สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA: International Energy Agency—หน่วยงานที่ติดตามและประเมินตลาดพลังงานโลก) เตือนถึงภัยคุกคามต่อ “ความมั่นคงด้านพลังงาน” (energy security—ความเสี่ยงที่พลังงานขาดแคลนหรือส่งมอบไม่ได้) ที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยโยงกับการหยุดชะงักของอุปทานจากความขัดแย้งอิหร่าน และการปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz—เส้นทางเดินเรือสำคัญสำหรับส่งออกน้ำมันจากตะวันออกกลาง) การเจรจากับอิหร่านถูกระบุว่าชะงักงัน และช่องแคบถูกปิดเกือบทั้งหมด
ปริมาณเรือผ่านฮอร์มุซลดลงเหลือ 2 ลำ จาก 3 ลำในวันก่อนหน้า ท่ามกลางรายงานว่าเรือปืนอิหร่านยิงใส่เรือพาณิชย์ สหรัฐสกัดกั้นเรือบรรทุกน้ำมัน 2 ลำ และคุ้มกันอีก 1 ลำในมหาสมุทรอินเดีย ขณะที่ Reuters รายงานการสกัดกั้นเพิ่มอีก 3 ครั้งในน่านน้ำเอเชียใกล้ศรีลังกาและมาเลเซีย
สัญญาณตลาดและช็อกด้านอุปทาน
ความเคลื่อนไหวในตลาดรวมถึง “สเปรดแคร็ก” (crack spread—ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปเทียบกับน้ำมันดิบ ใช้บอกกำไรของโรงกลั่น) ของน้ำมันเบนซินและดีเซลที่ปรับขึ้น และกิจกรรมการซื้อ “ออปชันพุต” (put option—สิทธิในการขายที่ใช้ป้องกันความเสี่ยง/เก็งว่าราคาจะลง) ของเบรนท์ (Brent—น้ำมันดิบอ้างอิงตลาดโลก) สำหรับเดือนมิ.ย.และก.ค.ที่เพิ่มขึ้น โครงสร้าง “แบ็กเวิร์ดเดชัน” (backwardation—สัญญาใกล้มีราคาสูงกว่าสัญญาไกล สะท้อนของขาดในระยะสั้น) ระหว่างเดือนมิ.ย.–ก.ค.ขยายไปถึง 6.50 ดอลลาร์ในช่วงข้ามคืน
มีรายงานว่าอุปทานน้ำมันหายไปประมาณ 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยเส้นทางอยู่ภายใต้การปิดกั้นสองชั้น ก่อนหน้านี้ช่องแคบดังกล่าวรองรับการไหลเฉลี่ยราว 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน
คาดว่าการหยุดชะงักจะกดดันการเติบโตโลก ดันเงินเฟ้อ และเพิ่มความเสี่ยงเชื้อเพลิงขาดแคลน โดยยุโรปอาจเผชิญข้อจำกัดด้านเชื้อเพลิงเครื่องบิน (jet fuel—น้ำมันอากาศยาน) ภายในไม่กี่สัปดาห์ การระบายน้ำมันสำรองฉุกเฉินถูกมองเป็นเพียงการพยุงชั่วคราว และการเปิดช่องแคบถูกระบุว่าจำเป็น ขณะที่ทางเลือกอื่นคือกระจายแหล่ง/เส้นทางนำเข้า และลดความต้องการใช้น้ำมัน หากการขาดแคลนยืดเยื้อ
การปิดต่อเนื่องของช่องแคบฮอร์มุซเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนตลาดพลังงาน ณ วันที่ 23 เม.ย. 2026 โดยสัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ยืนเหนือ 135 ดอลลาร์ในเช้านี้ ตลาดกำลังสะท้อน “ช็อกอุปทาน” (supply shock—ปริมาณสินค้าหายไปอย่างฉับพลันจนราคาพุ่ง) อย่างเต็มที่ แบ็กเวิร์ดเดชันรุนแรงระหว่างสัญญาเดือนมิ.ย.และก.ค.ที่กว้างเกิน 6.50 ดอลลาร์ ส่งสัญญาณว่าตลาดแย่งซื้อของส่งมอบทันที
มุมมองคือผู้ซื้อขายควรโฟกัสกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากราคาสูงต่อเนื่องและอุปทานจริงตึงตัว เช่น ซื้อ “ออปชันคอล” (call option—สิทธิในการซื้อ ใช้เก็งว่าราคาจะขึ้น) ของเบรนท์หรือ WTI เดือนใกล้ (WTI—น้ำมันดิบอ้างอิงสหรัฐ) เพื่อรับโอกาสขาขึ้นหากความขัดแย้งยกระดับ เมื่อเทียบกับปี 2022 แบ็กเวิร์ดเดชันที่เห็นในตอนนี้เกือบเป็นสองเท่าของช่วงตื่นตระหนกหลังสงครามยูเครน สะท้อนสภาพตลาดที่ตึงกว่า และทำให้การเทรด “คาเลนดาร์สเปรด” (calendar spread—ซื้อ/ขายต่างเดือนเพื่อเก็งส่วนต่างราคา) น่าจับตา
สเปรดผลิตภัณฑ์และความผันผวน
การพุ่งขึ้นของสเปรดแคร็กน้ำมันเบนซินและดีเซล ซึ่งล่าสุดเกิน 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ชี้ว่ากำไรโรงกลั่นอยู่ในระดับสูงมาก ทำให้การถือสถานะซื้อในสัญญาน้ำมันเบนซิน RBOB (RBOB—น้ำมันเบนซินอ้างอิงในตลาดสหรัฐ) และ ULSD (ULSD—ดีเซลกำมะถันต่ำ ใช้อ้างอิงตลาด) น่าสนใจกว่าน้ำมันดิบในบางช่วง มีความเสี่ยงเชื้อเพลิงขาดแคลนสูง โดยเฉพาะเชื้อเพลิงเครื่องบินในยุโรป ซึ่งอาจดันราคาผลิตภัณฑ์นั้นสูงขึ้นอีก
การเพิ่มขึ้นชัดเจนของกิจกรรมออปชันสะท้อนความไม่แน่นอนของระยะเวลาความขัดแย้ง โดย “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility—ระดับความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ของออปชันเบรนท์ระยะใกล้พุ่งเกิน 85% แม้แนวโน้มหลักยังเป็นขาขึ้น แต่การซื้อพุตเดือนมิ.ย.และก.ค.ที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าบางส่วนกำลัง “เฮดจ์” (hedge—ป้องกันความเสี่ยง) กรณีเกิดความคืบหน้าทางการทูตจนราคาทรุดแรง จึงควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวแรงทั้งขึ้นและลง
ต้องไม่ลืมว่าการระบายน้ำมันสำรองฉุกเฉินเป็นเพียงการแก้ปัญหาชั่วคราวต่อการสูญเสียอุปทาน 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน ข้อมูลรายสัปดาห์ล่าสุดยืนยันว่า “คลังน้ำมันสำรองยุทธศาสตร์ของสหรัฐ” (SPR: Strategic Petroleum Reserve—สต็อกน้ำมันของรัฐเพื่อรับมือวิกฤต) ลดลงอีก 12 ล้านบาร์เรล ทำสถิติต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1983 กันชนที่จำกัดนี้หมายความว่าหากการปิดล้อมยืดเข้า “ฤดูกาลขับรถหน้าร้อน” (summer driving season—ช่วงความต้องการใช้น้ำมันสูงในสหรัฐ) วิกฤตอุปทานจะรุนแรงขึ้นมาก
