ราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME (London Metal Exchange: ตลาดซื้อขายโลหะในลอนดอน ใช้เป็นราคามาตรฐานโลก) ร่วงมากกว่า 5.5% ในวันศุกร์ หลังอิหร่านระบุว่าจะคงการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางเดินเรือสำคัญสำหรับขนส่งพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์) ไว้ระหว่างการหยุดยิง 10 วันระหว่างอิสราเอลและฮิซบอลเลาะห์ ช่องแคบดังกล่าวปิดมาตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์หลังการโจมตีของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่าน ทำให้ราคาปรับขึ้นทำจุดสูงสุดในรอบ 4 ปีเมื่อสัปดาห์ก่อนจากความกังวลอุปทานสะดุด
อย่างไรก็ดี ช่องแคบกลับมาปิดอีกครั้งช่วงสุดสัปดาห์ ทำให้ตลาดกลับมาโฟกัสความเสี่ยงด้านอุปทานและการขนส่ง ตะวันออกกลางมีสัดส่วนราว 9% ของกำลังผลิตอะลูมิเนียมโลก และเป็นแหล่งส่งออกสำคัญของยุโรป
ความสะดุดกระทบทั้งการผลิตและการขนส่ง ทำให้ตลาดระบุว่าอะลูมิเนียมอยู่ใน “ภาวะขาดแคลนเชิงโครงสร้าง” (structural deficit: อุปทานน้อยกว่าอุปสงค์อย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่ขาดแคลนชั่วคราว) หากเหตุรบกวนยังยืดเยื้อ ความเสี่ยงราคาปรับขึ้นยังมีสูง
ปัญหาที่โรงถลุง (smelter: โรงงานหลอมและแยกอะลูมิเนียมจากวัตถุดิบด้วยไฟฟ้าปริมาณมาก) Al Taweelah ของ Emirates Global Aluminium (EGA), การผลิตลดลงที่ Alba และการลดกำลังผลิตก่อนหน้านี้ของ Qatalum อาจดึงกำลังผลิตออกจากระบบเกือบ 3 ล้านตันต่อปี (mtpa: million tonnes per annum = ล้านตันต่อปี) คิดเป็นเกือบครึ่งของการผลิตตะวันออกกลาง และอาจทำให้ส่วนขาดแคลนของโลกขยายเป็น 2 ล้านตัน (2Mt: 2 million tonnes = 2 ล้านตัน)
โรงถลุงเมื่อหยุดเดินเครื่องแล้วกลับมาเริ่มใหม่ทำได้ยากและใช้เวลานาน ส่งผลให้อุปทานตึงตัวต่อไป ราคาจึงมีแนวโน้ม “ทรงตัวในระดับสูง” แม้ระยะสั้นอาจผันผวน
ข้อมูลยืนยันความตึงตัวของตลาด โดยสต็อกอะลูมิเนียมที่จดทะเบียนใน LME (LME-registered inventories: ปริมาณโลหะที่เก็บในคลังที่ LME รับรอง ใช้วัดความตึงตัวฝั่งกายภาพ) ลดลงต่ำกว่า 450,000 ตันในเดือนนี้ ต่ำสุดในรอบกว่า 15 ปี ภาวะสินค้าขาดในตลาดจริง (physical scarcity: ของมีน้อย ส่งมอบยาก) ช่วยดันราคาขึ้นไปแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีชั่วคราวเมื่อสัปดาห์ก่อน ทะลุ 3,400 ดอลลาร์ต่อตัน ปัจจัยพื้นฐานเหล่านี้หนุนมุมมองว่าการย่อตัวของราคาเป็นโอกาสสะสม
ช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ตลาดมองว่าการซื้อคอลออปชัน (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในราคาและเวลาที่กำหนด จำกัดความเสี่ยงสูงสุดไว้ที่ “ค่าเบี้ยประกัน” หรือ premium) เป็นทางเลือกเพื่อทำกำไรหากราคาเด้งแรง สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่แน่นอน และการยกระดับความตึงเครียดอาจทำให้ราคาพุ่งเร็ว กลยุทธ์นี้เปิดโอกาสรับกำไรฝั่งขึ้น ขณะที่จำกัดความเสี่ยงไว้ที่ค่าเบี้ยที่จ่าย
อีกทางเลือกคือบูลคอลสเปรด (bull call spread: ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำและขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูง เพื่อลดต้นทุน แต่จำกัดกำไรสูงสุด) เพื่อช่วยลดต้นทุนเข้า เนื่องจากความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ตัวเลขที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนในอนาคตจากราคาออปชัน ทำให้ค่าเบี้ยแพงขึ้น) ปรับเพิ่มขึ้น วิธีนี้ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น แต่จ่ายน้อยกว่าซื้อคอลเดี่ยว จึงใช้เงินทุนคุ้มกว่าในช่วงที่ออปชันมีราคาแพง
เมื่อเทียบกับการลดกำลังผลิตในยุโรปจากต้นทุนพลังงานตลอดปี 2025 จะเห็นว่าตลาดไวต่อความเสี่ยงอุปทานเพียงใด สถานการณ์ปัจจุบันคล้ายแรงกระแทกราคาหลังรัสเซียบุกยูเครนในปี 2022 ซึ่งสะท้อนว่าภาวะขาดแคลนมักยืดเยื้อ ตลาดอาจประเมินต่ำไปว่าการนำกำลังผลิตโรงถลุงที่หยุดไปกลับมาเดินเครื่องอีกครั้งทำได้ยากแค่ไหน
