ดัชนี US 500 ปรับขึ้นต่อจนถึงปลายเดือนเมษายน หลังความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (ความตึงเครียดระหว่างประเทศที่กระทบตลาด) ผ่อนคลาย เศรษฐกิจสหรัฐยังขยายตัวได้ดี และผลประกอบการบริษัทยังประคองตัว โดยได้แรงหนุนจากหุ้นขนาดใหญ่สายเติบโต (large-cap growth: บริษัทมูลค่าตลาดใหญ่ที่เน้นการเติบโตของรายได้/กำไร) และบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI (ปัญญาประดิษฐ์) อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อยัง “เหนียว” (ชะลอลงยาก) ราคาน้ำมันทรงตัวสูง และนโยบายของเฟดยังอยู่ในโหมดคุมเข้ม (ดอกเบี้ยสูง/สภาพคล่องตึง)

ตลาดลด “พรีเมียมจากความเสี่ยงสงคราม” (ส่วนเพิ่มราคา/ความกังวลที่เคยดันราคาน้ำมันและความผันผวน) ทำให้ความต้องการรับความเสี่ยงกลับมา ขณะที่ประมาณการผลประกอบการช่วยหนุนแรงซื้อ โดยนักลงทุนให้น้ำหนักกับรายได้ อัตรากำไร และประมาณการจากผู้บริหาร (guidance: การคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคตของบริษัท) แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสูงขึ้น

ภาพทางเทคนิคและปัจจัยขับเคลื่อนตลาด

ข้อมูลเศรษฐกิจยังชี้ไปที่การเติบโตต่อเนื่องมากกว่าการ “ลงจอดแบบกระแทก” (hard landing: เศรษฐกิจชะลอแรงจนเสี่ยงถดถอย) จึงช่วยพยุงมุมมองต่อกำไรบริษัท แรงกดดันเงินเฟ้อรอบล่าสุดถูกมองว่ามาจากต้นทุนพลังงานบางส่วน โดยตลาดจับตาว่าจะลามไปยังหมวดอื่นหรือไม่

ด้านกราฟราคา ดัชนีกลับขึ้นเหนือระดับ “รีเทรซเมนต์ 61.8%” (Fibonacci retracement: ระดับย่อตัวตามสัดส่วนที่นักวิเคราะห์ใช้หาจุดรับ-ต้าน) แถว 6,744 และทะลุแนวต้านที่ 7,011 ดัชนีเคลื่อนไหวใกล้ 7,107 สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบถ่วงน้ำหนัก (weighted moving average: ค่าเฉลี่ยราคาที่ให้น้ำหนักกับข้อมูลล่าสุดมากกว่า) และสูงกว่าเส้นกลางของโบลลิงเจอร์แบนด์ (Bollinger Band: แถบวัดความผันผวนรอบค่าเฉลี่ย) ขณะที่ PPO ยังเป็นบวก (PPO: ตัวชี้วัดโมเมนตัมที่ดูส่วนต่างค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ในรูปเปอร์เซ็นต์) และ Bollinger Band Width ขยายตัว (ความกว้างของแถบโบลลิงเจอร์ที่เพิ่มขึ้น สื่อว่าความผันผวนสูงขึ้น)

ระดับสำคัญคือ แนวต้าน 7,201 และ 7,443 ส่วนแนวรับ 7,011 และ 6,744 แนวโน้มระยะสั้นยังเป็นขาขึ้นตราบใดที่ 7,011 ยังยืนได้ แต่ความเสี่ยงสำคัญได้แก่ ราคาน้ำมัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตร ภูมิรัฐศาสตร์ การสื่อสารของเฟด และข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศ

จากการปรับขึ้นแรง เราปรับมุมมองจากเชิงป้องกันความเสี่ยง (defensive) ไปเป็นเชิงบวกแบบระวังตัว สัญญาณหลักคือการทะลุ 7,011 ซึ่งเป็นจุดที่ควรพิจารณาเปิดสถานะฝั่งขาขึ้น (bullish: คาดว่าราคาจะขึ้น) เป้าหมายใกล้สุดคือโอกาสขยับไปทดสอบโซนแนวต้าน 7,201 ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า

การวางสถานะและการจัดการความเสี่ยง

เมื่อ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) ลดลง การซื้อคอลออปชัน (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคากำหนด) น่าสนใจกว่าเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน โดยสามารถดูสัญญาอายุใกล้ (near-term expiries: สัญญาที่หมดอายุในระยะสั้น) เพื่อหวังการขึ้นไปทาง 7,201 และใช้ระดับ 7,011 เป็นจุดตัดสินใจหลัก อีกทางคือขายพุตแบบมีเงินค้ำเต็มจำนวน (cash-secured puts: ขายสิทธิขายโดยกันเงินสดไว้เผื่อถูกใช้สิทธิ) ต่ำกว่าแนวรับ 7,011 เพื่อสะท้อนมุมมองเชิงบวกพร้อมรับ “พรีเมียม” (premium: ค่าธรรมเนียม/เงินที่ได้จากการขายออปชัน)

อย่างไรก็ดี การขึ้นรอบนี้ยังเปราะบาง และต้องระวังความเสี่ยงขาลงจากน้ำมันหรือบอนด์ยีลด์ จึงควรพิจารณาซื้อพุตออปชันราคานอกกรอบ (out-of-the-money put: พุตที่ราคานัดอยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน ใช้เป็นประกันความเสี่ยง) เพื่อป้องกันการกลับตัวเร็วจากเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ การใช้ “สเปรดคอลขาขึ้น” (bull call spread: ซื้อคอลราคานัดต่ำและขายคอลราคานัดสูงเพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยง) แทนการซื้อคอลตรง ๆ ก็ช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน

การขยายตัวของ Bollinger Band Width บ่งชี้ว่าตลาดอาจเข้าสู่ช่วงมีทิศทางใหม่ แต่ก็หมายถึงโอกาสแกว่งแรงขึ้น ดังนั้นควรเตรียมรับความผันผวนที่มากขึ้นรอบการประกาศข้อมูลสำคัญหรือคำแถลงของเฟด หากตลาดกลับมากังวลเงินเฟ้อ อาจเห็นราคาย้อนกลับลงมาทดสอบจุดเบรกเอาต์ 7,011 ได้เร็ว

ท้ายที่สุด การตัดสินใจควรยึดระดับเทคนิคเป็นหลัก ตราบใดที่ US 500 ยังยืนเหนือ 7,011 ได้ เรายังคงมุมมองฝั่งขาขึ้น หากหลุดระดับนี้จะเป็นสัญญาณลดสถานะซื้อ (long exposure: การถือครองฝั่งที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) และเตรียมรับโอกาสลงไปทดสอบแนวรับลึกที่ 6,744