จีดีพี (GDP: ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ หรือมูลค่าเศรษฐกิจที่ผลิตได้ทั้งหมด) ของจีนไตรมาส 1 ปี 2026 ขยายตัว 5.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) เพิ่มขึ้นจาก 4.5% ในไตรมาส 4 ปี 2025 แรงหนุนหลักมาจากอุปสงค์ต่างประเทศ (external demand: ความต้องการซื้อสินค้าจากต่างประเทศ) ที่แข็งแกร่ง และการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ทรงตัว ขณะที่อุปสงค์ในประเทศด้านการบริโภค การลงทุน และสินเชื่อยังอ่อนแรง
การส่งออกเพิ่มขึ้น 14.7% YoY ในไตรมาส 1 แม้การเติบโตเดือนมีนาคมชะลอลงจากเหตุสะดุดของการขนส่ง/โลจิสติกส์ที่เกี่ยวข้องกับตะวันออกกลาง การผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 6.1% YoY ในไตรมาส 1 โดยยังได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อส่งออก แม้ภาครัฐเดินหน้ามาตรการลดกำลังการผลิตส่วนเกิน (excess capacity: การผลิตเกินความต้องการตลาด)
External Demand Leading Growth
ข้อมูลราคาเริ่มดีขึ้น โดยดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI: ราคาสินค้าที่โรงงาน/ผู้ผลิตขาย) กลับมาเป็นบวกที่ 0.5% YoY ในเดือนมีนาคม หลังหดตัวต่อเนื่อง 41 เดือน การปรับขึ้นเชื่อมโยงกับราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น จากปัญหาซัพพลายสะดุด (supply disruptions: การขาดช่วงของการจัดหาสินค้า/วัตถุดิบ) ที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ) และการปรับลดกำลังการผลิตในบางอุตสาหกรรม
เมื่อ PPI และ CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ราคาสินค้าและบริการที่ประชาชนซื้อ) ดีขึ้น ความจำเป็นที่จะต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบรุนแรงก็ลดลง DBS ปรับลดคาดการณ์การลด LPR (Loan Prime Rate: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงเงินกู้ของธนาคาร) อายุ 1 ปีในปี 2026 เหลือ 10 เบซิสพอยต์ (basis point: 0.01%) จากเดิม 20 เบซิสพอยต์
เมื่อจีดีพีไตรมาส 1 โต 5.0% ภาพที่ชัดคือ “ต่างประเทศแข็งแรง แต่ในประเทศอ่อนแอ” ความต่างนี้บ่งชี้ว่าผู้ลงทุนควรให้น้ำหนักหุ้นที่มีรายได้จากต่างประเทศสูง มากกว่าหุ้นที่พึ่งพาการบริโภคในประเทศ เป็นช่วงที่ต้องคัดเลือกเป็นรายตัว มากกว่ามองบวกทั้งตลาดจีน
การส่งออกที่ยังทนทานและโต 14.7% ในไตรมาสแรก สะท้อนแนวโน้มบวกต่อภาคการผลิต ข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานศุลกากรจีน (General Administration of Customs) วันที่ 12 เมษายน ชี้ว่าการส่งออกสินค้ากลุ่มเทคโนโลยีสูงเพิ่มขึ้นเด่น โดยรวมถึงรถยนต์ไฟฟ้าและชิ้นส่วนพลังงานหมุนเวียน เรามองว่าการซื้อคอลออปชัน (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อสินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต ใช้เก็งกำไรขาขึ้น) ในกองทุน ETF (กองทุนดัชนีซื้อขายในตลาด) กลุ่มเทคโนโลยี/อุตสาหกรรมที่เน้นส่งออก เป็นกลยุทธ์ที่พิจารณาได้ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
Domestic Weakness And Hedging
ในทางกลับกัน ความอ่อนแอของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยืดเยื้อ และการโตของสินเชื่อที่ซบเซา สะท้อนแรงกดดันในประเทศต่อเนื่อง ราคาบ้านใหม่ใน 70 เมืองหลักของจีนลดลงอีกในเดือนมีนาคม นับเป็นเดือนที่ 12 ติดต่อกันตามข้อมูลล่าสุด สถานการณ์นี้ทำให้พุตออปชัน (put options: สัญญาที่ให้สิทธิขายสินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต ใช้คุ้มครองความเสี่ยงขาลง) บนดัชนีกลุ่มอสังหาฯ และธนาคาร อาจเป็นเครื่องมือเฮดจ์ (hedge: การป้องกันความเสี่ยง) ความเสี่ยงในประเทศได้
เมื่อเงินเฟ้อเริ่มทรงตัว โอกาสที่ธนาคารกลางจะผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบแรงลดลงมาก ความคาดหวังการลดดอกเบี้ยทั้งปีที่เหลือเพียง 10 เบซิสพอยต์ น่าช่วยพยุงค่าเงินหยวน เป็นการเปลี่ยนทิศจากมุมมองในปี 2025 ที่ตลาดส่วนใหญ่มองลบต่อค่าเงิน ซึ่งอาจถึงเวลาลด/ปิดสถานะชอร์ต (bearish positions: การถือเดิมพันว่าราคาจะลง) ในสกุลเงิน
การที่ PPI กลับมาเป็นบวกครั้งแรกในรอบกว่า 3 ปี เป็นพัฒนาการสำคัญต่อกำไรภาคอุตสาหกรรม โดยแรงขับมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น แนวโน้มนี้สนับสนุนมุมมองเชิงบวกต่อสินค้าโภคภัณฑ์ (commodities: สินค้าพื้นฐาน เช่น โลหะ/พลังงาน) อย่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาตกลงซื้อขายในอนาคต) ทองแดงและแร่เหล็ก
ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะเหตุสะดุดในตะวันออกกลาง เพิ่มความผันผวน (volatility: การแกว่งของราคา) ที่มองข้ามไม่ได้ ต้นทุนประกันภัยการขนส่งปรับขึ้นแล้ว 5% ในเดือนนี้ สะท้อนความตึงเครียดดังกล่าว ผู้ลงทุนควรพิจารณาใช้ออปชันเพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากช็อกซัพพลายเชน (supply chain shocks: เหตุที่ทำให้การผลิต/ขนส่งสะดุดฉับพลัน) โดยเฉพาะในกลุ่มพลังงานและโลจิสติกส์
