ผลสำรวจของรอยเตอร์จากนักเศรษฐศาสตร์ 103 คน ชี้ว่ามุมมองกำลังเปลี่ยนไปสู่การคาดว่า “ดอกเบี้ยสหรัฐจะอยู่สูงนานขึ้น” และการ “ลดดอกเบี้ย” (การผ่อนคลายนโยบายการเงิน) อาจถูกเลื่อนออกไป
ในการสำรวจ นักเศรษฐศาสตร์ 56 จาก 103 คนคาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) จะคง “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” (policy rate: ดอกเบี้ยหลักที่เฟดใช้กำหนดทิศทางการเงิน) ไว้ที่กรอบ 3.5%–3.75% อย่างน้อยจนถึงเดือนกันยายน ขณะที่ผลสำรวจปลายเดือนมีนาคมก่อนหน้านี้ นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่มองว่าจะมีการลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งภายในช่วงเวลาดังกล่าว
ประมาณการเงินเฟ้อปรับสูงขึ้น
ประมาณการเงินเฟ้อสำหรับดัชนีราคา PCE (Personal Consumption Expenditures Price Index: ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเฟดใช้ติดตามเงินเฟ้อ) ถูกปรับเพิ่มขึ้น โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดว่า PCE จะเฉลี่ย 3.7% ในไตรมาส 2, 3.4% ในไตรมาส 3 และ 3.2% ในไตรมาส 4
ในการสำรวจเดือนมีนาคม ไตรมาสเดียวกันถูกคาดไว้ที่ 3.3%, 3.1% และ 2.9% ตัวเลขใหม่สะท้อนว่าเงินเฟ้ออาจชะลอลงช้ากว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า
อย่างไรก็ดี นักเศรษฐศาสตร์ 71 จาก 103 คนยังคาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งก่อนสิ้นปี มุมมองนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าเงินเฟ้ออาจเย็นลงในช่วงปลายปี
นัยต่อตลาดสำหรับผู้เทรด
ปัจจุบันสถานการณ์ใกล้เคียงกัน โดยข้อมูล Core PCE ล่าสุดของเดือนมีนาคม 2026 อยู่ที่ 2.8% และยังทรงตัว (Core PCE: เงินเฟ้อพื้นฐานของ PCE ที่ตัดราคาอาหารและพลังงานซึ่งผันผวนออก) สูงกว่าเป้าหมายของเฟด ส่งผลให้ “โอกาสลดดอกเบี้ยเดือนมิถุนายน 2026” ที่สะท้อนผ่าน Fed Funds futures (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ใช้ดูความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยเฟด) ลดลงเหลือ 35% จากมากกว่า 70% เมื่อสองเดือนก่อน
สำหรับผู้เทรด หมายความว่า “ความผันผวนของดอกเบี้ย” อาจยังสูง ทำให้ “ออปชันบนสัญญา SOFR futures” เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ (SOFR: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นของสหรัฐตามธุรกรรมจริง) กลยุทธ์ที่ใช้ได้คือ straddle หรือ strangle (การซื้อออปชันทั้งฝั่งขึ้นและลง เพื่อทำกำไรเมื่อราคา/อัตราดอกเบี้ยขยับแรง ไม่จำเป็นต้องถูกทิศทาง) เพราะตลาดยังไม่แน่ใจว่าแรงกระตุ้นถัดไปจะมาจากเงินเฟ้อที่สูงกว่าคาด หรือเศรษฐกิจชะลอตัวกะทันหัน
สภาพแวดล้อมนี้ยังบ่งชี้ว่า VIX (Cboe Volatility Index: ดัชนีวัดความผันผวนที่ตลาดคาดจากออปชัน S&P 500) ซึ่งอยู่ราว 17 อาจประเมินความเสี่ยง “ความประหลาดใจด้านนโยบาย” ต่ำเกินไปในช่วงเดือนข้างหน้า การซื้อ VIX call options สำหรับเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมอาจเป็น “ประกันความเสี่ยง” (hedge) ต้นทุนต่ำเมื่อเทียบกับความเสี่ยงตลาดผันผวนแรง ในอดีตช่วงที่ตลาดไม่แน่ใจทิศทางเฟด เช่น ปลายปี 2022 มักเกิดการพุ่งขึ้นของความผันผวนเมื่อมีข้อมูลเศรษฐกิจออกมาผิดคาด
ในเมื่อยังมีการคาดว่าปลายปีจะลดดอกเบี้ย “calendar spread” บน Eurodollar หรือ Fed Funds futures อาจใช้เล่นเรื่อง “จังหวะเวลา” ได้ (calendar spread: ถือสัญญาคนละเดือน โดยขายเดือนใกล้และซื้อเดือนไกล เพื่อเก็งว่าเส้นทางคาดการณ์จะเลื่อนเวลา) ด้วยการขายสัญญาเดือนใกล้และซื้อสัญญาเดือนไกล หมายถึงการเดิมพันว่าตลาดจะเลื่อนความคาดหวังการผ่อนคลายออกไปอีก กลยุทธ์นี้ทำกำไรจากการเปลี่ยนแปลงของ “ไทม์ไลน์” มากกว่าทิศทางดอกเบี้ยในที่สุด
