOK) จากราคาพลังงานที่สูงขึ้น และความคาดหวังว่า Norges Bank จะใช้นโยบายการเงินเข้มงวดมากขึ้น (การขึ้นดอกเบี้ยเพื่อลดเงินเฟ้อ) กำลังเริ่มอ่อนแรงลง โดยระบุว่า “โมเมนตัม” ของสกุลเงินที่ผูกกับสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity-linked currency: สกุลเงินที่มักเคลื่อนไหวตามราคาน้ำมัน โลหะ หรือสินค้าโภคภัณฑ์) กำลังแผ่วลง ขณะที่ NOK มีเงินไหลออก (outflows: เงินทุนไหลออกจากการถือครองสกุลเงิน/สินทรัพย์) หลังความต้องการทำเฮดจ์ (hedging: การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน/ราคา) เริ่มคลายตัว และตลาดมองว่าความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ย “ขึ้นมาสูงสุดแล้ว” (rate expectations peak: ตลาดเชื่อว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเริ่มจำกัด)
BNY ระบุว่า ก่อนหน้านี้กลุ่มอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity FX: ค่าเงินที่อ่อนไหวต่อสินค้าโภคภัณฑ์) เป็นผู้นำตลาด รวมถึง NOK และดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ในกลุ่ม G10 (ประเทศอุตสาหกรรมหลัก 10 ประเทศ) โดยได้แรงหนุนจากพลังงานและท่าทีเข้มงวด (hawkish policy: นโยบายที่เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ย) ที่เอื้อต่อ “แคร์รี่เทรด” (carry: ผลตอบแทนจากส่วนต่างดอกเบี้ยระหว่างสกุลเงิน) ทั้งนี้ AUD มีเงินไหลออกมากที่สุดในรอบ 3 วัน ขณะที่ NOK มีเงินไหลออกติดต่อกัน 2 วัน
Nok Rerating Near Completion
BNY ระบุว่า การ “ปรับมูลค่ามองใหม่” ของ NOK (re-rating: ตลาดปรับการประเมินมูลค่า/ความน่าสนใจของสกุลเงินขึ้นมาแล้ว) ใกล้เสร็จสิ้นแล้ว พร้อมเสริมว่า Norges Bank ส่งสัญญาณว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกเพียง 1 ครั้ง และผลักกลับความคาดหวังของตลาดที่มองว่าอาจต้องเข้มงวดมากกว่านั้น
ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของนอร์เวย์ยังอยู่ในระดับติดลึกในเดือนเมษายนที่ -19.1 แทบไม่เปลี่ยนจากเดือนมีนาคม รายงานระบุว่า ความเชื่อมั่นยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยช่วงหลัง จากปัจจัยราคาพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูง ความไม่แน่นอนด้านการค้า และความคาดหวังว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม
Trading Implications For Eur Nok
ภาพรวมด้านพลังงานขณะนี้เอื้อน้อยกว่าช่วงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ปี 2025 โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคาน้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) ทรงตัวแถว 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าจุดสูงก่อนหน้าที่เคยดึงเงินไหลเข้า NOK อย่างมีนัย ทำให้การวางสถานะใน “ตราสารอนุพันธ์ค่าเงิน” (currency derivatives: เครื่องมืออย่างฟิวเจอร์ส/ออปชันที่อ้างอิงค่าเงิน) ควรลดการคาดหวังว่า NOK จะแข็งค่าต่อ
เมื่อมองเศรษฐกิจในประเทศ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคนอร์เวย์ยังอ่อนแอ แม้ฟื้นเล็กน้อยเป็น -15.5 จาก -19.1 ในเดือนเมษายนปีก่อน ภาวะความเชื่อมั่นที่ยังต่ำสะท้อนความเปราะบาง ซึ่งมีแนวโน้มทำให้ Norges Bank ไม่เร่งใช้นโยบายเข้มงวดมากขึ้น จึงบ่งชี้ว่า “โอกาสแข็งค่าต่อ” ของ NOK เริ่มจำกัดมาก
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ นักลงทุนอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก NOK ทรงตัวหรืออ่อนค่าในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เช่น การขายออปชันคอลที่ไกลจากราคา ณ ปัจจุบัน (selling out-of-the-money calls: ขายสิทธิซื้อที่ราคาใช้สิทธิอยู่ไกลกว่าราคาตลาด) ของ NOK เทียบยูโรหรือดอลลาร์สหรัฐ กลยุทธ์นี้ได้กำไรเมื่อราคาไม่วิ่งขึ้นมาก และโอกาสด้านบนจำกัด
ในเชิงระดับราคา พบว่าอัตราแลกเปลี่ยน EUR/NOK ปรับขึ้นจากจุดต่ำใกล้ 11.30 ปีก่อน มาอยู่แถว 11.90 การใช้ออปชันเพื่อวางสถานะรองรับการไต่ขึ้นต่อไปใกล้ระดับ 12.00 (options: สัญญาสิทธิซื้อ/ขาย โดยผู้ซื้อมี “สิทธิ” ไม่ใช่ “ภาระผูกพัน”) จึงดูเหมาะสม เพราะปัจจัยพื้นฐานที่เคยหนุน NOK ให้แข็งค่าชัดเจนว่าอ่อนลง และแนวทางที่เป็นไปได้มากกว่าคือค่าเงินอ่อนลง
