นักเศรษฐศาสตร์ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดประเมินว่า ความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจกระทบ “เงินโอนกลับประเทศ” (remittances: เงินที่แรงงานต่างแดนส่งกลับไปยังครอบครัว/ประเทศบ้านเกิด) ทั่วโลกอย่างไร โดยระบุว่า เศรษฐกิจกลุ่มสภาความร่วมมือรัฐอ่าวอาหรับ (GCC: กลุ่มประเทศอ่าวฯ เช่น ซาอุดีอาระเบีย สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ กาตาร์ คูเวต โอมาน บาห์เรน) เป็นแหล่งเงินโอนสำคัญไปยังอียิปต์ ปากีสถาน ฟิลิปปินส์ บังกลาเทศ และศรีลังกา
พวกเขามองว่า “ช็อกราคาพลังงาน” (energy price shock: ราคาน้ำมัน/ก๊าซพุ่งเร็วและแรง) เป็นความเสี่ยงหลักต่อเศรษฐกิจโลก และอาจทำให้เข้าสู่ภาวะถดถอย (recession: เศรษฐกิจหดตัวต่อเนื่อง) หากยืดเยื้อ นอกจากนี้ยังชี้ถึงความเสี่ยงจากการหยุดชะงักจริงของการส่งออกน้ำมันและก๊าซ (physical disruption: การขนส่ง/การผลิตสะดุดจริง ไม่ใช่แค่ความกังวล) และผลกระทบต่อเศรษฐกิจวงกว้าง โดยเฉพาะในเอเชีย
Risks To Trade And Supply Chains
พวกเขาระบุว่า สินค้าอื่นที่ขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางเดินเรือสำคัญของน้ำมันและสินค้าหลายชนิด) ก็อาจถูกรบกวนได้เช่นกัน ซึ่งอาจกระทบต่อการผลิตในห่วงโซ่ปลายน้ำ (downstream production: การผลิตขั้นต่อจากวัตถุดิบไปสู่สินค้า) ในหลายอุตสาหกรรม
รายงานระบุว่า ประเทศ GCC มีชาวต่างชาติทำงานจำนวนมาก ซึ่งส่งเงินกลับประเทศเพื่อช่วยพยุง “ดุลการชำระเงิน” (balance of payments: บัญชีรายรับ-รายจ่ายเงินตราต่างประเทศของประเทศผู้รับเงิน) และยังระบุว่า ตะวันออกกลางกลายเป็นทั้งจุดหมายและแหล่งของการเดินทางและท่องเที่ยวระหว่างประเทศ
สำหรับเงินโอนกลับประเทศ พวกเขาระบุว่า ผลกระทบของความขัดแย้งยังสรุปชัดไม่ได้ ช่วงโควิด-19 เคยมีการคาดการณ์ว่าเงินโอนจะลดลง 20–40% แต่ตัวเลขจริงลดลง 2.4% เทียบรายปี (year on year: เทียบช่วงเดียวกันปีก่อน) ในปี 2020
พวกเขาระบุว่า ผลกระทบต่อเศรษฐกิจนอกภาคน้ำมัน (non-oil: กิจกรรมเศรษฐกิจที่ไม่เกี่ยวกับน้ำมัน) ไม่น่ารุนแรงเท่าโควิด-19 และหลักฐานจนถึงตอนนี้ชี้ว่าการย้ายออกของแรงงานต่างชาติยังมีจำกัด แต่หากความขัดแย้งยืดเยื้อ อาจทำให้มีการย้ายถิ่นมากขึ้นและทำให้กระแสเงินโอนลดลง
Market Hedging And Volatility Signals
ความเสี่ยงหลักที่เราเห็นคือช็อกราคาพลังงาน ซึ่งเสี่ยงทำให้เศรษฐกิจโลกเข้าสู่ช่วงขาลง รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วบ่งชี้ว่าการเจรจาหยุดยิง (ceasefire negotiations: การเจรจาเพื่อหยุดการสู้รบ) สะดุด และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อซื้อ/ขายน้ำมันดิบเบรนท์ในอนาคต) เพิ่งพุ่งเกิน 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกในปีนี้ สะท้อนว่า นักเทรดอาจพิจารณาซื้อ “คอลออปชัน” (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต เพื่อป้องกันความเสี่ยง/เก็งกำไร) บน WTI หรือ Brent เพื่อ “เฮดจ์” (hedge: ทำธุรกรรมป้องกันความเสี่ยง) หากการส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซถูกรบกวนมากขึ้น
เรายังจับตาผลกระทบวงกว้าง โดยเฉพาะค่าเงินของประเทศที่พึ่งพาเงินโอนจากอ่าวฯ สูง เช่น อียิปต์และปากีสถาน แม้ยังไม่เห็นแรงงานย้ายออกจำนวนมาก แต่รายงานล่าสุดของธนาคารโลกระบุว่า กระแสเงินโอนไปเอเชียใต้ไตรมาส 1/2026 ลดลง 3% และเตือนว่าเป็นประเด็นที่น่ากังวลมากขึ้น ผู้เทรด “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) อาจพิจารณาซื้อ “พุตออปชัน” (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาในอนาคต ใช้กันความเสี่ยงขาลง) ในสกุลเงินอย่างเปโซฟิลิปปินส์ (PHP) หรือรูปีปากีสถาน (PKR) เพื่อกันความเสี่ยงหากสถานการณ์แย่ลง
เมื่อย้อนดูช่วงโรคระบาดปี 2020 ความกังวลเรื่องเงินโอน “ทรุดหนัก” ถูกประเมินเกินจริง เพราะเงินโอนทั่วโลกลดลงเพียง 2.4% อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้ต่างออกไป เพราะความขัดแย้งต่อเนื่องสร้างความเสี่ยงเชิงกายภาพ ทำให้โอกาสที่แรงงานจะย้ายออกจากพื้นที่สูงขึ้น ซึ่งไม่เหมือนช่วงโรคระบาด ความเสี่ยงพื้นฐานที่คนอาจออกจากภูมิภาคจริง ๆ ยังไม่ถูกสะท้อนในราคา (priced into the market: ตลาดยังไม่รวมความเสี่ยงนี้ไว้ในราคาสินทรัพย์) อย่างเต็มที่
ความไม่แน่นอนของความขัดแย้งที่ยืดเยื้อกำลังกดดันบรรยากาศตลาด เราเห็นดัชนี VIX (ดัชนีความผันผวน: มักใช้เป็น “มาตรวัดความกลัว” ของตลาดหุ้นสหรัฐ) เพิ่มขึ้น 5 จุดในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา นักเทรดอาจพิจารณาถือสถานะซื้อ (long positions: คาดว่าราคาจะขึ้น) ในดัชนีความผันผวนเพื่อเล่นตามความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้น ซึ่งยังกระทบภาคการเดินทางและท่องเที่ยวระหว่างประเทศด้วย
