เงินเฟ้อพื้นฐานของเม็กซิโกเพิ่มขึ้น 0.18% ในช่วงครึ่งแรกของเดือนเมษายน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 0.2%
ข้อมูลนี้สะท้อนว่า “การปรับขึ้นของราคา” ชะลอกว่าที่คาดเล็กน้อยในช่วงดังกล่าว โดยรายงานนี้เป็นตัวเลขเงินเฟ้อช่วงครึ่งเดือนแรกของเดือนเมษายน
นัยต่อแนวนโยบายของ Banxico
เมื่อเงินเฟ้อพื้นฐานออกมาต่ำกว่าที่คาด เรามองว่าเป็นสัญญาณชัดเจนว่า ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) อาจมีพื้นที่มากขึ้นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลนี้ทำให้เหตุผลในการคงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 10.50% เพื่อสกัดเงินเฟ้ออ่อนลง โดยการชะลอลงที่เกิดขึ้นแบบไม่คาดหมายบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคากำลังคลายตัวเร็วกว่าที่ประเมินไว้
เงินเปโซเม็กซิโก ซึ่งแข็งค่ามาจาก “แคร์รีเทรด” (การกู้หรือถือสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ แล้วไปลงทุนในสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง) เริ่มเสี่ยงมากขึ้น เราเห็นอัตราแลกเปลี่ยน USD/MXN ที่ทรงตัวแถว 16.50 เริ่มผันผวนทันทีหลังข่าวนี้ นักลงทุนควรเตรียมรับแรงกดดันให้เงินเปโซอ่อนค่า เพราะเมื่อ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (ความต่างของดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ) ลดลง การถือเงินสกุลนี้ก็ไม่น่าดึงดูดเท่าเดิม
ในตลาดอนุพันธ์ “สว็อปอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน” (สัญญาแลกเปลี่ยนกระแสดอกเบี้ยระยะสั้น ใช้สะท้อนมุมมองตลาดต่อดอกเบี้ยนโยบาย) ตอนนี้ชี้ว่า มีโอกาส 60% ที่ Banxico จะลดดอกเบี้ย 0.25% (25 เบสิสพอยต์ หรือ 0.25 จุดร้อยละ) ในการประชุมครั้งถัดไปวันที่ 15 พฤษภาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นมากจาก 35% ที่ตลาดประเมินไว้เมื่อวาน สะท้อนว่าตลาดปรับมุมมองเร็วต่อความเป็นไปได้ของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายขึ้น
ต้องไม่ลืมรูปแบบในปี 2024 และ 2025 ที่ Banxico มักระมัดระวังกว่าที่ตลาดคาด หลังมีรายงานเงินเฟ้ออ่อนลงเพียงครั้งเดียว ธนาคารกลางยังยึดเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวที่ 3% และข้อมูลเพียงจุดเดียวอาจยังไม่พอให้เริ่มวงจรลดดอกเบี้ยแบบเร็วและต่อเนื่อง ประวัติศาสตร์นี้หมายความว่า การคาดหวัง “ลดดอกเบี้ยแน่ ๆ” อาจมีความเสี่ยง
แนวทางเทรดรับความผันผวนของเปโซ
จากมุมมองนี้ กลยุทธ์หนึ่งในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า คือใช้ “ออปชัน” (สัญญาที่ให้สิทธิ์ซื้อหรือขายในราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อเก็งความผันผวนค่าเงินที่จะเพิ่มขึ้น การซื้อออปชัน “คอล” USD/MXN (สิทธิ์ซื้อคู่เงินนี้ในอนาคต มักได้ประโยชน์เมื่อ USD/MXN ปรับขึ้นหรือเปโซอ่อนค่า) ที่วันหมดอายุหลังการประชุมกลางเดือนพฤษภาคม อาจเป็นวิธีตรงในการวางสถานะรับโอกาสเปโซอ่อน หากธนาคารกลางลดดอกเบี้ยจริง หรืออาจใช้ “สแตรงเกิล” (ซื้อคอลและพุทพร้อมกันคนละราคาทำให้ได้กำไรหากราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) เพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวแรงทั้งสองทาง เผื่อกรณีธนาคารกลางคงดอกเบี้ยแบบให้ตลาดประหลาดใจ
