เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางบราซิล (Banco Central do Brasil: BCB) ระบุว่า การลดอัตราดอกเบี้ยเซลิก (Selic) เดือนมีนาคม 25 จุดฐาน (basis points: bp หรือ 0.25%) เป็นจุดเริ่มต้นของ “กระบวนการปรับจูน” (calibration process: การปรับขนาดนโยบายแบบค่อยเป็นค่อยไปตามข้อมูล) ไม่ใช่วัฏจักรผ่อนคลายนโยบาย (easing cycle: การลดดอกเบี้ยต่อเนื่องหลายครั้ง) พร้อมย้ำว่าให้ความสำคัญกับการทำเงินเฟ้อให้เข้าเป้า 3%
นิลตง ดาวิด (Nilton David) ผู้อำนวยการด้านนโยบายการเงินของ BCB กล่าวว่า ธนาคารไม่ได้พึ่งพาการแข็งค่าที่แท้จริงของค่าเงิน (real appreciation: ค่าเงินแข็งขึ้นเมื่อเทียบกับคู่ค้าโดยคำนึงถึงเงินเฟ้อแล้ว) เพื่อกดเงินเฟ้อ คำกล่าวนี้ลดความสำคัญของการที่ USD/BRL (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเรียลบราซิล) ลดลงต่ำกว่า 5.00 ในช่วงก่อนหน้า
กระบวนการปรับจูนและเป้าหมายเงินเฟ้อ
เปาโล ปิเช็ตติ (Paulo Picchetti) เจ้าหน้าที่ BCB กล่าวว่า ขนาดของการ “ปรับจูน” ในอนาคตยังไม่ตายตัว และข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยออกมา (incoming data: ข้อมูลใหม่ที่ประกาศต่อเนื่อง) อาจเปลี่ยนความคาดหวังก่อนการประชุม COPOM (คณะกรรมการนโยบายการเงินของ BCB) วันที่ 29 เมษายน
บทความระบุว่า จัดทำโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence: AI) และมีบรรณาธิการตรวจทานแล้ว
นัยต่อความผันผวนของ BRL และกลยุทธ์ทำกำไรจากส่วนต่างดอกเบี้ย
ความเห็นของเจ้าหน้าที่เมื่อปีก่อนที่ลดบทบาท “เรียลแข็งค่า” ในการกดเงินเฟ้อ สะท้อนภาพได้ชัดขึ้น โดยปัจจุบัน USD/BRL เคลื่อนไหวราว 5.15 แปลว่าระดับต่ำกว่า 5.00 ไม่ได้เป็น “แนวรับ” (floor: ระดับที่ช่วยพยุงราคา) ที่ยั่งยืน และตอกย้ำว่า BCB จะให้ความสำคัญกับภารกิจควบคุมเงินเฟ้อมากกว่าการพยุงค่าเงินให้อยู่ระดับใดระดับหนึ่ง
ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ ผู้ค้า (traders: ผู้ซื้อขายในตลาด) ควรคาดหวังความผันผวนของเรียลต่อไป ท่าทีที่ตอบสนองตามข้อมูล (data-led: ปรับนโยบายตามตัวเลขเศรษฐกิจ) ทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) ของออปชัน USD/BRL มีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะช่วงประกาศตัวเลขเงินเฟ้อและช่วงประชุม COPOM การวางกลยุทธ์เพื่อรับมือการแกว่งตัวของราคา (price swings: การขึ้นลงแรง) มากกว่าการเดิมพันทิศทางชัดเจน อาจเหมาะสมกว่า
สำหรับผู้ทำแคร์รีเทรด (carry trade: กู้สกุลเงินดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง) ใน BRL ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ต้องบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ เพราะแม้ผลตอบแทนดอกเบี้ยสูง แต่หากเรียลอ่อนค่าก็อาจลบกำไรได้ การป้องกันความเสี่ยง (hedging: ลดความเสี่ยงจากความผันผวน) ของสถานะถือ BRL โดยซื้อออปชันคอล USD/BRL (USD/BRL call options: สิทธิซื้อดอลลาร์ที่อัตราที่กำหนดในอนาคต เพื่อคุ้มครองกรณี BRL อ่อนค่า) เป็นวิธีหนึ่งในการกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของค่าเงินแบบฉับพลันที่มาจากทั้งข้อมูลในประเทศหรือความเสี่ยงในตลาดโลก (global risk sentiment: บรรยากาศรับความเสี่ยงของนักลงทุนทั่วโลก)
