อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรอายุ 10 ปี (10-year gilt yields) ปรับขึ้น 3.4 จุดเบสิส (bps หรือ 0.01%) หลัง The Guardian รายงานว่า ปีเตอร์ แมนเดลสัน ไม่ผ่านการตรวจสอบความเหมาะสมด้านความมั่นคง (security vetting คือกระบวนการตรวจสอบประวัติและความเสี่ยงด้านความปลอดภัยก่อนเข้ารับตำแหน่งสำคัญ) สำหรับบทบาทอดีตเอกอัครราชทูตสหรัฐ และการตัดสินใจดังกล่าวถูกกระทรวงการต่างประเทศอังกฤษ (Foreign Office) แทรกแซงให้เปลี่ยนผล
รายงานดังกล่าวขัดกับคำชี้แจงของนายกรัฐมนตรีสตาร์เมอร์ต่อสภาสามัญ (House of Commons) ที่ระบุว่า “ได้ดำเนินการตามขั้นตอนอย่างครบถ้วน” ส่งผลให้ตลาดกังวลเรื่องการเปลี่ยนผู้นำ และความเป็นไปได้ของนโยบายการคลังที่ผ่อนคลาย (looser fiscal rules คือยอมให้ขาดดุลงบประมาณมากขึ้น) การกู้ยืมสูงขึ้น การออกพันธบัตรเพิ่ม (gilt issuance คือการขายพันธบัตรใหม่เพิ่ม) และอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น
ความเสี่ยงการเมืองหนุนความผันผวนของยีลด์กิลต์
กิลต์อ่อนแอกว่าตลาดเล็กน้อยอยู่ก่อนแล้ว ขณะที่ GDP สหราชอาณาจักรเดือนก.พ. โต 0.5% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าคาด 0.2%
เรายังจำได้ว่า ข่าวการเมืองเกี่ยวกับปีเตอร์ แมนเดลสันในปี 2025 เคยทำให้ยีลด์กิลต์อายุ 10 ปีพุ่งขึ้นอย่างฉับพลัน เหตุการณ์นี้สะท้อน “แบบแผน” ว่าตลาดตอบสนองอย่างไรเมื่อมองว่าอำนาจของนายกรัฐมนตรีอ่อนแอลง ทุกสัญญาณของความไม่แน่นอนทางการเมืองอาจเป็นตัวกระตุ้นให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นโดยตรง
ความอ่อนไหวทางการเมืองเกิดขึ้นท่ามกลางเงินเฟ้อที่ลดลงยาก โดยข้อมูลเดือนมี.ค. ยังอยู่ที่ 3.2% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) มาก ทำให้ธนาคารกลางมีพื้นที่จำกัดในการช่วยพยุงตลาดพันธบัตร ส่งผลให้ตลาดเปราะบางต่อแรงกระแทก ยีลด์กิลต์อายุ 10 ปีก็อยู่ในระดับสูงราว 4.35% สะท้อนแรงกดดันด้านราคาที่ยังยืดเยื้อ
การวางสถานะในตลาดอนุพันธ์เพื่อยีลด์ที่สูงขึ้น
ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivatives คือเครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น พันธบัตรหรือดัชนี) ควรพิจารณาวางสถานะรับมือความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและโอกาสที่ยีลด์จะพุ่งขึ้น แนวทางหนึ่งคือซื้อออปชันชนิดพุต (put options คือสิทธิในการขายที่ราคาอ้างอิง) บนสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากิลต์ระยะยาว (Long Gilt futures คือสัญญาฟิวเจอร์สที่อิงราคาพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษระยะยาว) ซึ่งช่วยทำกำไรเมื่อราคาพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษปรับลง โดยกำหนดความเสี่ยงขาดทุนได้ชัดเจน กลยุทธ์นี้ยังทำหน้าที่เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยง (hedge คือการลดความเสี่ยงของพอร์ต) หากเกิดความปั่นป่วนทางการเมืองแบบไม่คาดคิด หรือผู้นำคนใหม่ใช้นโยบายการคลังแบบใช้จ่ายมาก
เช่นเดียวกับครั้งที่ข้อมูล GDP แข็งแกร่งเกินคาดในเดือนก.พ. 2025 เศรษฐกิจอังกฤษกลับมามีสัญญาณทนทานอีกครั้ง โดยการเติบโตรายเดือนอยู่ที่ 0.1% ข้อมูลเศรษฐกิจที่ดีขึ้นนี้ยิ่งลดโอกาสการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ของธนาคารกลางอังกฤษ เมื่อรวมเศรษฐกิจที่ยังแข็งกับความเสี่ยงการเมือง จึงเพิ่มน้ำหนักให้ยีลด์มีโอกาสขยับสูงขึ้น
