ราคาน้ำมันปรับขึ้นหลังอิหร่านกลับลำจากท่าทีที่เชื่อมโยงกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซ อย่างไรก็ดี ราคายังถูกขับเคลื่อนด้วยความคาดหวังว่าการเจรจาสหรัฐ–อิหร่านจะมีความคืบหน้า แม้การขนส่งพลังงานผ่านช่องแคบดังกล่าวยังสะดุดอยู่
การเจรจาระหว่างสหรัฐและอิหร่านมีกำหนดกลับมาเริ่มอีกครั้งที่ปากีสถาน โดยคาดว่ารองประธานาธิบดีสหรัฐ เจดี แวนซ์ จะเข้าร่วม ขณะที่อิหร่านก็คาดว่าจะส่งคณะผู้แทน หลังจากก่อนหน้านี้เคยส่งสัญญาณว่าจะไม่เข้าร่วมตราบใดที่สหรัฐยังคง “ปิดล้อม” (blockade: การสกัดกั้น/จำกัดการเดินเรือหรือการค้าของฝ่ายตรงข้าม) อยู่
เส้นตายหยุดยิงและความเสี่ยงต่อราคา
ข้อตกลงหยุดยิง (ceasefire: การตกลงหยุดการสู้รบชั่วคราว) ปัจจุบันจะสิ้นสุดในวันพุธ และประธานาธิบดีทรัมป์ส่งสัญญาณว่าไม่น่าจะขยายเวลา หากการเจรจาไม่คืบหน้า ราคาน้ำมันและก๊าซอาจปรับเพิ่ม
อุปทานที่สะดุดต่อเนื่องจะทำให้ตลาดตึงตัว (tighten: ของในตลาดน้อยลงเมื่อเทียบกับความต้องการ) มากขึ้น อีกทั้งความจำเป็นในการเติมสต๊อก (restocking: การซื้อกลับเพื่อเพิ่มปริมาณสำรอง) และเวลาที่ต้องใช้ให้การขนส่งพลังงานกับการผลิตต้นน้ำกลับมาปกติ (upstream production: การผลิตต้นน้ำ เช่น การสำรวจและผลิตน้ำมันดิบ/ก๊าซ) อาจทำให้การกลับสู่ภาวะปกติล่าช้า
ข้อตกลงใดๆ ถูกมองว่ายังเปราะบาง (fragile: เสี่ยงพัง/กลับมามีปัญหาได้ง่าย) ซึ่งอาจทำให้ด้านล่างของราคา (price floor: ระดับราคาต่ำสุดที่มักมีแรงซื้อพยุง) ไม่ลงลึกมาก และทำให้ระดับราคาต่ำสุดในปี 2026 สูงกว่าช่วงก่อนเกิดความขัดแย้ง
ผลต่อการเทรดและความผันผวน
เรามองว่าตลาดน้ำมันให้น้ำหนักมากเกินไปกับความหวังว่าจะมี “จุดเปลี่ยน” ในการเจรจาสหรัฐ–อิหร่าน ความจริงคือมาตรการหยุดยิงกำลังหมดอายุวันพุธนี้ และเมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ไม่น่าจะต่อเวลา ความเสี่ยงที่ราคาจะพุ่งแรงยังสูง ซึ่งอาจเป็นโอกาสสำหรับผู้เทรดที่มองว่าตลาดมองโลกในแง่ดีเกินไป
ความเสียหายต่ออุปทานจริง (physical supply: น้ำมันที่ส่งมอบจริง ไม่ใช่สัญญาซื้อขาย) รุนแรงกว่าที่ราคาสัญญาล่วงหน้าบ่งชี้ สัญญาล่วงหน้า (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อส่งมอบในอนาคต) มักสะท้อนความคาดหวังมากกว่าสภาพของจริง โดยปกติมีน้ำมันราว 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือประมาณ 20% ของอุปทานโลก ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ แต่ข้อมูลเดินเรือล่าสุดชี้ว่าปริมาณการเดินเรือลดลงมากกว่า 80% ทำให้สต๊อกลดลงเร็ว รายงานล่าสุดของ EIA (หน่วยงานสารสนเทศพลังงานสหรัฐ: Energy Information Administration) ระบุว่าสต๊อกน้ำมันดิบสหรัฐลดลง 5.8 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว มากกว่าที่คาดไว้มาก
สถานการณ์นี้ทำให้ความผันผวนที่ตลาด “คาดโดยนัย” อาจต่ำเกินจริงเมื่อเทียบกับผลลัพธ์ที่มีได้สองทาง (binary outcome: ได้อย่างใดอย่างหนึ่ง เช่น สำเร็จ/ล้มเหลว) ของการเจรจาที่กำลังจะมาถึง แม้ดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบ CBOE (OVX: ตัวชี้วัดความผันผวนที่สะท้อนความคาดหวังจากราคาออปชัน) จะอยู่ระดับสูงแถว 42 แต่ยังเหมือนจะไม่สะท้อนความปั่นป่วนหากการเจรจาล้มเหลว เรามองว่าออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายในราคาที่กำหนด โดยไม่จำเป็นต้องใช้สิทธิ) ที่ได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแรงของราคา ยังถูกประเมินค่าต่ำเกินไป (undervalued: ราคาถูกเมื่อเทียบกับความเสี่ยง/โอกาส)
ดังนั้น ผู้เทรดควรพิจารณาซื้อคอลออปชันเดือนใกล้ (front-month call options: สิทธิซื้อของเดือนที่ใกล้ที่สุด) หรือคอลสเปรด (call spreads: กลยุทธ์ออปชันที่ซื้อคอลและขายคอลอีกตัว เพื่อจำกัดต้นทุนและกำไร) เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสขาขึ้น สัญญาเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม 2026 ให้การรับความเสี่ยงโดยตรงต่อความเสี่ยงใกล้ตัวจากการหมดอายุหยุดยิงโดยไม่มีข้อตกลง ตำแหน่งลักษณะนี้จะได้ประโยชน์หากการเจรจาที่ปากีสถานสะดุดและการปิดล้อมยังดำเนินต่อ
หากย้อนดูปฏิกิริยาตลาดหลังสงครามยูเครนเริ่มต้นในต้นปี 2022 ราคาพุ่งขึ้นก่อนสร้าง “ฐานราคาใหม่” ที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน สถานการณ์ปัจจุบันคล้ายกัน โดยความจำเป็นในการเติมสต๊อกและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังค้าง (geopolitical risk: ความเสี่ยงจากความขัดแย้งระหว่างประเทศ/การเมืองระหว่างประเทศ) จะพยุงราคาแม้มีข้อตกลงที่เปราะบาง ระดับราคาต่ำสุดสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026 มีแนวโน้มสูงกว่าช่วงก่อนเกิดความขัดแย้งมาก
สำหรับผู้ที่มองระยะยาว ข่าวบวกจากการเจรจาที่ทำให้ราคาย่อตัวอาจเป็นจังหวะสะสม การขายพุทนอกเงิน (out-of-the-money puts: พุทที่ราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำกว่าราคาตลาด จึงยัง “ไม่คุ้มใช้สิทธิ”) ที่หมดอายุธันวาคม 2026 อาจเป็นกลยุทธ์เพื่อรับค่าเบี้ยประกัน (premium: เงินที่ได้รับ/จ่ายเมื่อซื้อขายออปชัน) โดยเป็นการคาดว่าตลาดที่ตึงตัวเชิงโครงสร้างจะทำให้ราคายากจะกลับไปสู่ระดับก่อนสงครามในปีนี้
สร้างบัญชี VT Markets แบบไลฟ์ และ เริ่มเทรด ได้ทันที
