สหรัฐจัดประมูลตั๋วเงินคลัง (Treasury bill: พันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาลสหรัฐ) อายุ 4 สัปดาห์ โดยอัตราผลตอบแทน (yield: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับ) ทรงตัวที่ 3.595%
ผลดังกล่าวสะท้อนว่าการประมูลปิดที่อัตราเดียวกับการขายรอบก่อนหน้าในรุ่นที่เทียบเคียงกัน
การที่ตั๋วเงิน 4 สัปดาห์ทรงตัวที่ 3.595% ตอกย้ำมุมมองตลาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) ยัง “คงดอกเบี้ย” อย่างชัดเจน สำหรับเรา นี่หมายความว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (front-end: ช่วงต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน เช่น อายุไม่กี่เดือนถึงราว 2 ปี) น่าจะยังต่ำในระยะใกล้ จึงยังไม่เห็นเหตุผลมากพอที่จะวางเดิมพันว่าภายในประชุม FOMC (Federal Open Market Committee: คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด) ครั้งถัดไปจะมีการปรับดอกเบี้ยแบบ “เซอร์ไพรส์”
ความนิ่งนี้สอดคล้องกับข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนมีนาคม (CPI: เงินเฟ้อผู้บริโภค) ที่ออกมาที่ 2.8% และรายงานการจ้างงานล่าสุดที่เพิ่มขึ้นระดับปานกลาง 175,000 ตำแหน่ง ตัวเลขเหล่านี้ยังไม่แรงพอให้ขึ้นดอกเบี้ย และก็ไม่อ่อนพอจนต้องลดดอกเบี้ย ตลาดมองว่าเฟดอยู่ในจุดที่ “รอดูข้อมูล” ได้อย่างสบาย อย่างน้อยอีก 1–2 เดือน
นักเทรดตราสารอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่อ้างอิงสินทรัพย์อื่น เช่น ฟิวเจอร์สและออปชัน) อาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความสงบนี้ เช่น การขายพรีเมียม (selling premium: ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ยประกัน/ราคาออปชัน) ในออปชันอายุสั้น (short-dated options: ออปชันที่ใกล้วันหมดอายุ) อย่างออปชันบนฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR futures: ฟิวเจอร์สอ้างอิงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐ) เดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน เพราะเมื่อความผันผวนต่ำ ราคาหรือพรีเมียมของออปชันมักถูกกดลง สภาพแวดล้อมนี้ไม่ค่อยเหมาะกับการซื้อออปชัน เนื่องจากเมื่อไม่มี “ตัวเร่ง” ชัดเจน ค่าเสื่อมเวลาของออปชัน (time decay: มูลค่าออปชันลดลงเมื่อเวลาใกล้หมดอายุ แม้ราคาอ้างอิงไม่เปลี่ยนมาก) มักกัดกินผลตอบแทน
โอกาสที่เด่นกว่าอาจอยู่ปลายโค้งอัตราผลตอบแทน (yield curve: ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนกับอายุตราสาร) ที่ยาวขึ้น ซึ่งความไม่แน่นอนของครึ่งหลังปีนี้ยังสูง แม้อัตรา 4 สัปดาห์จะถูก “ตรึง” ไว้ แต่เริ่มเห็นกิจกรรมมากขึ้นในออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี และ 10 ปี ประเด็นถกเถียงไม่ใช่ไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แต่เป็นคำถามว่าเศรษฐกิจที่ชะลอลงจะบีบให้เฟดต้องเปลี่ยนท่าทีในช่วงปลายปีหรือไม่
