ราคาน้ำมันปรับขึ้น โดยเบรนท์ (Brent: ราคาน้ำมันดิบอ้างอิงของยุโรปและตลาดโลก) ขยับสูงขึ้นหลังสงครามอิหร่านกระทบอุปทานพลังงาน ตลาดน้ำมันและก๊าซถูกใช้เป็นตัวชี้วัดภาวะตลาดการเงินโดยรวม
สำนักงานพลังงานสากล (IEA) ระบุว่าตลาดก๊าซธรรมชาติทั่วโลกมีแนวโน้ม “ตึงตัว” (ตึงตัวหมายถึงอุปทานมีจำกัดเมื่อเทียบกับความต้องการ ทำให้ราคาแกว่งแรง) อย่างน้อยอีก 2 ปี สงครามยังทำให้แผนขยายกำลังการผลิต LNG ล่าช้า (LNG คือก๊าซธรรมชาติที่ทำให้เป็นของเหลวเพื่อขนส่งทางเรือ)
อุปทานสะดุด และผลกระทบต่อตลาด
ความขัดแย้งทำให้อุปทานน้ำมันและ LNG รวมกันหายไปราว 1 ใน 5 ของโลก ความเสียหายต่อโรงงานในกาตาร์ทำให้กำลังการ “ทำให้เป็นของเหลว” ลดลง และอาจใช้เวลาหลายปีกว่าจะซ่อมเสร็จ ส่งผลให้การเพิ่มอุปทานใหม่ที่คาดว่าจะนำโดยสหรัฐฯ ถูกเลื่อนออกไป
IEA ประเมินว่าช่วงปี 2026-2030 จะเกิด “ช่องว่างอุปทานสะสม” ราว 120,000 ล้านลูกบาศก์เมตร (หมายถึงปริมาณก๊าซที่ขาดไปเมื่อเทียบกับที่ตลาดต้องการ) สะท้อนว่าตลาดจะยังตึงตัวต่อเนื่องในช่วงดังกล่าว
ความต้องการใช้ก๊าซอ่อนลงในภูมิภาคที่นำเข้าหลัก โดยเฉพาะเอเชีย ราคาที่สูงและมาตรการภาครัฐทำให้เกิดการ “สลับไปใช้เชื้อเพลิงอื่น” (fuel switching คือเปลี่ยนจากก๊าซไปใช้น้ำมัน ถ่านหิน หรือพลังงานอื่น) และลดการบริโภค
ตลาดยังโฟกัสที่น้ำมันเป็นหลัก โดยสงครามที่ยืดเยื้อพยุงราคาให้สูง เบรนท์ทรงตัวเหนือ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นต่อเนื่องมาตั้งแต่ความผันผวนหนักในปี 2022 เรามองว่าการซื้อคอลออปชันระยะยาว (call option คือสิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด; ระยะยาวหมายถึงหมดอายุไกล) ช่วยเปิดโอกาสรับขาขึ้นเพิ่มเติมพร้อมจำกัดความเสี่ยงที่ขาดทุนสูงสุดไว้ชัดเจน
สภาพแวดล้อมคล้ายปี 2022 หลังรัสเซียบุกยูเครน ในปี 2025 หลายฝ่ายเคยคาดว่า “พรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” (ส่วนเพิ่มของราคาที่สะท้อนความเสี่ยงสงคราม/การเมือง) จะลดลง แต่สงครามอิหร่านย้ำว่า “ช็อกฝั่งอุปทาน” (เหตุที่ทำให้อุปทานหายไปทันที) กลับมาเป็นปัจจัยหลักอีกครั้ง จึงมีโอกาสเห็นราคาขยับแรงและคาดเดายากอีกหลายเดือน
ความผันผวนของออปชัน และการวางกลยุทธ์เทรด
สถานการณ์ก๊าซธรรมชาติยิ่งเปราะบาง โดยเฉพาะความเสียหายต่อโรงงาน LNG ของกาตาร์ ขณะที่ราคา TTF ของยุโรป (TTF คือจุดอ้างอิงราคาก๊าซหลักของยุโรป) ซื้อขายเหนือ 35 ดอลลาร์ต่อ MMBtu (MMBtu คือหน่วยพลังงานที่ใช้เทียบราคาก๊าซ) ส่วนต่างเมื่อเทียบกับ Henry Hub ของสหรัฐฯ (Henry Hub คือราคาก๊าซอ้างอิงหลักของสหรัฐฯ) ยังกว้างมาก สะท้อนการเร่งหาอุปทานจากแหล่งที่ไม่เกี่ยวข้องกับสงคราม การคลี่คลายจากท่าเรือส่งออก LNG ใหม่ของสหรัฐฯ ถูกเลื่อนออกไป ทำให้ตลาดตึงตัวอย่างน้อยถึงปี 2028
ความผันผวนที่สูงทำให้การซื้อออปชันโดยตรงมีต้นทุนแพง ควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวน เช่น ขายพุตแบบมีเงินสดค้ำประกันเมื่อราคาย่อลึก (cash-secured put คือขายสิทธิให้ผู้อื่นขายสินทรัพย์ให้เรา โดยกันเงินสดไว้พอซื้อหากถูกใช้สิทธิ) หรือใช้สเปรดแนวตั้ง (vertical spread คือซื้อ–ขายออปชันชนิดเดียวกันแต่คนละราคาใช้สิทธิ เพื่อลดต้นทุน) เพื่อทำให้ต้นทุนเข้าซื้อสถานะขาขึ้นต่ำลง “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility คือระดับความผันผวนที่ตลาดสะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ของสัญญาเดือนใกล้ (front-month คือสัญญาที่จะหมดอายุเร็วที่สุด) มักอยู่เหนือ 40% ทำให้มีโอกาสรับ “พรีเมียม” (premium คือค่าออปชันที่ได้รับ/จ่าย)
ต้องติดตามฝั่งอุปสงค์ด้วย เพราะราคาสูงเริ่มกระทบการใช้พลังงานในเอเชีย ล่าสุดดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI: ตัวชี้นำภาคการผลิต; ต่ำลงมักบอกว่ากิจกรรมเศรษฐกิจชะลอ) ของตลาดเกิดใหม่สำคัญสะท้อนภาคการผลิตอ่อนลงเล็กน้อย ซึ่งเป็นสัญญาณนำสำหรับความต้องการพลังงาน ภาวะนี้อาจจำกัดการขึ้นของราคา ทำให้การถือสถานะลองฟิวเจอร์สโดยตรง (long futures คือถือสัญญาล่วงหน้าเพื่อเก็งว่าราคาจะขึ้น) มีความเสี่ยง หากไม่มีจุดตัดขาดทุนที่ชัดเจน
