Commerzbank ระบุว่า ธนาคารกลางตุรกีคงนโยบายการเงินไว้เท่าเดิม และพึ่งพา “การแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศ” (การเข้าไปซื้อ/ขายเงินสกุลต่างประเทศเพื่อพยุงค่าเงิน) และ “การคุมสภาพคล่องแบบเฉพาะกิจ” (การดูดเงินออกจากระบบการเงินชั่วคราวเพื่อให้เงินตึงตัว) แทนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยชี้ว่าการตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นหลังการประชุมที่ธนาคารกลางให้เหตุผลว่า ปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจดีขึ้น และเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุดเป็นแรงกระทบจากภายนอกที่ต้องติดตาม
ธนาคารระบุว่า กระบวนการทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง (disinflation) ชะงักลง ความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ทุนสำรองระหว่างประเทศลดลง และความไม่เชื่อมั่นของตลาดเพิ่มขึ้น พร้อมเสริมว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออก) ยังเร่งตัวสูง และการปรับดีขึ้นก่อนหน้าของ “ดุลบัญชีเดินสะพัด” (current account: สุทธิรายได้จากการค้า บริการ และเงินโอนกับต่างประเทศ) เริ่มกลับมาแย่ลงหลังมีการผ่อนคลายนโยบาย
แรงกดดันต่อเงินลีรากลับมาอีกครั้ง
Commerzbank คาดว่าเงินลีราจะเผชิญแรงกดดันรอบใหม่และอ่อนค่าลงเร็วขึ้น โดยระบุว่าอัตราการอ่อนค่าแบบปรับเป็นรายปี (annualised) ตั้งแต่ต้นเดือนเมษายนอยู่ที่ 47%
ธนาคารคาด USD/TRY ที่ 55.0 ณ สิ้นปี เทียบกับคาดการณ์ของตลาดราว 52.0
นัยต่อการซื้อขายตราสารอนุพันธ์
ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ ผู้ค้าควรคาดว่าเงินลีราจะยังถูกกดดันต่อในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า รูปแบบ “ไม่ปรับนโยบายแล้วค่าเงินอ่อน” เกิดขึ้นซ้ำ ๆ ซึ่งสะท้อนว่าช่วงที่เงินลีราดูทรงตัวอาจอยู่ได้ไม่นาน และมักมาจากการแทรกแซงระยะสั้นมากกว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของปัจจัยพื้นฐาน
สำหรับผู้ซื้อขาย “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์/อัตราแลกเปลี่ยน) มุมมองนี้หนุนกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อ USD/TRY ปรับขึ้น การซื้อ “ออปชันคอล” (call option: สิทธิในการซื้อที่ระดับราคาอ้างอิงที่กำหนด) บน USD/TRY เป็นวิธีตรงในการวางเดิมพันว่าเงินลีราจะอ่อนค่าต่อ โดยกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้ชัดเจน ออปชันจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนสูงขึ้น ทำให้มีโอกาสทำกำไรตามแนวโน้ม
อย่างไรก็ดี ควรระวังต้นทุนการถือครองที่สูง ซึ่งเรียกว่า “เนกาทีฟแคร์รี” (negative carry: ต้นทุนสุทธิจากส่วนต่างดอกเบี้ยของสองสกุลเงิน ทำให้การถือสถานะมีค่าใช้จ่ายต่อเวลา) ดังนั้น การเลือกจังหวะเข้าซื้อ และใช้ออปชันแบบโครงสร้างที่ช่วยลดผลกระทบจาก “ไทม์ดีเคย์” (time decay: มูลค่าเวลาของออปชันลดลงเมื่อใกล้วันหมดอายุ) อาจเหมาะสม ขณะเดียวกัน การติดตามระดับทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางจะเป็นตัวชี้สำคัญสำหรับจังหวะและความรุนแรงของการเคลื่อนไหวรอบถัดไป
