ข้อมูลระยะแรกหลังความขัดแย้งของอินเดียชี้ว่าเงินเฟ้อราคาขายส่งมีแนวโน้มแข็งขึ้น และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ดัชนีที่วัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ปรับขึ้นเล็กน้อย ดัชนีราคาขายส่ง (WPI: ดัชนีที่วัดราคาสินค้าในระดับผู้ผลิต/ขายส่ง) ถูกมองว่าไวต่อการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าโภคภัณฑ์และต้นทุนสินค้านำเข้ามากกว่า จึงคาดว่าจะขยับสูงขึ้นจาก “ผลฐาน” (base effects: การเปรียบเทียบกับระดับราคาเดิมที่ต่ำ/สูงผิดปกติในปีก่อน ทำให้อัตราเปลี่ยนแปลงดูเพิ่มหรือลดแรง) และแรงกดดันจากต่างประเทศ
ผลกระทบด้านราคามีแนวโน้มมากกว่าผลต่อการเติบโตในระยะใกล้ ขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยืดเยื้อ สำหรับปีงบประมาณ FY26 (ปีงบประมาณ 2026) ดุลการค้าที่ขาดดุลกว้างขึ้นถูกชดเชยด้วยการส่งออกบริการที่ทรงตัว ทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดทั้งปี (current account deficit: ส่วนต่างสุทธิของรายรับ-รายจ่ายระหว่างประเทศจากการค้า บริการ รายได้ และเงินโอน) อยู่ใกล้ -0.6–0.7% ของ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ)
Bond Yields Outlook
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอินเดียคาดว่ายังแกว่งในกรอบ โดยมีปัจจัยบวก-ลบหักล้างกัน หากไม่มีการยกระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลางเพิ่มเติม ยีลด์มีแนวโน้มอยู่ในช่วง 6.8–7.0%
สภาพคล่องในระบบธนาคารถูกประเมินว่าอยู่ในระดับสูง ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ใช้มาตรการเชิงบริหารเพื่อชะลอการอ่อนค่าของรูปีแบบทางเดียว โดย USD/INR (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อรูปีอินเดีย) ทรงตัวเหนือ 93.00 กลางสัปดาห์ หลังเคยเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แถว 95.0 ในเดือนมีนาคม พร้อมสัญญาณว่ามีผลต่อกระแสเงินลงทุนต่างชาติในตลาดทุน
ความกังวลเฉพาะหน้าคือเงินเฟ้อราคาขายส่งจะเร่งขึ้นเร็วกว่าราคาผู้บริโภค โดยข้อมูลล่าสุดเดือนมีนาคม 2026 ระบุ WPI ที่ 5.8% ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบที่เคยเกิดช่วงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ผันผวนแรงต้นปี 2025 สะท้อนว่าแรงกดดันขาขึ้นมีอยู่จริง ดังนั้น การวางสถานะเพื่อรับมืออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่อาจสูงขึ้น ผ่านสัญญาอัตราดอกเบี้ยแบบสวอปอ้างอิงดอกเบี้ยข้ามคืน (OIS: สัญญาที่แลกเปลี่ยนดอกเบี้ยคงที่กับดอกเบี้ยลอยตัวที่อิงอัตราข้ามคืน ใช้ป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ย) อาจเป็นการเฮดจ์ (hedge: การป้องกันความเสี่ยง) ที่เหมาะสม หากธนาคารกลางมีท่าทีเข้มงวดขึ้น (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อและมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/คุมสภาพคล่อง)
คาดว่ายีลด์พันธบัตรรัฐบาลอินเดียยังถูกจำกัดในกรอบแคบ 6.8% ถึง 7.0% ระยะใกล้ โดยยีลด์อายุ 10 ปีอยู่ใกล้ด้านบนของกรอบที่ 6.95% คล้ายช่วงแกว่งแคบปลายไตรมาส 4 ปี 2025 สภาพแวดล้อมแบบนี้เอื้อต่อกลยุทธ์ที่ทำกำไรจากความผันผวนต่ำ เช่น การ “ขายสแตรงเกิล” (sell strangle: กลยุทธ์ขายออปชันทั้งสิทธิซื้อและสิทธิขายที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน เพื่อรับค่าเบี้ยประกัน) บนฟิวเจอร์สพันธบัตรอายุ 10 ปี เพื่อรับพรีเมียม (premium: ค่าเบี้ยออปชันที่ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขาย)
Currency And Reserves
ด้านค่าเงิน RBI พยายามกดไม่ให้ USD/INR แข็งขึ้นมาก เพื่อกันไม่ให้รูปีอ่อนค่าเร็วเกินไป หลังคู่เงินถูกดันลงมาแถว 93.00 จากจุดสูงสุดใกล้ 95.00 เดือนก่อน “ความผันผวนคาดการณ์” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ลดลง ทำให้ออปชันมีราคาถูกลง ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดียทำสถิติใหม่ที่ 655,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ทำให้ RBI มีทรัพยากรเพียงพอในการดำเนินนโยบายนี้ต่อไป จึงมองว่าการซื้อออปชัน Put ของ USD/INR (put option: สิทธิในการขายคู่เงินที่ราคาและเวลาที่กำหนด ใช้ทำกำไรเมื่อคาดว่าราคาจะลง หรือป้องกันความเสี่ยง) ให้ความคุ้มค่าเมื่อเทียบความเสี่ยง (risk-reward) ที่ดี
