ตลาดหุ้นปรับขึ้นแรงตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม แต่แรงซื้อเริ่มแผ่วลง เพราะยังแทบไม่มีข้อมูลใหม่เกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการเจรจาสันติภาพ ทิศทางถัดไปจึงผูกกับความคืบหน้าของการพูดคุยระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน
ตลาดยังจับตาว่าเศรษฐกิจโลกจะได้รับผลอย่างไร หากช่องแคบถูกปิด ความเสี่ยงด้านการขนส่งและการส่งมอบสินค้าโภคภัณฑ์ (สินค้าอย่างน้ำมัน ก๊าซ โลหะ และสินค้าเกษตร) ยังเป็นปัจจัยที่นักลงทุนใช้ประกอบการตัดสินใจ
Markets Await Fresh Catalysts
หุ้น Netflix ยังทรงตัวได้ก่อนการประกาศงบการเงิน (รายงานผลประกอบการรายไตรมาส) โดยคาดว่าผลประกอบการจะดึงความสนใจออกจากประเด็นตะวันออกกลาง
ตลาดเฝ้าดูสัญญาณการฟื้นตัวหลังบริษัทเผชิญแรงกดดันช่วงครึ่งหลังของปีก่อน ขณะเดียวกัน การใช้จ่ายของผู้บริโภคถูกจับตาเพราะเงินเฟ้อ (ราคาสินค้าและบริการโดยรวมเพิ่มขึ้น) ทั่วโลกสูงขึ้น แม้คาดว่าจะไม่กระทบสาระสำคัญในรายงานนี้
แรงบวกในตลาดหุ้นที่เคยเห็นตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคมปีก่อนเริ่มเลือนหาย เพราะตลาดตอนนี้ต้องการมากกว่า “ข่าวพาดหัว” การเจรจาสหรัฐฯ–อิหร่านที่ยังไม่คืบหน้าชัดเจนยังเป็นเหมือน “เพดาน” ของดัชนีหุ้นหลัก ดัชนี CBOE Volatility Index (VIX) ซึ่งเป็นดัชนีความผันผวน/ความกลัวของตลาด (ยิ่งสูงยิ่งสะท้อนความกังวล) ยังคงอยู่ในระดับสูง โดยเดือนนี้แกว่งแถว 18 สะท้อนความไม่สบายใจที่ยังค้างอยู่
ความตึงเครียดนี้เสี่ยงกระทบช่องแคบฮอร์มุซ เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญที่สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA: หน่วยงานรัฐที่รวบรวมข้อมูลพลังงาน) ระบุว่ามีน้ำมันผ่านราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน นักลงทุนที่ใช้ตราสารอนุพันธ์ (สัญญาการเงินที่ราคาอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น หุ้น ดัชนี น้ำมัน) จึงควรจับตาความผันผวนในกลุ่มพลังงาน โดยอาจใช้คอลออปชัน (สิทธิในการ “ซื้อ” ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บน ETF น้ำมัน (กองทุนที่ซื้อขายเหมือนหุ้นและอิงตะกร้าสินทรัพย์) ขณะเดียวกัน อาจต้องมีการป้องกันความเสี่ยงขาลง (downside protection) ในหุ้นขนส่งและสายการบิน ซึ่งอ่อนไหวต่อการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง
Positioning For Volatility Risk
แรงเสียดทานทางเศรษฐกิจเริ่มเห็นชัด โดยเบี้ยความเสี่ยงสงครามของค่าระวาง/ประกันการเดินเรือในอ่าวเปอร์เซียเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% ตั้งแต่ต้นปี ความไม่แน่นอนนี้ชี้ว่า การถือสถานะ “ซื้อความผันผวน” (long volatility: ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น) ผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า VIX (VIX futures: สัญญาที่ตกลงซื้อขายอ้างอิงค่า VIX ในอนาคต) หรือออปชันดัชนี (index options: ออปชันที่อิงดัชนี) อาจเป็นการทำประกันความเสี่ยง (hedge: ลดผลกระทบจากความเสี่ยง) ที่เหมาะสม หากยังไม่มีความคืบหน้าทางการทูต เหตุการณ์ยกระดับอาจทำให้ตลาดแกว่งแรง และเป็นประโยชน์กับผู้ที่เตรียมรับการพุ่งขึ้นของความผันผวน
นอกเหนือจากภูมิรัฐศาสตร์ ฤดูกาลประกาศงบช่วยเบี่ยงความสนใจได้บ้าง และตลาดกำลังพิจารณาสุขภาพผู้บริโภคอย่างใกล้ชิด ผลประกอบการของ Netflix ล่าสุดแม้จำนวนผู้สมัครสมาชิกเพิ่มขึ้นดีกว่าคาด แต่แนวโน้มล่วงหน้า (forward guidance: การคาดการณ์ของบริษัทต่อรายได้/กำไรในอนาคต) ด้านรายได้โฆษณาที่อ่อนแอจำกัดแรงส่งของหุ้น
ภาพผสมนี้เกิดพร้อมกับข้อมูล CPI ล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อยังทรงตัวสูงกว่า 3% ทำให้ภาระค่าใช้จ่ายครัวเรือนยังตึง สำหรับผู้ลงทุนอนุพันธ์ แทนที่จะ “เดิมพันทิศทาง” หนัก ๆ (คาดว่าหุ้นต้องขึ้นหรือลงแรง) ในหุ้นกลุ่มผู้บริโภค อาจใช้กลยุทธ์อย่าง iron condor (กลยุทธ์ออปชัน 4 ขา ที่ทำกำไรเมื่อราคาหุ้นแกว่งในกรอบ) เพื่อหวังผลจากการที่หุ้นเคลื่อนไหวในช่วงราคาหนึ่ง กลยุทธ์นี้เหมาะกับภาวะที่ยังไม่แน่ใจระหว่างความภักดีของสมาชิกที่ยังแข็งแรงกับกำลังซื้อที่อ่อนลง
ความกังวลไม่ได้จำกัดแค่บริษัทเดียว เพราะยอดค้าปลีกเดือนมีนาคมออกมาต่ำกว่าคาด ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเงินเฟ้อสะสมอาจเริ่มกระทบการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น นักลงทุนอาจพิจารณาพุทออปชัน (สิทธิในการ “ขาย” ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บน ETF กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย/ผู้บริโภคเลือกซื้อ (consumer discretionary ETFs: กองทุนที่เน้นหุ้นสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อเมื่อรายได้เหลือ) เพื่อวางตำแหน่งรับความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
