กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่า จำนวนผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (ผู้ยื่นขอ “ประกันการว่างงาน” รอบใหม่) เพิ่มขึ้นเป็น 214,000 ราย ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 18 เมษายน เพิ่มขึ้น 6,000 รายจากตัวเลขสัปดาห์ก่อนที่ถูกปรับทบทวน ซึ่งถูกปรับเป็น 208,000 รายจาก 207,000 ราย

จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่อง (ผู้ที่ยังคงรับสิทธิอยู่) แบบปรับฤดูกาล (ปรับผลของปัจจัยตามฤดูกาล เช่น วันหยุดหรือช่วงจ้างงานเฉพาะฤดู) ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 11 เมษายน อยู่ที่ 1.821 ล้านราย เพิ่มขึ้น 12,000 รายจากสัปดาห์ก่อนที่ถูกปรับทบทวน ซึ่งถูกปรับเป็น 1.809 ล้านรายจาก 1.818 ล้านราย

ปฏิกิริยาตลาดและประเด็นเศรษฐกิจมหภาค

หลังการเผยแพร่ข้อมูล ดอลลาร์สหรัฐยังคงรักษาการปรับขึ้นระหว่างวันในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (ฟอเร็กซ์: ตลาดซื้อขายเงินตราต่างประเทศ) โดยข้อมูลไม่ได้ทำให้ตลาดขยับทิศทางอย่างชัดเจน เพราะความสนใจยังอยู่ที่พัฒนาการของสงครามอิหร่านและราคาน้ำมันดิบ

เรามองว่าตัวเลขผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งล่าสุด ซึ่งผู้ยื่นใหม่อยู่ที่ 214,000 ราย เป็นหลักฐานว่าตลาดแรงงานสหรัฐยังตึงตัว (แรงงานตึงตัวหมายถึงคนหางานน้อยเมื่อเทียบกับตำแหน่งงาน ทำให้ค่าจ้างมีแนวโน้มสูงขึ้น) ตัวเลขนี้ยังไม่สูงพอจะบ่งชี้ความอ่อนแรงของเศรษฐกิจ และยังอยู่ในช่วงที่ทรงตัวซึ่งเห็นตลอดปี 2024 และ 2025 ความทรงตัวนี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไม่มีแรงจูงใจมากพอที่จะพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้

ข้อมูลการจ้างงานที่ทรงตัวนี้ควรพิจารณาควบคู่กับรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคจ่าย) ล่าสุด ซึ่งชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวนออก) ยังทรงตัวสูงที่ 3.6% เมื่อแรงงานแข็งแกร่งไม่ได้ช่วยให้แรงกดดันเงินเฟ้อลดลง คาดว่าเฟดจะคงท่าทีคุมเข้มนโยบายการเงิน (คุมเข้มหมายถึงรักษาดอกเบี้ยสูง/ทำให้สภาพคล่องตึง) ส่งผลให้กลยุทธ์ในตลาดอนุพันธ์ (Derivatives: สัญญาทางการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) ที่คาดว่าดอกเบี้ยจะยังสูง เช่น การขายคอล (ขายสิทธิซื้อ: กลยุทธ์รับค่าพรีเมียมโดยคาดว่าราคา/อัตราอ้างอิงจะไม่พุ่งขึ้นมาก) บนสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR เดือนธันวาคม (SOFR futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงอัตราดอกเบี้ย SOFR ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นหลักของสหรัฐ) ยังน่าสนใจในช่วงถัดไป

การตอบสนองที่ค่อนข้างเงียบของตลาดต่อข้อมูลแรงงานสะท้อนว่าจุดสนใจอยู่ที่ปัจจัยอื่น ความเสี่ยงหลักตอนนี้คือความขัดแย้งในอิหร่าน ซึ่งดันให้สัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้า (Brent crude futures: สัญญาซื้อขายน้ำมันดิบล่วงหน้าอ้างอิงเบรนท์) ซื้อขายเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลต่อเนื่อง ในอดีต การปรับขึ้นของราคาน้ำมันอย่างรวดเร็วราว 15% ภายในไตรมาส เช่นที่เห็นตั้งแต่กุมภาพันธ์ มักมาก่อนการเร่งตัวของความผันผวนในตลาด (Volatility: ระดับการแกว่งตัวของราคา)

การจัดพอร์ตเพื่อรับมือความเสี่ยงความผันผวน

ด้วยเหตุนี้ ความผันผวนโดยนัย (Implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาสัญญาออปชัน ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดคาดการแกว่งตัวเท่าใด) ในตลาดหุ้นโดยรวมที่วัดผ่านดัชนี VIX (VIX: ดัชนีความกลัวของตลาด อ้างอิงความผันผวนคาดการณ์ของ S&P 500) ซึ่งอยู่แถว 15 ดูต่ำเกินไป ความเสี่ยงจริงคือ “ช็อกจากน้ำมัน” ภายนอก ไม่ใช่การอ่อนตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปของตลาดแรงงานสหรัฐ อาจพิจารณาซื้อออปชันคอลของ VIX (VIX call options: สิทธิซื้อที่ได้ประโยชน์เมื่อ VIX เพิ่มขึ้น) หรือออปชันบนกองทุน ETF ที่อ้างอิงน้ำมัน (Oil ETFs: กองทุนซื้อขายในตลาดที่อ้างอิงราคาน้ำมัน/สัญญาน้ำมัน) เพื่อป้องกันความเสี่ยง (Hedge: ลดผลกระทบจากความผันผวน) หากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์รุนแรงขึ้นอย่างฉับพลัน

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ โดยดัชนี DXY (DXY: ดัชนีค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสองปีที่ 107.5 ได้แรงหนุนทั้งจากดอกเบี้ยที่สูงและบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe-haven: ทรัพย์สินที่มักถูกซื้อเมื่อความเสี่ยงสูง) รายงานแรงงานที่ทรงตัวเพียงช่วยตัด “แรงกดดันลบ” ที่อาจฉุดดอลลาร์ออกไป นักลงทุนสามารถใช้ “ออปชันค่าเงิน” (Currency options: สัญญาสิทธิซื้อ/ขายสกุลเงินในอนาคต) เพื่อเก็งว่าทิศทางนี้จะต่อเนื่อง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจที่อ่อนไหวต่อราคาพลังงานที่สูงกว่า