สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Brent ผันผวนแรงตามข่าวความขัดแย้งสหรัฐ–อิหร่าน และล่าสุดดีดกลับขึ้นมาที่ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (บาร์เรล = หน่วยปริมาณน้ำมันราว 159 ลิตร) ขณะที่อุปทานจริงยังตึงตัว โดยการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซถูกจำกัดอย่างหนัก (Strait of Hormuz = เส้นทางเดินเรือสำคัญในการขนส่งน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซีย)
อุปทานของ OPEC (OPEC = กลุ่มประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน) ประเมินว่าลดลงราว 42% ในเดือนมีนาคม และคาดว่าจะลดลงใกล้เคียงกันในเดือนเมษายน สมมติฐานหลักคือการผลิตเริ่มฟื้นในเดือนพฤษภาคม แต่ยังไม่กลับสู่ภาวะปกติเต็มที่เป็นเวลาประมาณ 9 เดือน
Supply Normalisation Timeline
จากวิกฤตพลังงานใหญ่ในตะวันออกกลาง 5 ครั้งตั้งแต่ปี 1956 การกลับสู่ภาวะปกติของอุปทาน (supply normalisation = การฟื้นตัวของการผลิต/การส่งออกกลับสู่ระดับปกติ) ใช้เวลาเฉลี่ยเกือบ 8 เดือน มุมมองต่อปริมาณน้ำมันที่ไหลจากอ่าวเปอร์เซียปรับเป็นฟื้นตัวช้าลง โดยคาดว่าจะเริ่มดีขึ้นช่วงกลางเดือนพฤษภาคม แทนปลายเดือนเมษายน
คาดการณ์ราคา Brent สิ้นปี 2026 ปรับขึ้นจาก 79 ดอลลาร์/บาร์เรล เป็น 85 ดอลลาร์/บาร์เรล จากเส้นทางการฟื้นตัวของอุปทานที่ช้าลง โดยสมมติว่ากลับสู่ภาวะปกติเต็มที่ได้ราวปลายปี 2026
แม้การสู้รบยุติภายในปลายเดือนเมษายน สต็อกน้ำมันโลก (inventories = ปริมาณน้ำมันคงเหลือในคลัง) ก็ยังไม่น่าจะเริ่มฟื้นกลับสู่ระดับปกติอย่างต่อเนื่องก่อนปลายเดือนพฤษภาคมเป็นอย่างเร็วที่สุด ปัจจัย ได้แก่ การปิดกำลังการผลิตชั่วคราว (shut-ins = หยุดผลิต/หยุดส่งออกชั่วคราว), ข้อจำกัดการเดินเรือ, ข้อจำกัดด้านประกันภัย, ความเสียหายท่าเรือ, และการเก็บกวาดเศษซาก
เราควรมองข้ามการแกว่งรายวันจากพาดหัวข่าวความขัดแย้งที่ดัน Brent ขึ้นไป 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพราะตลาดอุปทานจริงตึงมากจากปัญหาขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ โดยรายงานระบุว่าเบี้ยประกันภัยการขนส่งทางเรือเพิ่มขึ้นเป็น 3 เท่าในเดือนที่ผ่านมา (insurance premium = ค่าเบี้ยประกันที่ผู้ขนส่งต้องจ่ายเพิ่มเพื่อคุ้มครองความเสี่ยง) ความตึงตัวนี้สะท้อนว่า หากราคาย่อลงอาจเป็นช่วงสั้น ๆ
Trading Implications
กำลังเกิดช็อกด้านอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ โดยอุปทาน OPEC เดือนที่แล้วลดลงราว 42% และคาดว่าเดือนเมษายนจะลดลงใกล้เคียงกัน ข้อมูลติดตามเรือบรรทุกน้ำมันล่าสุดยืนยันภาพนี้ โดยระบุว่าส่งออกทางเรือของ OPEC ลดลงมากกว่า 4 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนนี้จนถึงปัจจุบัน (tanker tracking data = ข้อมูลติดตามการเดินเรือจากระบบระบุตำแหน่งและฐานข้อมูลการขนส่ง) นี่ไม่ใช่แค่การคาดการณ์—น้ำมันกำลังหายไปจากตลาดในเวลานี้
ประวัติศาสตร์ชี้ว่าการคลี่คลายการหยุดชะงักทำได้ช้า โดยวิกฤตพลังงานตะวันออกกลางในอดีตใช้เวลาเฉลี่ย 8 เดือนกว่าจะกลับสู่ปกติ สมมติฐานหลักตอนนี้คือฟื้นตัว 9 เดือน หมายความว่าอาจยังไม่เห็นการผลิตกลับมาเต็มที่จนถึงต้นปี 2027 ดังนั้น การเดิมพันว่าราคาจะกลับลงเร็วมีความเสี่ยงสูง
สต็อกน้ำมันโลกไม่น่าจะเริ่มเพิ่มขึ้นก่อนปลายเดือนพฤษภาคมเป็นอย่างเร็วที่สุด และข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองนี้ เช่น รายงานภาครัฐล่าสุดระบุว่าสต็อกน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของสหรัฐ (commercial crude inventories = น้ำมันในคลังของภาคธุรกิจ ไม่รวมสำรองยุทธศาสตร์) ลดลงมากกว่า 15 ล้านบาร์เรลในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา สูงกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลมาก การลดลงเหล่านี้ยืนยันว่าอุปสงค์ (demand = ความต้องการใช้น้ำมัน) มากกว่าอุปทานที่ถูกจำกัดอยู่
เมื่อคาดการณ์ปลายปีปรับไปแถว 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ผู้ลงทุนควรพิจารณาการถือสถานะเพื่อรับแรงกดดันราคาขาขึ้นที่ยืดเยื้อ กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากราคาปรับขึ้น เช่น ซื้อออปชัน Call (call option = สิทธิในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงในราคาและเวลาที่กำหนด) หรือทำ Bull Call Spread (bull call spread = ซื้อ Call ราคาใช้สิทธิหนึ่งและขาย Call ราคาใช้สิทธิที่สูงกว่า เพื่อลดต้นทุนและจำกัดกำไร/ขาดทุน) เพื่อเกาะกระแสการฟื้นตัวของอุปทานที่ช้าตลอดครึ่งหลังของปี
